每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周五，評(píng)級(jí)公司標(biāo)普在歐股收盤后一次性地調(diào)降了9個(gè)歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)。此舉使得歐元重挫，美元?jiǎng)?chuàng)15個(gè)月來新高。短期內(nèi)歐元較難持續(xù)下跌，因降級(jí)在事前多少已有所預(yù)期，然而考慮到意大利及希臘的不確定性難以出盡，故中線仍宜做空歐元。

歐債評(píng)級(jí)被調(diào)降

上周五評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司大舉調(diào)降歐洲9個(gè)國(guó)家主權(quán)債信評(píng)級(jí)，歐元當(dāng)日受到上述利空沖擊大跌了1.05%至1.2680美元，并創(chuàng)出2010年7月以來新低。周二歐元大體企穩(wěn)，截至昨19：18，歐元暫時(shí)微跌0.12%至1.2665美元。

這次下調(diào)評(píng)級(jí)事件其實(shí)很大程度中在市場(chǎng)預(yù)期中，因標(biāo)普公司早在數(shù)月前已發(fā)出過警告。

不過話雖如此，事到臨頭市場(chǎng)還是感到些許意外，因市場(chǎng)畢竟不知道標(biāo)普公司竟然會(huì)一次性地下調(diào)這么多國(guó)家的評(píng)級(jí)，所以上周五歐元仍是受到了投資者大量拋售。

在評(píng)級(jí)被標(biāo)普下調(diào)的國(guó)家中，意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯的主權(quán)債信評(píng)級(jí)各被調(diào)降兩個(gè)等級(jí)，而法國(guó)、奧地利、馬耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亞的評(píng)級(jí)被調(diào)降一個(gè)等級(jí)。標(biāo)普稱，歐洲僅靠財(cái)政節(jié)支不足以抗擊此次債務(wù)危機(jī)，需要更多手段。

令人矚目的是，在調(diào)級(jí)后，法國(guó)和奧地利均首次失去AAA評(píng)級(jí)。奧地利也就罷了，市場(chǎng)對(duì)法國(guó)評(píng)級(jí)被降感到十分擔(dān)心，因法國(guó)原本是援助“歐豬國(guó)家”的主力，現(xiàn)在看來這個(gè)主力國(guó)家也自身不保，所以其援助能力必大打折扣。

EFSF根基微撼

歐洲穩(wěn)定基金（EFSF）是歐元區(qū)“主力國(guó)家”援助“歐豬國(guó)家”極重要工具之一，該EFSF系由成員國(guó)承諾提供資金，并借助國(guó)際貨幣基金組織、歐央行等機(jī)構(gòu)來增加杠桿，主要形式是發(fā)行債券。

目前EFSF的評(píng)級(jí)仍被所有評(píng)級(jí)公司維持，不過隨著第二大“主力出資國(guó)”法國(guó)的評(píng)級(jí)被調(diào)降，其未來被降低的機(jī)會(huì)正微微增加。退一步說，即使EFSF不被降級(jí)，也可能損及其他國(guó)際或機(jī)構(gòu)通過某種變通方式對(duì)EFSF注資的積極性。其中包括美、日、金磚國(guó)家、中東產(chǎn)油國(guó)、歐洲央行等。

標(biāo)普主權(quán)評(píng)級(jí)委員會(huì)主席JohnChambers稱，要保住EFSF的AAA評(píng)級(jí)，需目前仍擁有AAA評(píng)級(jí)的EFSF擔(dān)保國(guó)增加各自承諾的出資份額。

目前歐元區(qū)仍保持AAA級(jí)別評(píng)級(jí)的有德國(guó)、芬蘭、荷蘭和盧森堡。就前面三國(guó)來說，提高出資額十分艱難，因其國(guó)內(nèi)民眾及政敵的反對(duì)聲浪日高。

EFSF本周將拍賣產(chǎn)15億歐元半年期債券，估計(jì)暫時(shí)問題不大，一方面是因?yàn)檫@個(gè)量并不大，另一方面是不排除 “關(guān)聯(lián)方”暗中作“托”的可能。

降級(jí)這種事件看似利空，但市場(chǎng)早提前消化大半，所以僅僅這個(gè)因素?zé)o力造成歐元連跌。然而，即使不算上述評(píng)級(jí)因素，市場(chǎng)目前確有其他因素誘使歐元續(xù)跌，中短期內(nèi)主要是希臘和意大利這兩個(gè)國(guó)家。

歐元的后續(xù)壓力

歐元區(qū)目前急需解決的問題一在希臘，二在意大利，只要其中任一因素?zé)o序惡化，歐元必受到拋售。希臘目前隨時(shí)存在違約風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)一天比一天大；意大利雖暫無違約風(fēng)險(xiǎn)，但其 “借新還舊”的“拖延模式”似乎很難長(zhǎng)久。

就希臘而言，民間債權(quán)人“自愿”減記債權(quán)的進(jìn)程不利，債權(quán)人不愿付出更多損失，所以上周五談判無果而終。本周三相關(guān)方的談判將重啟，但市場(chǎng)已對(duì)希臘官方和債權(quán)銀行間達(dá)成協(xié)議的信心不足。

太平洋投資管理公 司（PIMCO）掌管全球最大債券基金的“債券天王”格羅斯(BilGross)表示，希臘正步入債務(wù)違約。

假如希臘不能在3月20日前與債權(quán)人達(dá)成減記協(xié)議，那么希臘將極難得到歐盟、國(guó)際貨幣基金組織的下一筆援助款，如此其將無法支付到期的145億歐元債務(wù)，從而發(fā)生無序違約事件。由于這個(gè)緣故，所以目前并不排除歐債危機(jī)因?yàn)橄ＥD事態(tài)失控而進(jìn)一步惡化的機(jī)會(huì)。

上周稍早，意大利發(fā)行公債還算順利，歐元也一度受支撐，但上周五意大利所發(fā)公債需求情況稍稍轉(zhuǎn)弱。當(dāng)然，一兩次公債發(fā)行也許不能說明太多問題，但意大利今年全年的發(fā)債量將十分巨大，該國(guó)幾乎每周得進(jìn)行融資，所以投資者就完全有理由認(rèn)為：意大利如此密集的發(fā)債將極難“始終順暢”。

意大利債務(wù)危機(jī)是去年夏天才顯著化的，其后歐元便顯著下跌了13%，幅度相當(dāng)大。由此可見，意大利因素對(duì)歐元影響是更大的，雖然其危機(jī)程度較希臘略輕。