每經編輯 每經記者 李智 唐強    

每經記者 李智 唐強

曾幾何時，高送轉是一個令各路資金興奮異常的話題，因為伴隨其出現的往往是個股的強勢大漲。中兵光電（600435，收盤價8.20元）、神州泰岳（300002，收盤價19.47元）等一只只大牛股的橫空出世，讓高送轉被貼上了“A股不老傳奇”的標簽。但是，在剛剛過去的兔年中，頻頻現身的高送轉方案卻沒有如預期一般呼風喚雨，甚至一度淪為股價的毒藥。

如今又是一年立春時，年報大戲正漸進高潮，上市公司也紛紛派發(fā)紅包。遭遇重創(chuàng)的投資者們不禁疑問：龍年高送轉行情是否會上演？在個股選擇上又有哪些變化？本期《每日經濟新聞》試圖對兔年高送轉行情夭折的原因進行分析，結合新的市場環(huán)境為您提供有益的借鑒和思路。

/市場/

2011年跌落神壇 高送轉今年卷土重來

每經記者 李智 唐強

2011年，是絕大多數投資者不堪回首的一年。這一年A股市場幾乎處于單邊震蕩下跌的格局，極度低迷的市場環(huán)境，讓一個個炒作主題黯然失色，炒新資金頻頻折翼，高送轉炒作神話跌落神壇，股價表現創(chuàng)10年來最差。但盡管這樣，隨著2011年報披露期的到來，高送轉仍悄悄登場。

2011年高送轉泛濫成災

將2011年稱作 “高送轉之年”沒有人會反對。在這一年，A股市場上市公司的慷慨程度空前，提出高送轉分配方案之多，送轉股份比例之高，令大批闖蕩股市多年的老股民瞠目結舌。曾經難得一見的高送轉方案，在一夜之間成了隨處可見的“大路貨”。

《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計的數據顯示，在2010年年報中提出轉股、送股方案的上市公司超過了500家，其中能被稱為高送轉的 （每10股送轉股在8股以上）的就有接近230家，10轉（送）10股以上的近200家。而10轉 （送）15股以上的有同仁堂（600085，收盤價14.13元）、迪康藥業(yè)（600466，收盤價7.77元）及中瑞思創(chuàng)（300078，收盤價15.27元）等10家公司，梅花集團（600873，收盤價6.91元）更是以每10股轉增16.86股派5元的分配方案，成為2010年報的送轉之王。

在去年上半年2010年報中上演了一出瘋狂大戲之后，高送轉又在2011年半年報頻頻現身。據統(tǒng)計，有超過50家上市公司提出送轉股方案，每10股送轉8股及以上的接近40家，龐大集團（601258，收盤價6.73元）、恒源煤電（600971，收盤價16.92元）、朗源股份（300175，收盤價7.85元）、中南重工（002445，收盤價12.82元）4家更是超過10股，其中龐大集團以每10股轉增15股位居榜首。

股價表現10年最差

在過去的幾年中，高送轉概念孵化出了一只只大牛股，是歷年年報或者中報行情中的絕對主角。但是，當大批投資者按照曾經的炒作方式在去年重金布局高送轉板塊之時，卻意外地遭遇了滑鐵盧。其中令人印象最為深刻的，莫過于曾是兩市高價股之一的科倫藥業(yè)（002422，收盤價40.68元）。

2011年2月24日，科倫藥業(yè)公布了2010年的業(yè)績快報。正如各界的預期一樣，公司交出了一份漂亮的成績單，凈利潤增幅超過五成，而公司同時提出的 “向全體股東每10股轉增10股派紅利5元”的分配預案更是令人頗為驚喜?？墒橇钊藳]有想到的是，在業(yè)績大漲和高送轉的雙重利好下，公告披露的次日科倫藥業(yè)直接低開，并遭遇了上市以來的首個跌停板，而后股價更是一蹶不振，3個月的連續(xù)下挫讓股價從80元一線跌至50元以下。

與科倫藥業(yè)遭遇相似的，還有因為連年分配而被譽為 “創(chuàng)業(yè)板高送轉之王”的機器人（300024，收盤價19.40元）。遺憾的是，機器人“10送5轉7派1元”的方案同樣扮演了“股價毒藥”的角色，方案公布后股價一度跌停。

根據 《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計，去年披露高送轉方案當日遭遇“見光死”的公司并不在少數，超日太陽（002506）、普利特（002324，收盤價10.26元）、三安光電（600703，收盤價11.74元）、碧水源（300070，收盤價36.47元）、合康變頻（300048，收盤價15.59元）等一大批公司均有類似的遭遇。

