每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 許金民    

每經(jīng)記者 許金民

美錦能源（000723，前收盤價(jià)17.53元）停牌逾4個(gè)月，今日推出重大資產(chǎn)重組預(yù)案。公司擬定向增發(fā)不超過11.24億股，主要用于購買關(guān)聯(lián)方預(yù)估價(jià)值為167.05億元的煤炭資源及焦化資產(chǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，美錦能源目前的總股本僅1.39億股，凈資產(chǎn)不過5億元；定增將導(dǎo)致股本爆增8倍，收購的資產(chǎn)合計(jì)167.05億元，是公司目前凈資產(chǎn)的33倍。美錦能源豪吞如此巨額資產(chǎn)，能否消化，將備受關(guān)注。

定增收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)

美錦能源的預(yù)案顯示，公司本次重大資產(chǎn)重組包括非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)和募集配套資金兩部分。

非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過8.39億股，發(fā)行價(jià)16.25元/股，較該股停牌前的收盤價(jià)優(yōu)惠7.3%。募集的資金主要用于收購錦富煤業(yè)100%的股權(quán)、東于煤業(yè)100%的股權(quán)、汾西太岳76.96%的股權(quán)以及一宗土地，這部分資產(chǎn)的預(yù)估值約為136.24億元。

募集配套資金的發(fā)行數(shù)量不超過2.85億股，發(fā)行價(jià)14.63元/股，較該股停牌前的收盤價(jià)優(yōu)惠16.5%，募集的資金主要用于收購美錦煤焦化100%的股權(quán)、天津美錦100%的股權(quán)以及大連美錦100%的股權(quán)，剩余金額擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，這部分資產(chǎn)的預(yù)估值則約為30.81億元。

兩項(xiàng)合計(jì)發(fā)行不超過11.24億股，公司的股本由此變?yōu)?2.63億股；控股股東美錦集團(tuán)的持股比例將由29.73%極速攀升至65.62%。

粗略一看，美錦能源本次收購資產(chǎn)龐大、繁復(fù)，其實(shí)大致有兩項(xiàng)：一為煤炭資源；二為焦化資產(chǎn)。煤炭資源部分，錦富煤業(yè)的備案總儲(chǔ)量2.88億噸，東于煤業(yè)的保有資源儲(chǔ)量2.76億噸，汾西太岳的設(shè)計(jì)保有資源儲(chǔ)量為1.14億噸；焦化資產(chǎn)部分，三家公司的焦炭產(chǎn)能合計(jì)為340萬噸/年。

交易完成后，美錦能源的焦炭產(chǎn)能將提高到420萬噸/年，煤炭資源保有儲(chǔ)量達(dá)到6.78億噸，煤炭產(chǎn)能合計(jì)為480萬噸/年；美錦集團(tuán)及實(shí)際控制人持有的其他焦化資產(chǎn)將全部整體進(jìn)入美錦能源，只保留了部分煤炭資源。

預(yù)估資產(chǎn)增值幾十倍

美錦能源出手如此之猛，已讓外界頗感震驚；另外，本次購買的煤炭資產(chǎn)溢價(jià)也備受關(guān)注。

錦富煤業(yè)的賬面價(jià)值僅2億元，預(yù)估值卻高達(dá)46.63億元，增值率為2231.63%；東于煤業(yè)的賬面價(jià)值也為2億元，預(yù)估值卻高達(dá)39.86億元，增值率為1892.77%；汾西太岳的賬面價(jià)值為1.39億元，預(yù)估值同樣高達(dá)64.24億元，增值率為4532.29%。

近些年，煤炭價(jià)格極速上漲，溢價(jià)如此之高自然不難理解。

但是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，三家煤業(yè)公司目前均未正式投產(chǎn)；其中，錦富煤業(yè)剛于2012年1月29日取得開工批復(fù)，僅建設(shè)期就需要26個(gè)月，要為上市公司貢獻(xiàn)收益還很遙遠(yuǎn)；東于煤業(yè)2011年6月23日取得開工批復(fù)，建設(shè)期也需要16個(gè)月；汾西太岳成立于2001年8月29日，居然到2012年1月底才完成建設(shè)，整整耗費(fèi)近10年時(shí)間，目前完成建設(shè)項(xiàng)目聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)登記，聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間為2011年12月29日至2012年6月29日。

另外，以錦富煤業(yè)為例，該公司的注冊資本為1億元，包括美錦集團(tuán)在內(nèi)的三位股東實(shí)繳出資額僅2000萬元。美錦能源以預(yù)估值收購，每單位出資額的受讓價(jià)格為46.63元，較美錦集團(tuán)2009年收購錦富煤業(yè)部分股權(quán)每單位出資額的受讓價(jià)39.22元高不了多少。不過，美錦集團(tuán)是從煤炭氣化公司手中花費(fèi)3.6億元收購的股權(quán)，煤炭氣化公司投資金額僅918萬元，控股方恰恰就是美錦集團(tuán)。這也就是說，正是美錦集團(tuán)將錦富煤業(yè)的價(jià)格逐步抬高。

如此看來，三家煤礦公司的預(yù)估值如此之高，值得推敲。