每經(jīng)評論員 葉檀

房地產(chǎn)繼續(xù)下行，但仍在可以接受的范圍之內(nèi)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)價格環(huán)比繼續(xù)下降，與2011年11月相比，12月環(huán)比價格下降的城市增加了3個?？粗車樔?，其實是虛張聲勢，因為連續(xù)4個月環(huán)比下降，降幅大致在0.25%~0.35%。

根據(jù)中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價格指數(shù)，對100個城市的全樣本調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2011年12月，全國100個城市住宅平均價格為8809元/平方米，環(huán)比11月下降0.25%。百城住宅均價連續(xù)第4個月環(huán)比下降，降幅與此前一月基本持平。與11月相比，價格環(huán)比下跌的城市數(shù)增加3個，其中12個城市環(huán)比跌幅在1%以上。但房地產(chǎn)同比價格還在上升，全國100個城市住宅均價漲幅自去年8月以來持續(xù)縮小，去年12月上漲2.86%，較11月縮小1.2個百分點，是去年6月以來的最低漲幅。值得關(guān)注的是，北上廣深等十大城市價格環(huán)比全部下降且平均降幅再次擴大。

房地產(chǎn)價格下行不大，同比還在上升，但已經(jīng)引發(fā)了普遍的恐慌情緒，尤其是以高杠桿從事大規(guī)模投資的房地產(chǎn)公司，規(guī)模不論大小，不論從事的住宅還是商業(yè)，目前都處于瓶頸期。明確的結(jié)論是，以往房地產(chǎn)行業(yè)盈利容易，養(yǎng)成了房地產(chǎn)高杠桿的大胃口。不僅是房地產(chǎn)行業(yè)如此，其他行業(yè)無不如此，從航空公司到機械工程行業(yè)，在資產(chǎn)規(guī)?？焖俪砷L、盈利大增的過程中，股東永遠無法獲利。因為企業(yè)認為在大擴張時期向股東分紅，簡直就是對財富犯罪。

鋼絲上的快速發(fā)展模式的特點是，一旦發(fā)展速度放慢，很多企業(yè)就會從鋼絲上掉下，摔入萬丈深淵。

負債率高的企業(yè)成為岌岌可危的一族。房地產(chǎn)企業(yè)分成截然不同的兩大群體：一邊是資金奇缺、用高利貸飲鴆止渴、出售項目的企業(yè)；另一邊是兵精糧足、逆勢擴張的企業(yè)。上海外灘地塊爭奪戰(zhàn)，顯示出SOHO中國的令人羨慕的現(xiàn)金流。不止如此，1月13日，萬科地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)和中海地產(chǎn)大舉拿地擴張，4家房企在最近40天內(nèi)斥資拿地高達百億之巨。根據(jù)中房信的統(tǒng)計，遠洋、華潤、綠地3家房企也在去年12月出巨資拿地。

2012年是現(xiàn)金流充足的企業(yè)逢低吸納資產(chǎn)的好時機。目前土地價格已經(jīng)開始下降。中國指數(shù)研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年全國130個城市土地出讓金總額為19052.3億元，同比減少11%，其中住宅類用地（含住宅用地及包含住宅用地的綜合性用地）12666.8億元，同比減少23%。全國130個城市住宅類用地除去年7、8月外，單月成交樓面均價均低于前年同期。

從去年10月份以來，各地土地市場流拍、低溢價出讓等現(xiàn)象驟然增多，開發(fā)商的拿地熱情大大降溫。萬科A面積共約31.8萬平方米，合計須支付地價款約4.9億元；招商地產(chǎn)前三季度拿地權(quán)益建面僅92萬平方米，需支付土地款42.68億元，僅占前3季銷售額的28.5%。但在12月，這樣的局面開始有所轉(zhuǎn)變。這與房企巨頭們年度業(yè)績的漂亮完成不無關(guān)系。從目前披露的房企2011年度業(yè)績狀況來看，七成房企業(yè)績出現(xiàn)同比增長。其中，萬科再度超過千億銷售額，實現(xiàn)銷售金額1215.4億元，同比增長12.4%；金地集團實現(xiàn)累計簽約金額309.2億元,同比增長9.1%；而保利地產(chǎn)實現(xiàn)簽約金額732.42億元，同比增長10.69%。

逆勢拿地的企業(yè)通常具有較為穩(wěn)健的經(jīng)營模式，并且保持著與金融機構(gòu)較好的溝通能力，當其他企業(yè)以20%的成本從市場融資時，他們能夠獲得較為廉價的資金，獲得了先行一步的發(fā)展機會。

房地產(chǎn)行業(yè)處于十字路口，未來政府會對不同的企業(yè)實行不同的融資政策，同時以保障房保證固定資產(chǎn)的投資增速保持穩(wěn)定。大型企業(yè)的逆勢拿地，項目公司的并購重組，說明房地產(chǎn)已經(jīng)進入調(diào)控深水區(qū)。2012年，我們可以見證房地產(chǎn)行業(yè)的大洗牌。

這不是全行業(yè)的傷筋動骨，這是全行業(yè)對于以往粗放式發(fā)展方式的一次集體刮骨療毒。想讓治療效果更好，有必要加上對房地產(chǎn)質(zhì)量、節(jié)能等技術(shù)指標的要求。