除了2010年年報高送轉概念遭遇滑鐵盧之外，去年中報高比例分配的上市公司也頻頻遭遇資金的冷眼，比如以10轉15榮登中報送轉榜單首位的龐大集團。公司在去年8月29日提出驚人分配方案的當日，股價就大跌8.84%，從此股價就一蹶不振，股價區(qū)間跌幅一度接近六成。

華泰證券公布數據顯示，自2001年以來，A股年報高送轉個股在每年一季度均獲得較高的超額收益，平均值達15.30%，其中僅2002年、2004年和2005年低于10%，2006年一季度高送轉個股平均超額收益達57.85%。但是，高送轉概念股的“優(yōu)良傳統(tǒng)”在去年被無情打破。數據顯示，2010年年報公布后一季度的超額收益為-6.91%，曾經是賺錢法寶的高送轉概念，突然之間成為虧錢陷阱。

年報再現高送轉

高送轉概念股在2011年遭遇近10年來的最差表現，面對龍年伊始炒作資金的躍躍欲試，歷經磨難的投資者不禁發(fā)出疑問：在新的一年，高送轉概念將走向何方？在整個市場低位盤整，證監(jiān)會對上市公司分紅實施“剛性”要求后，龍年高送轉行情是否能卷土重來？

毋庸置疑的是，隨著上市公司2011年年報的陸續(xù)登場，一年一度的年報大戲又將進入高潮，上市公司們也紛紛敞開了自己的 “腰包”，它們中的大多數都贏得了市場真金白銀的認可。

巨靈金融服務平臺統(tǒng)計的數據顯示，截至2月3日，已經有超過20家上市公司披露了2011年度利潤分配計劃，其中送轉比例較高（每10股送轉8股及以上）的公司有14家，華業(yè)地產（600240，收盤價9.27元）以最多10轉12股的方案暫居首位，杰瑞股份（002353，收盤價65.49元）、和順電氣（300141，收盤價28.51元）、湯臣倍健 （300146，收盤價73.76元）、東方國信 （300166，收盤價54.12元）和司爾特（002538，收盤價25.28元）等公司紛紛給出了10轉（送）10的分配計劃。

從目前的情況來看，上述公司的慷慨多多少少受到了市場資金的認可，比如華業(yè)地產在1月17日公布計劃當日，公司股價就強勢漲停，隨后更是走出三連陽。2月1日剛剛公布高送轉利好的司爾特和鑫龍電器，也都在資金的重點關照下強勢大漲。中金公司明確指出，從近幾日的市場表現來看，年報行情已有啟動跡象，建議年報期關注高送轉行情。

/個股/

機構看好3只高送轉股

每經記者 唐強

在2011年年報已經公布送轉方案的公司當中，3家公司受到了市場和券商的特別關注。

華業(yè)地產：送轉第一名

（600240，收盤價9.27元）

當華業(yè)地產1月17日公布每10股轉增8至12股、現金分配方案未定的計劃之后，疲軟已久的股價終于迎來了一劑“強心針”。正是憑借10轉12的方案，公司暫時位居2011年度分配榜單的第一名。而考慮到目前公司不足10元的股價，該股實施分配之后有望步入低價股的行列。

在公布分配預案的同時，華業(yè)地產預計去年全年凈利潤約在3.80億元至4.67億元，同比增長30％~60％。而除了公司房地產業(yè)務以外，民生證券還表示公司三季度金礦業(yè)務取得實質進展。

分析師表示，華業(yè)地產繼2011年6月成立了托里縣華興業(yè)礦業(yè)投資有限公司之后，又收購盛安礦業(yè)90％的股權，公司金礦業(yè)務取得實質性進展。盛安礦業(yè)擁有的2個探礦權均位于陜西省寧強縣，其中雞頭山-小燕子溝一帶金礦已完成地質詳查報告，擁有可回收金屬量17.69噸，計劃2012年6月前取得采礦權證，預計2013年之后可產生收益。另外，公司在新疆托里縣成立礦業(yè)公司后相關收購工作正在進行中，成功后將使得公司在礦業(yè)領域的拓展更進一步,實現礦產業(yè)務的全面開花。

民生證券表示，華業(yè)地產的地產業(yè)務可保證未來3年業(yè)績高速增長，而正在進入的黃金等貴金屬礦業(yè)領域，將為公司提供更廣闊的發(fā)展前景，應該享有更高估值。

