每經(jīng)編輯 胡騰

上市公司高管頻繁辭職，想必這是投資者最不愿意看見的事，尤其是這樣的事件發(fā)生在關(guān)注度很高的公司身上。

一直以來，獐子島都是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“大白馬”。2009年、2010年，公司連續(xù)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。就在這一片大好形勢(shì)下，自2010年以來，公司總計(jì)有7位高管離職，涉及的職位包括副總裁、人力資源總監(jiān)、采購(gòu)中心總監(jiān)、加工事業(yè)部老總等重要職位。

上市公司高管相繼離職追究到底無非兩種可能：一是擔(dān)心今后的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，趁早走人；二是尋求更好的發(fā)展空間。對(duì)于獐子島而言，知情人士表示，除了這兩個(gè)因素外，在成長(zhǎng)到一定階段后，公司發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變和由此帶來的嚴(yán)格的業(yè)績(jī)考核，也是促使高管離職的重要壓力。

業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)

獐子島成立于2001年，2003～2006年，獐子島主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)和凈利潤(rùn)指標(biāo)均保持快速增長(zhǎng)；2006年9月，公司登陸中小板。不過經(jīng)過前期的快速增長(zhǎng)后，2007～2008年上半年，獐子島陷入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的泥淖，其中2008年上半年凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)48.67%的跌幅。

彼時(shí)獐子島業(yè)績(jī)不佳，其主要原因是底播蝦夷扇貝可收獲面積增長(zhǎng)放緩和產(chǎn)品規(guī)格的下降，而產(chǎn)品規(guī)格的下降導(dǎo)致公司鮮品銷售均價(jià)的大幅下滑；由于扇貝的漲勢(shì)不理想，獐子島也延緩了產(chǎn)品的捕撈節(jié)奏，其中2006年蝦夷扇貝收獲面積為80公斤/畝，2007年下降至75公斤/畝，2008年進(jìn)一步下降至70公斤/畝，單位采捕量下降造成單位成本提高，毛利水平下滑進(jìn)一步加速公司盈利能力的下滑。

對(duì)于扇貝規(guī)格的下降，業(yè)內(nèi)主要?dú)w結(jié)為2006年底、2007年初的暖冬災(zāi)害天氣影響；另外投苗度過高、水體質(zhì)量下降等也可能是影響因素。此外2007年3月風(fēng)暴潮、4月我國(guó)香港的“毒貝”事件，2008年1月底我國(guó)南方地區(qū)冰雪凍害天氣對(duì)產(chǎn)品的運(yùn)輸影響，這些利空因素交織也使得2007年、2008年獐子島業(yè)績(jī)陷入困境。

在導(dǎo)致2007、2008年業(yè)績(jī)不佳的各種負(fù)面因素逐漸消除之后，2009年下半年起，獐子島進(jìn)業(yè)績(jī)開始爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中2009年凈利潤(rùn)增速達(dá)到64.98%；2010年增速達(dá)到104.64%。

獐子島高速增長(zhǎng)最直接的原因來自于生產(chǎn)方面的改善。

首先就投苗情況看，獐子島從2005年開始大幅提高投苗規(guī)模，2005年、2006年的投苗規(guī)模分別比2004年提高約50%和150%，2006年投入對(duì)應(yīng)的產(chǎn)出時(shí)間集中在2009年度。

其次，2009年公司逐漸擺脫暖冬影響，在選苗、投苗方面逐步規(guī)范；同時(shí)蝦夷扇貝漲勢(shì)和畝產(chǎn)出現(xiàn)明顯改善，其中2009年單位畝產(chǎn)水平約140公斤/畝，相比2008年的70公斤/畝提高了1倍。

在業(yè)績(jī)自2009年下半年起爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，獐子島的股價(jià)也從當(dāng)年年中的6元左右（前復(fù)權(quán)）一路上漲至2010年底35.44元的歷史新高，成為農(nóng)業(yè)股中的大牛股之一。

業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛，獐子島被公認(rèn)為農(nóng)業(yè)股中的一匹大白馬，且市場(chǎng)一致預(yù)期公司已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的軌道，同時(shí)買方機(jī)構(gòu)也將公司股票作為抗風(fēng)險(xiǎn)品種加以重點(diǎn)配置。

