每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 樊國棟    

每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 樊國棟

今天，重慶路橋（600106，收盤價(jià)8.83元）公布2011年年報(bào)，正如此前的業(yè)績預(yù)報(bào)，公司最終交出了一份漂亮的成績單，凈利潤同比增幅達(dá)到了165.48%。值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)隱藏在大幅增長業(yè)績背后的，是令人吃驚的超高毛利率，分行業(yè)來看，路橋行業(yè)及工程項(xiàng)目管理分別為89.28%和98.66%，從數(shù)據(jù)上看幾乎能夠比肩大名鼎鼎的貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)190.75元）。

業(yè)績大漲慷慨分紅

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，2011年重慶路橋?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，營業(yè)利潤3.93億元，比上年增長231.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.56億元，比上年增長165.48%，每股收益0.78元。

對(duì)于業(yè)績的增長，重慶路橋在年報(bào)中首先表示，2011年雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，信貸偏緊，部分行業(yè)受到了嚴(yán)重影響，但公司作為基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)營的企業(yè)，受到的影響較小，公司路橋收費(fèi)、工程建設(shè)以及“三橋一路”維護(hù)管理等業(yè)務(wù)均保持了一定的增長。

而除了主營業(yè)務(wù)之外，重慶路橋以信托方式持有的重慶天江坤宸置業(yè)有限公司100%股權(quán)信托受益權(quán)在去年完成了轉(zhuǎn)讓工作，足額收到轉(zhuǎn)讓款，并在報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)了收益，進(jìn)一步推動(dòng)了公司業(yè)績的增長。根據(jù)此前披露的公告，重慶路橋?qū)⒐蓹?quán)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給了重慶市奇尚房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格高達(dá)7.18億元。

也正是在良好業(yè)績的支撐下，重慶路橋還慷慨的提出的分配預(yù)案，擬向股東每10股轉(zhuǎn)增5.5股，送4.5股，并派0.7元（含稅）。

超高毛利率引關(guān)注

實(shí)際上，在重慶路橋剛剛披露的這份年報(bào)中，最引人關(guān)注的并不是亮麗的業(yè)績，也不是公司慷慨的分配，而是公司超高的毛利率。

年報(bào)披露，重慶路橋主營業(yè)務(wù)按照行業(yè)分類可分為路橋行業(yè)和工程項(xiàng)目管理，毛利率分別高達(dá)89.28%和98.66%。如果細(xì)分到四類具體產(chǎn)品，橋梁收入毛利率為72.01%，嘉華大橋BOT項(xiàng)目為96.08%，長壽湖旅游專用高速公路BOT項(xiàng)目則為96.98%。

面對(duì)這樣的數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不免感嘆，從毛利潤這一數(shù)據(jù)來看，重慶路橋的賺錢能力，似乎已經(jīng)能夠和大名鼎鼎的貴州茅臺(tái)相提并論，因?yàn)楦鶕?jù)貴州茅臺(tái)中報(bào)披露的數(shù)據(jù)，其毛利率也在91%左右，與重慶路橋僅有一線之隔。

令人疑惑的是，記者查閱了同行業(yè)其他公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然這類公司的毛利率普遍較高，但與重慶路橋相比仍有很大差距。東方財(cái)富通的數(shù)據(jù)顯示，楚天高速（600035，收盤價(jià)3.46元）、寧滬高速（600377，收盤價(jià)5.96元）、中原高速（600020，收盤價(jià)2.70元）的營業(yè)毛利率分別達(dá)到了66.69%、52.83%和61.08%。那么，重慶路橋超高毛利率之謎的答案到底是什么呢？業(yè)內(nèi)人士表示，除了行業(yè)特殊性以外，上市公司所采取的財(cái)務(wù)處理方式可能也會(huì)對(duì)毛利率數(shù)據(jù)造成影響，不過在年報(bào)中，公司并未就超高的毛利率數(shù)據(jù)進(jìn)行解釋。