東方國信：股價企穩(wěn)回升

（300166，收盤價54.12元）

在已經披露2011年度高送轉方案的上市公司中，東方國信曾是呼聲最高的一只。雖然公司早在1月13日率先公布了10股轉增10股的分配預案，但是在更早之前就有券商高調預測公司具有高送轉可能，結果直接導致了“見光死”的尷尬。不過，本周以來公司股價已經有了明顯企穩(wěn)回升的跡象。

東方國信慷慨的分配其實透露了更多的信息。民生證券指出，股本的增加將為公司未來跨行業(yè)并購掃除資質限制。目前東方國信正在加快對外并購的步伐，以期通過整個團隊的引入，不斷擴大通信行業(yè)內的市場份額，并快速進入其他行業(yè)業(yè)務市場，實現公司快速成長、發(fā)展壯大的目標。但在實際操作中，由于公司總股本規(guī)模較小，業(yè)務開展受到注冊資本規(guī)模方面的資質限制，影響了公司業(yè)務開拓進展，一些較大的、優(yōu)質的標的并購受到限制。

因此，為了滿足公司順利開拓經營業(yè)務的需要，同時與全體股東分享公司快速發(fā)展的經營成果，公司擬在向全體股東每10股派發(fā)現金股利2元人民幣(含稅)的基礎上，同時進行資本公積金轉增股本，以4050萬股為基數向全體股東每10股轉增10股，共計轉增4050萬股，轉增后公司總股本將增加至8100萬股。公司未來的跨行業(yè)并購阻礙在一定程度上得以掃除。

國電南瑞：機構看好前景

（600406，收盤價30.50元）

每10股送4股轉1股再派1元——在眾多披露分配預案的公司當中，此前國電南瑞的這一方案看上去似乎并不誘人。不過需要提示的是，作為國內智能電網行業(yè)的領軍者，公司在去年才實施了每10股轉10股派1元的方案，今年再次送轉確實有些出人意料。

從國電南瑞2011年業(yè)績來看，公司繼承了保持多年的高增長傳統(tǒng)，營業(yè)收入46.6億元，同比增長53.49%，凈利潤8.55億元，同比增長64.80%，超額完成了制定的目標。而今年，公司計劃實現營業(yè)收入60.68億元，同比增長30%，凈利潤11.12億元，同比增長30%。

湘財證券指出，公司電網調度、配電自動化及用電自動化業(yè)務分別同 比 增 長73.88%、113.86%和69.60%。作為我國電力自動化領域的絕對龍頭企業(yè)，公司在智能電網投資優(yōu)先發(fā)力的上述領域，先發(fā)優(yōu)勢明顯。同時，公司訂單大幅增加，支撐業(yè)績高增長，超額完成2012年目標并無問題。

近兩個月來，受到市場環(huán)境及第二大股東國電電力（600795，收盤價2.75元）大幅套現的影響，國電南瑞股價出現了明顯的下跌，但是從機構持股情況來看，并沒有太大的變化，顯示出機構的看好。而券商已經公布的研究報告中，對于國電南瑞的發(fā)展前景也表達出了一致的信心。

/操作/

逢高就炒已過時 破解高送轉“沉浮基因”

每經記者 李智 唐強

即使高送轉個股在2011年遭遇了近十年來的最差表現，但高送轉概念依舊是年報大戲中一道亮麗的風景線。不過需要注意的是，在高送轉不再“物以稀為貴”的現在，逢高就炒的炒作模式已經過時。只有洞悉去年高送轉概念集體隕落背后的秘密，把握住新形勢下資金青睞的牛股基因，才能笑看高送轉風云。

高送轉面臨兩大壓力

一位就職于基金公司的資深研究員就表示，兔年高送轉概念股折翼并非偶然，主要有兩個方面的因素。

首先就是高送轉方案的泛濫。過去高送轉概念之所以受到市場資金的瘋狂追捧，是因為物以稀為貴。但是隨著大量新上市公司的出現，特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板的新股都熱衷于慷慨送股，導致去年高送轉方案隨處可見，甚至一天之內就同時出現幾個高送轉，這讓不少準備參與炒作的資金感到無從下手。

另一方面則是市場因素的影響。眾所周知，面臨著除權的高送轉計劃，其實并不會給公司股東帶來實實在在的利好，真正誘人的在于隨后出現的填權行情。不過，A股市場從2010年底就開始明顯走弱，一部分資金望而卻步，再加上一些具有很強高送轉預期的個股在被炒至高位后突然遭遇見光死，又進一步打擊了市場的信心。