7位高管陸續(xù)離職

然而就在發(fā)展進(jìn)入上升通道后，自2010年以來，獐子島陸續(xù)曝出高管離職的負(fù)面消息?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱公告發(fā)現(xiàn)，2010～2011年期間，獐子島離職高管共7名，涉及副總裁、加工事業(yè)部、采購(gòu)中心總監(jiān)等重要職位，除董秘王欣紅辭職是因身體原因外，其余人員辭職均由其他因素造成。

2010年1月5日，獐子島公告，公司人力資源中心總監(jiān)白長(zhǎng)青、采購(gòu)中心總監(jiān)趙韶翊同志，因個(gè)人原辭職。其中白長(zhǎng)青任職時(shí)間始于2009年8月、趙韶翊則是2009年10月。

2010年2月23日，獐子島公告，公司副總裁吳忠永因個(gè)人原因辭去副總裁一職。從吳忠永任職經(jīng)歷看，2004年3月～2006年12月任獐子島副總經(jīng)理兼人力資源總監(jiān)，2006年12月～2008年1月任行政中心總監(jiān)，2008年1月～2008年12月任獐子島養(yǎng)殖事業(yè)一部總經(jīng)理，2008年12月～2009年8月，任獐子島人力資源中心總監(jiān)，而副總裁任期始于2007年9月。

2011年3月19日，獐子島公告公司管理與信息中心總監(jiān)張宇，因個(gè)人原因辭職。其上任時(shí)間為2010年11月，而在這期間張宇還是獐子島總裁助理、總裁辦公室主任。

2011年6月1日，獐子島公告公司副總裁王詩歡因個(gè)人原因辭職。2008年12月至2010年8月，王詩歡任獐子島育苗事業(yè)二部總經(jīng)理；2008年12月～2010年12月，任海洋生物技術(shù)研發(fā)中心總監(jiān)；2010年8月～2010年12月，任公司總裁助理；其出任副總裁的時(shí)間為2010年12月。

2011年10月19日，獐子島公告，副總裁、董秘王欣紅因個(gè)人原因辭職。王欣紅董秘任職時(shí)間為2007年4月16日。

2011年12月30日，獐子島公告，公司加工事業(yè)三部總經(jīng)理林治海因個(gè)人原因辭職，2010年3月～2011年10月，林治海任獐子島海洋食品研發(fā)中心總監(jiān)。

從上面的信息不難看出，上述離職高管大部分均在獐子島任職多年，且擔(dān)任過獐子島不少部門的重要職位。

知情人士：難達(dá)到老板要求

由于農(nóng)業(yè)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)因素，從農(nóng)業(yè)上市公司以往經(jīng)驗(yàn)看，高管離職往往伴隨著諸如業(yè)績(jī)下滑、人員動(dòng)蕩、治理混亂等諸多負(fù)面影響。由此，投資者不由擔(dān)心，獐子島高管為何陸續(xù)離職？離職對(duì)公司又有多大的風(fēng)險(xiǎn)？

“如此多的高管離職是老板決定的。”某知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，自2006年上市以來，獐子島老板事業(yè)心強(qiáng)，學(xué)習(xí)能力也強(qiáng)，不少員工要是跟不上老板的步伐，達(dá)不到老板預(yù)期勢(shì)必就會(huì)被要求走人。

“從一個(gè)外人的角度看，我覺得老板這方面要求確實(shí)太苛刻了。”上述人士表示，從職位性質(zhì)來看，上述人員調(diào)整表明了獐子島老板對(duì)市場(chǎng)開拓的力度及廣度。

2009年、2010年，獐子島業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力主要取決于資源，即海產(chǎn)品生產(chǎn)能力；但進(jìn)入2009年下半年以來，獐子島的海產(chǎn)品庫(kù)存進(jìn)入一個(gè)巨大的釋放期，市場(chǎng)更多的是擔(dān)心如此多的產(chǎn)品如何銷售出去。對(duì)于這一點(diǎn)，獐子島似乎也早有認(rèn)識(shí)，2008年獐子島發(fā)展戰(zhàn)略由先前的“資源+市場(chǎng)”逐漸向“市場(chǎng)+資源”轉(zhuǎn)型，即如何從一個(gè)資源依賴性生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展成為盈利模式更高的消費(fèi)品企業(yè)。

