每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

2月3日，中金所修訂出臺《中國金融期貨交易所套期保值與套利交易管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》在進(jìn)一步優(yōu)化套期保值管理業(yè)務(wù)的同時，引入了套利業(yè)務(wù)的制度措施。這是股指期貨上市以來，中金所推出的一項(xiàng)重大改革創(chuàng)新舉措。

上海某大型期貨公司高管告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在原有套期保值制度的基礎(chǔ)上引入套利制度，ETF交易或?qū)⑦M(jìn)一步活躍，前期現(xiàn)貨市場無謂的波動或進(jìn)一步減少。

投資者進(jìn)出將更方便

上述《辦法》是在2010年2月20日發(fā)布的《中國金融期貨交易所套期保值管理辦法》的基礎(chǔ)上，引入套利制度，同時前期管理辦法廢止。該《辦法》所稱套利包括期現(xiàn)套利、跨期套利和跨品種套利等。

與早前套期保值管理辦法很明顯的區(qū)別是，《辦法》延長了相應(yīng)有限期的使用。在《辦法》第十條，套期保值、套利額度自獲批之日起12個月內(nèi)有效，有效期內(nèi)可以重復(fù)使用。此后仍需要進(jìn)行相關(guān)交易的，應(yīng)當(dāng)在額度有效期到期前10個交易日向交易所提出新的額度申請。而在早前套期保值管理辦法中，有限期僅是套期保值額度自獲批之日起6個月內(nèi)有效。

上海某大型期貨公司高管告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，時間延長到12個月，是更大程度方便機(jī)構(gòu)投資者及個人投資者入市，優(yōu)化了套期保值與套利交易的參與程序。

中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，本次起草的《辦法》主要遵循“完善機(jī)制，促進(jìn)股指期貨功能發(fā)揮”、“優(yōu)化管理，深化市場服務(wù)”、“加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)市場穩(wěn)步健康發(fā)展”等指導(dǎo)思想，《辦法》簡化和優(yōu)化了套期保值審批流程，引入了套利業(yè)務(wù)，提高了對套期保值、套利業(yè)務(wù)監(jiān)管的針對性和有效性。

此外，為進(jìn)一步做好《辦法》的具體落實(shí)工作，中金所還專門制定和完善了相關(guān)的業(yè)務(wù)指南，以幫助投資者更好地熟悉規(guī)則。

有助于平滑現(xiàn)貨波動

上述期貨公司高管介紹，在本次《辦法》出臺前，投資者進(jìn)行股指期貨交易最多不超過100手，涉及的資金大概1億多元。

投資者進(jìn)行交易的時候，理論上可認(rèn)為是投資或投機(jī)，但不排除該投資者就是進(jìn)行相關(guān)套利操作，只是頭寸不超過100手。

因此，如果現(xiàn)貨市場有10億元資金，該投資者就只能用100手進(jìn)行套利，即匹配現(xiàn)貨市場1億元左右的資金。這勢必使類似大資金的客戶套利行為不會完整進(jìn)行，進(jìn)而影響投資者盈虧。

引入套利制度后，只要投資者申請的額度符合交易所相關(guān)規(guī)定，在期指市場中，資金量大的投資者完全可以進(jìn)行與現(xiàn)貨匹配的套利活動。

“這種現(xiàn)象或?qū)⒁l(fā)兩種結(jié)果，”該期貨公司高管分析稱，“一是，如果前期期指套利的量與現(xiàn)貨不匹配，投資者可能會拋掉現(xiàn)貨市場部分頭寸，造成現(xiàn)貨市場不必要波動，而套利制度進(jìn)入后，相反現(xiàn)貨市場這種不必要波動或?qū)p少；二是，期現(xiàn)套利將進(jìn)一步增加。ETF的交易活躍程度或?qū)⑤^此前有明顯提升，與此同時，滬深300指數(shù)成分股或?qū)⒏艿绞袌龅母箨P(guān)注，其活躍程度也可能較此前明顯改善。”

他還補(bǔ)充說，隨著中金所相關(guān)制度的完善，市場對期指關(guān)注度將進(jìn)一步提升，其與現(xiàn)貨的關(guān)聯(lián)度也將進(jìn)一步加大，機(jī)構(gòu)客戶大規(guī)模入市乃是大勢所趨。

《辦法》部分新亮點(diǎn)

·增加了套利內(nèi)容：包括期現(xiàn)套利、跨期套利和跨品種套利等·簡化了申請材料要求·規(guī)定套期保值和套利額度可以混合使用·延長單次申請額度的使用時間至12個月·交易所可對套期保值、套利交易的保證金、手續(xù)費(fèi)等采取優(yōu)惠措施