西王食品

代碼：000639收盤(pán)價(jià)：23.67元機(jī)構(gòu)：齊魯證券 評(píng)級(jí)：維持買(mǎi)入

近日，公司公布2011年業(yè)績(jī)快報(bào)，收入符合齊魯證券預(yù)期，但利潤(rùn)低于其預(yù)期。經(jīng)齊魯證券初步核算，2011年西王食品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入18.5億元 （此前預(yù)計(jì)18.4億元），同比增長(zhǎng)53.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元（此前預(yù)計(jì)1.30億元），同比增長(zhǎng)32.41%；對(duì)應(yīng)EPS為0.88元，低于齊魯證券及市場(chǎng)一致預(yù)期15%~20%。

齊魯證券認(rèn)為，公司2011年業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因?yàn)椋驹谄放拼蛟爝^(guò)程中投入的市場(chǎng)費(fèi)用超出預(yù)期。齊魯證券預(yù)計(jì)，公司2011年期間，公司費(fèi)用約2.8億元，其中營(yíng)業(yè)費(fèi)用約1.8億~1.9億元，管理費(fèi)用約9000萬(wàn)元。

根據(jù)經(jīng)銷(xiāo)商提貨情況，齊魯證券推測(cè)公司今年1月銷(xiāo)量約9000噸，超過(guò)去年8100噸的銷(xiāo)量，考慮到今年春節(jié)較去年早，是一個(gè)不錯(cuò)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。齊魯證券對(duì)公司今明兩年內(nèi)西王小包裝油的銷(xiāo)量增長(zhǎng)仍持樂(lè)觀的態(tài)度。

齊魯證券認(rèn)為，短期來(lái)看品牌建設(shè)期意味著公司營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的持續(xù)投入，公司短期盈利能力仍可能大幅波動(dòng)；中長(zhǎng)期看，西王食品在玉米油品牌地位的確立和向其他油脂品類的拓展之路仍受到其他強(qiáng)勢(shì)品牌挑戰(zhàn)，成功與否仍需持續(xù)跟蹤。

齊魯證券下調(diào)公司2011年~2013年EPS至0.88元、1.20元、1.69元。鑒于西王品牌食用油推廣展露崢嶸，未來(lái)兩年西王品牌力和銷(xiāo)量提升仍將持續(xù)，齊魯證券仍看好公司中長(zhǎng)期前景，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

新萊應(yīng)材

代碼：300260收盤(pán)價(jià)：22.18元機(jī)構(gòu)：中投證券 評(píng)級(jí)：維持推薦

2012年1月21日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2011年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元~5600萬(wàn)元，同比上年增長(zhǎng)18%~32%，對(duì)應(yīng)于基本每股收益0.75元~0.84元，低于中投證券最新的盈利預(yù)測(cè)0.91元，亦低于市場(chǎng)一致預(yù)期0.96元。

中投證券認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)低預(yù)期的原因主要是受到國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的影響超出預(yù)估所致。

中投證券還認(rèn)為，目前，國(guó)內(nèi)高端潔凈材料，如醫(yī)藥領(lǐng)域、電子領(lǐng)域還大量依賴進(jìn)口，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)進(jìn)入該領(lǐng)域的廠家之一。因此，即使行業(yè)整體受制于宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸可能面臨增速下行的風(fēng)險(xiǎn)，新萊應(yīng)材依然能夠憑借自身的優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額以保證自身超越行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)。

中投證券依然看好公司2012年、2013年的成長(zhǎng)性。2011年10月份，公司利用自有資金進(jìn)口了部分設(shè)備，2011年底已經(jīng)投入生產(chǎn)，中投證券預(yù)計(jì)能夠提高公司月產(chǎn)值1000萬(wàn)元左右。中投證券指出，2013年中期，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)后年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.61億元。中投證券預(yù)計(jì)2011年~2013年公司EPS分別為0.81元、1.15元、1.69元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。