伴隨著2009年產(chǎn)能的大幅增長(zhǎng)，獐子島開始重點(diǎn)突出流通環(huán)節(jié)的銷售體系管控性建設(shè)，在廣州、深圳、北京等核心城市實(shí)施銷售組合模式建設(shè)，由公司、核心經(jīng)銷商和當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)經(jīng)銷商共同形成合作組織，旨在強(qiáng)化公司對(duì)渠道的管控、增強(qiáng)經(jīng)銷商對(duì)市場(chǎng)開拓的積極性和約束管理。

2011年4月，獐子島再次經(jīng)歷經(jīng)銷改革，即去除一級(jí)經(jīng)銷商、直接和二級(jí)經(jīng)銷商打交道。截至目前，獐子島在國(guó)內(nèi)已形成了7個(gè)銷售大區(qū)，華東、廣州、北京大區(qū)三個(gè)核心市場(chǎng)由公司直營(yíng)。上述經(jīng)銷改革是公司提升市場(chǎng)掌控力的高效轉(zhuǎn)變，也是公司在對(duì)資源掌控達(dá)到一定高度后的必然選擇。

“客觀講通過前期布局，公司營(yíng)銷在業(yè)內(nèi)整體水平不錯(cuò)，企業(yè)總體能夠賺錢。”上述知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，但是無論是前期銷售體系布局，還是2011年4月取消一級(jí)經(jīng)銷商，獐子島銷售拓展似乎并沒有達(dá)到預(yù)期，尤其是2011年銷售增速并沒有太大起色。

“我所了解的情況是獐子島一般高層的年薪在400萬左右，中層一般都有200萬，如此高的薪水如果達(dá)不到老板的（銷售）預(yù)期，就只有走人了。”上述人士補(bǔ)充說。

對(duì)于獐子島高管頻繁走人這一現(xiàn)象，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也與業(yè)內(nèi)多位知名賣方分析師進(jìn)行過交流，大家都有一個(gè)共同的結(jié)論：沒有達(dá)到老板預(yù)期，最終無賴被迫走人。同時(shí)業(yè)內(nèi)分析師基本認(rèn)同獐子島目前正處于由資源性增長(zhǎng)向內(nèi)生型品牌溢價(jià)的轉(zhuǎn)型，且這一過程是很艱難的。

“獐子島經(jīng)營(yíng)的是高檔農(nóng)產(chǎn)品，任何一個(gè)高檔產(chǎn)品只需要在某些特定的區(qū)域針對(duì)相對(duì)集中的人群即可。”某券商快銷行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司品牌拓展不及預(yù)期，可能是業(yè)內(nèi)將它作為消費(fèi)品企業(yè)來比較。

但是這仍然有一個(gè)問題，即每種商品所在行業(yè)經(jīng)歷的市場(chǎng)發(fā)展階段不一樣，市場(chǎng)覆蓋面也不一樣，比如獐子島經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品東南沿海消費(fèi)者比較熟悉，內(nèi)陸西部地區(qū)的消費(fèi)者則相對(duì)陌生，這樣的背景就決定了其營(yíng)銷拓展難度極大。

那究竟是怎樣的情況，導(dǎo)致獐子島高管不符合老板要求，最終離開呢？上述券商分析師告訴記者，這可以從三個(gè)方面思考：一是方向正確，目標(biāo)數(shù)據(jù)不正確；二是方向正確，目標(biāo)數(shù)據(jù)正確，但下面的人不達(dá)標(biāo)；三是方向正確、目標(biāo)不合理，導(dǎo)致下面人操作難度大；四方向不對(duì)，這個(gè)行業(yè)不能這樣操作，這就是高層的決策的問題。

