每經編輯 每經記者 魏玉卿 發(fā)自北京    

每經記者 魏玉卿 發(fā)自北京

分級基金連日大漲。昨日（2月13日），A股市場震蕩，但股票型分級基金在二級市場上的表現(xiàn)可謂搶眼：銀華鑫瑞漲停、同瑞B(yǎng)大漲9.62%，銀華瑞祥、泰達進取均大漲8%以上。

而盤后交易數(shù)據(jù)顯示，游資正是主要分級基金大漲的背后推手。從近幾日的數(shù)據(jù)來看，游資快進快出，大多全身而退。

游資爆炒分級基金

昨日，漲幅靠前的分級基金均是指數(shù)型。如銀華鑫瑞是銀華中證內地資源主題指數(shù)分級基金的杠桿份額，包含昨日在內，該基金份額已連續(xù)四個交易日大漲，累計漲幅高達30%；同瑞B(yǎng)則是長盛同瑞中證200指數(shù)分級基金的杠桿份額。銀華瑞祥則是主動型基金，母基金是銀華消費主題分級基金。

不難看出，A股近期的反彈，給指數(shù)型杠桿基金創(chuàng)造了上漲動力。除了上述分級基金外，債券分級基金如豐澤B、互利A、互利B等昨日漲幅均超過2%。

深交所的交易公開信息顯示，近期分級基金大漲的背后，和游資的關系密切，機構席位則參與甚少。

昨日華西證券成都陜西街營業(yè)部賣出銀華鑫瑞184.25萬元，位列賣出榜首位；華泰證券南京戶部街營業(yè)部、湘財證券杭州教工路營業(yè)部等買入金額均超過70萬元以上。

從之前的交易公開信息來看，在上周四，華西證券成都陜西街營業(yè)部則買入了194.55萬元，登上當日買入榜首位，當天銀華鑫瑞大漲超過5%，從這幾日該基金走勢來看，該營業(yè)部已經全身而退。

另外一只同屬指數(shù)型分級基金的銀華鑫利是近期券商參與最為活躍的一只。上周三，券商游資席位大量買進銀華鑫利，當天銀華鑫利漲停，中信證券上海恒豐路、中投證券青島山東路營業(yè)部分別買入1467.89萬元和1352.50萬元。周四，上述兩個券商席位又分別賣出1485.20萬元和1316.35萬元，其中，中投證券青島山東路營業(yè)部在年前就在大量買入或賣出銀華鑫利。

以股票型分級基金來看，統(tǒng)計顯示，今年1月以來，銀華鑫瑞二級市場價格漲幅高達39.20%，銀華鑫利漲幅高達35%，同瑞B(yǎng)上漲31%，申萬進取上漲20%，還有泰達進取、銀華瑞祥、信誠中證500B漲幅均超過10%。

同期，上述基金凈值中如銀華鑫利、申萬進取也超過30%，信誠中證500B基金凈值漲幅近16%，其余在10%以內。

高杠桿高風險

指數(shù)杠桿基金的大漲，或多或少的顯示出了投資者對市場行情的看好，同時券商游資們也是在扮演著快進快出、連環(huán)炒作的角色，隨著杠桿基金的連續(xù)大漲，其風險也是隨之與日俱增。

從二級市場與一級市場的溢價來看，申萬進取溢價率最高達到了73.53%，而這還不是史上最高溢價，歷史上申萬進取的溢價率最高達到過100%；另外銀華鑫瑞、銀華鑫利溢價率也均超過了30%，其余的在20%左右。

銀華基金量化投資部基金經理助理張凱在接受媒體采訪時表示：“前一年整個市場大幅下跌，所有的指數(shù)型分級基金的杠桿份額凈值都處于比較低的位置。根據(jù)合同上的定價約束，杠桿份額都具有比較高的杠桿率。市場本身有比較大的漲幅，加上杠桿份額比較高的杠桿率，導致杠桿份額本身的凈值有比較大的漲幅。”

事實上，分級基金溢價是否合理沒有標準可尋，就如同上市公司的PE值，衡量其高低，主要是看市場整體交易價格。有基金人士向《每日經濟新聞》記者表示，要看分級基金場內的子份額，相對于其凈值的折溢價率；還要看場內整體的交易價格，相對于母基金的折溢價率。

究竟如何判斷其合理，張凱認為：“當兩類子份額作為一個整體時，相對于母基金的折價率存在波動，如果當子份額整體的交易價格相對于母基金有比較大的溢價的時候，我們更傾向于認為大幅的溢價不太合理，會有套利的投資者，從一級市場申購在二級市場賣掉，通過這樣的途徑可以把不合理的短期的大幅溢價消除掉。”