四大“優(yōu)良基因”曝光

正是在種種因素的重壓之下，去年高送轉概念股整體表現低迷。但是需要指出的是，這并不意味著高送轉股“全軍覆沒”，仍有一部分個股在扮演了星星之火的角色。它們的逆勢走強，在當時引發(fā)了不小的關注，最具代表性的公司就包括梅花集團、迪康藥業(yè)等。

去年1月29日，剛剛完成資產重組的梅花集團公布了2010年度的年報，公司不僅僅交出了一份漂亮的成績單，還遞出了每10股轉16.86股派5元的分配方案，從此公司股價就迎來了一波強勢的拉升。另外，10轉15的迪康藥業(yè)，10轉10派0.45元的康得新、10轉10派1元的新界泵業(yè)、10轉10的冠福家用，均在高送轉股方案的推動下，在2011年逆勢上漲。

面對高送轉個股大相徑庭的股價走勢，不少投資者都發(fā)出了疑問：同樣的炒作概念，為何有的公司能夠強勢大漲，有的公司卻只能含恨暴跌？如何才能把握高送轉題材？

對此，《每日經濟新聞》記者在對大量公司進行仔細對比，并采訪業(yè)界各方后發(fā)現，在弱市當中依舊受到資金關注的高送轉概念股，往往身具“四大優(yōu)良基因”。而這些“基因”將成為今年高送轉行情中的選股指標。

基因一：送轉比例高

華泰證券分析師魏剛認為，總體上看，送轉比例越高，個股獲取的超額收益率也就越高。送轉比例越高，絕對股價降低就越多，表現出公司的成長性較強。

從個股的走勢來看，魏剛的觀點也得到證實，去年年報送轉最高的梅花集團就是一個非常典型的案例。從記者統(tǒng)計數據來看，2010年年報中提出超過10轉（送）10股的上市公司，在方案披露之后大多出現了明顯的上漲，比如迪康藥業(yè)、中瑞思創(chuàng)、華平股份、金通靈等公司，分配均為10轉（送）15股。

基因二：股價偏低

在去年高送轉概念股中，不得不提TCL集團（000100，收盤價2.06元），在公司去年2月26日公布10轉10的分配預案之時，公司股價還不足5元（復權前）。也就是說，按照當時的股價，公司除權之后就將進入“2元股”的軍團，這讓不少資金心動不已。也正是這樣一個方案，股價一度死氣沉沉的TCL集團經歷了近50%的強勢拉升。

對此，一位私募人士表示，一只股價100元的個股，10轉10之后股價依舊高達50元，相比之下，一只4元股10轉10之后成為2元股，無疑具有更大吸引力。

基因三：披露時間早

早起的鳥兒有蟲吃，這個道理在A股市場上同樣適用。從歷年的年報行情來看，冠以“第一股”名號的個股往往受到更多的關注，曾經的中兵光電、華東數控莫不如此。從今年最新的情況來看，華業(yè)地產、和順電氣、司爾特等率先公布了分配方案的公司也都受到了類似的優(yōu)待。

隨著年報高峰期的到來，越來越多的分配預案將陸續(xù)披露，因此率先公布預案的個股更容易被納入各方視線。

基因四：超出市場預期

大多數剛剛在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的公司往往都會奉上誘人的分配方案。但作為2010年度分紅的主力，它們恰恰最受市場忽視。究其原因，正是各方對于它們的慷慨早有預期，其股價也提前反映了這種預期，等到利好公布之時，就是資金出逃之日。但是，一些曾被視為沒有高送轉可能的公司，往往會一鳴驚人，其中的代表就是迪康藥業(yè)。

去年3月3日，曾經一度滑落到退市邊緣的迪康藥業(yè)突然推出了10轉15的方案，讓各方大吃一驚，也開啟了公司成為2011年大牛股的成長之路。實際上，低價股TCL集團在2010年報中提出高送轉，也是典型的超出市場預期。

其他因素：盈利及分紅

當然，除了上面提到的四大因素之外，另外一些因素也需要投資者綜合考慮，比如相關上市公司的盈利能力，以及目前證監(jiān)會越來越關注的現金分配問題。

近來，大批上司公司都對近年來的分紅情況進行了公告說明，引起了業(yè)內人士的普遍關注。華泰證券分析師王紅兵就表示，在2008年至2011年間，幾乎所有參與分紅的股票相對于滬深300指數都有正的平均超額收益，而且分紅數額越高，超額收益越大。他認為，隨著A股市場分紅機制的建立及投資者的成長，未來A股將更加看重分紅。