“但究竟是何種原因?qū)е伦罱K達(dá)不到要求，想必只有獐子島老板自己清楚了。”上述快銷行業(yè)分析師補(bǔ)充說。

公司方面對(duì)于高管離職又有何看法？近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電公司董秘辦，但電話無人接聽。

分析師：個(gè)人發(fā)展考慮

多位賣方分析師也指出，除了業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)被迫離職外，基于未來個(gè)人發(fā)展空間的考慮以及股權(quán)激勵(lì)低于預(yù)期，也是造成高管離職的重要原因。

實(shí)際上，早在2008年，獐子島就推出了第一期股權(quán)激勵(lì)，實(shí)施時(shí)間為4年 （2008～2011年），其中2008～2010年為考核期；2011年為行權(quán)期?？?jī)效考核目標(biāo)為：2010年度營(yíng)業(yè)總收入較2007年增長(zhǎng)超過40%，2010年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于15%。

由于2007、2008年是獐子島歷史低谷期，因此2007年業(yè)績(jī)基數(shù)較低；加上2005年起公司開始大規(guī)范投苗，當(dāng)時(shí)能夠預(yù)料到的是，2008年公司采捕量將大幅上升。基于這兩個(gè)原因，業(yè)內(nèi)多預(yù)期獐子島第一期股權(quán)激勵(lì)就是送錢。2011年年中，獐子島老板通過大宗交易減持1272萬股，占公司股份總數(shù)的1.79%，上述減持主要是兌現(xiàn)前期的股權(quán)激勵(lì)。

據(jù)相關(guān)人士透露，在第一次股權(quán)激勵(lì)中，首次激勵(lì)的中高層至少都有100萬元以上收入。“首次送錢的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施完畢，留在公司已經(jīng)不可能獲得太多的股權(quán)，且再次股權(quán)激勵(lì)在較高的業(yè)績(jī)基數(shù)上難免將有更高的要求，于是這也成為部分高管辭職的原因。”某大型券商行業(yè)分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，另一方面，上述人員離開獐子島后去了大連周邊海產(chǎn)的擬上市公司、或者上市不久的海產(chǎn)公司，基本也是看中了這些公司所給予的股權(quán)。

比如獐子島前任董秘遲飛躍，2000～2007年任獐子島副總、董秘，2007年12月起任壹橋苗業(yè)（002447，收盤價(jià)29.62元）總經(jīng)理，在三年任職期滿后，如今據(jù)說又去了大連另一家擬上市公司海洋島。“遲飛躍兩次跳槽主要原因還是對(duì)股權(quán)的看中。”前述人士表示。

與遲飛躍相似，2011年5月從獐子島辭職的副總裁王詩歡，2011年底去了壹橋苗業(yè)擔(dān)任副總經(jīng)理兼技術(shù)總監(jiān)。在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，王詩歡表示，以前在獐子島是55萬年薪，現(xiàn)在到壹橋苗業(yè)雖然只有36萬，但會(huì)有很多獎(jiǎng)金，收入可能會(huì)高一些；我到壹橋苗業(yè)后繼續(xù)幫助其完善產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展空間比較大。

“基本薪水不是很多，但是今后取得的股權(quán)收益，無疑是巨大的誘惑。”前述券商行業(yè)分析師認(rèn)為。

高管盡相出走已經(jīng)成為事實(shí)，那剩下的問題是，高管的頻繁動(dòng)蕩是否會(huì)對(duì)獐子島的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀?/p>

上述知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在轉(zhuǎn)型大背景下，高管再度離職也有可能。短期而言，高管離職對(duì)公司肯定會(huì)有影響，畢竟離職者會(huì)帶走一部分資源。但是要清楚的是，與成長(zhǎng)期企業(yè)對(duì)技術(shù)等要素依賴性強(qiáng)不同，獐子島如今已經(jīng)形成了一個(gè)完備的體系，因此這就決定了走幾個(gè)高管對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)影響有限。從中長(zhǎng)期基本面看，獐子島向終端品牌型企業(yè)轉(zhuǎn)型的大方向是沒有問題的，其中最主要的擔(dān)心就是進(jìn)度是否達(dá)到預(yù)期。