中海油服

代碼：601808收盤價：15.88元機構：中金公司 評級：審慎推薦

中金公司認為，“十二五”期間公司多渠道增長機會可望出現。中海油服將致力于滿足中國海上油氣勘探開發(fā)新需求，包括但不限于在深水地區(qū)，掌握作業(yè)能力和積累經驗；在淺海地區(qū)，針對“三低”（低滲透、低豐度、低單井產量）油田提高采收率，和針對稠油資源研發(fā)熱采新技術等。同時，中海油服還可能參與陸上煤層氣和頁巖氣的相關業(yè)務，獲得新的增長機會。除滿足國內需求，中海油服將可能在海外爭取油技、物探等業(yè)務的新商機，加速盈利增長。

中金公司指出，短期內，鉆井業(yè)務仍可能是公司主要的盈利增長貢獻板塊，且物探數據采集和處理業(yè)務快速增長勢頭明顯。中金公司預計今明兩年公司鉆井業(yè)務的作業(yè)天數同比將可能分別增加13%和8%，平均日費率年均增速約8%。同時，隨著物探、勘查船和海底電纜隊的投產，以及原有物探采集裝備的升級改造，海上物探數據采集和處理業(yè)務將可能呈現快速增長趨勢。

中金公司預計公司2011年~2013年的每股盈利分別為0.91元、1.06元和1.18元，可望實現約14%的年均復合增長。由于公司盈利增長確定性較強，中金公司維持公司A股“審慎推薦”的投資評級。

納川股份

代碼：300198收盤價：15.10元機構：申銀萬國 評級：維持買入

2011年公司實現收入2.75億元，實現凈利潤7592萬元，折合EPS0.55元，同比增長34.1%，低于申銀萬國0.64元的預期，也低于公司3季報預計的50%以上增長。由于公司4季度在寧波杭州灣和深圳寶安兩個大項目的訂單供貨明顯放緩，導致公司2011年業(yè)績低于預期，該部分訂單將延至2012年執(zhí)行。由于公司訂單結算主要取決于項目開工進度，后期業(yè)績存在低于預期的可能，因此申銀萬國下調公司2012、2013年的業(yè)績預測。

公司近期發(fā)布中標提示性公告，預計將中標深圳光明新區(qū)污水支管網（一期）工程管材采購項目，預計中標金額為4344萬元。申銀萬國認為，這表明公司產品在該地區(qū)的產品認可度逐步提升。“十二五”期間污水管網投資有望達3200億元，申銀萬國認為，隨著2012年上半年水利建設資金逐步落實，公司資金回籠有望在2012年下半年得到改善。

2011年4季度以來，公司股價出現大幅下跌，基本反映了市場對公司業(yè)績增速低于預期的擔憂。申銀萬國預計公司未來訂單充足，但部分項目執(zhí)行進度仍存在不確定性，申銀萬國下調公司2011年~2013年EPS至0.55元、0.85元、1.18元（原為0.64元、1.13元、1.67元），目前對應公司2012年PE為18.3倍，申銀萬國估值風險已得到大幅釋放，維持公司“買入”評級。