每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 戴榆 高翔 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 戴榆 高翔 發(fā)自上海

昨日（2月15日）上海股權(quán)托管交易中心 （以下簡(jiǎn)稱上海股交中心）正式啟動(dòng)，這意味著滬版OTC（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）制度正式落地，19家公司正式掛牌。不過(guò)記者發(fā)現(xiàn)約13家企業(yè)因成立股份制公司尚不到一年，目前暫不能實(shí)現(xiàn)場(chǎng)外交易。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，在當(dāng)前貨幣緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響下，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資是一項(xiàng)正確的選擇，至少能夠在企業(yè)發(fā)展動(dòng)力方面獲得資金支持，能夠完成企業(yè)轉(zhuǎn)型、企業(yè)創(chuàng)新的目的。但在這一過(guò)程中，企業(yè)需要對(duì)融資規(guī)模以及相應(yīng)的股權(quán)融資協(xié)議進(jìn)行甄選，切勿為了融資放棄企業(yè)主導(dǎo)權(quán)，切勿因?yàn)槿谫Y造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，掛牌的19家企業(yè)大多規(guī)模比較小，且成立時(shí)間短。其中超過(guò)一半的企業(yè)注冊(cè)資本低于2000萬(wàn)元人民幣，13家企業(yè)2011年剛剛完成股份制改革，而不少企業(yè)是否能夠保證長(zhǎng)期盈利也尚待觀察。

不過(guò)記者還發(fā)現(xiàn)，19家企業(yè)中也有不少引起了創(chuàng)投的興趣，但創(chuàng)投投資時(shí)間不長(zhǎng)且持股比例少，僅有像中加飛機(jī)等個(gè)別企業(yè)較早就引起了華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司 （以下簡(jiǎn)稱深國(guó)投）、深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱深創(chuàng)投）等知名創(chuàng)投的關(guān)注。

19家企業(yè)7成暫不能場(chǎng)外交易

滬版OTC市場(chǎng)——上海股交中心昨日正式開(kāi)業(yè)，意在重點(diǎn)面向尚不具備上市條件的科技型、中小型企業(yè)提供融資服務(wù)。

2010年7月，上海股交中心就已經(jīng)正式掛牌，經(jīng)歷了一年多時(shí)間的規(guī)范推進(jìn)后，該市場(chǎng)才正式啟動(dòng)。該中心經(jīng)市政府批準(zhǔn)，由上海市金融辦監(jiān)管。

上海股交中心規(guī)定，要求掛牌的非上市股份有限公司股東不超過(guò)200人，不進(jìn)行非上市股份有限公司股份的公開(kāi)交易；通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓等特定對(duì)象之間轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行交易，不采取集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式；要求投資者買入賣出之間的時(shí)間間隔不少于5個(gè)交易日 （T+5）。為活躍交易，允許個(gè)人投資者入場(chǎng)，但門檻是兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)、100萬(wàn)元人民幣以上金融資產(chǎn)。

上海市金融辦副主任徐權(quán)表示，上海股交中心不是簡(jiǎn)單地模仿新三板，在市場(chǎng)準(zhǔn)入上門檻更低：“企業(yè)只要完成股份制改革，都能掛牌，而在新三板要滿2年。除掛牌公司股份成交首日，漲跌幅比例限制為前成交均價(jià)的30%。”

記者發(fā)現(xiàn)，昨日掛牌的19家企業(yè)中有13家股份公司改制或者成立不到一年。根據(jù)《公司法》第142條第1款規(guī)定：“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。”因此，這13家企業(yè)目前尚不能進(jìn)行場(chǎng)外交易。

資料顯示，19家公司中的不少企業(yè)成立時(shí)間較短，如2011年9月9日成立股份公司的吉天師動(dòng)力科技 （上海）股份有限公司創(chuàng)立時(shí)間為2009年12月；上海悠游堂游樂(lè)設(shè)備股份有限公司2011年11月24日剛剛改制成股份制公司，而其成立日期也僅為2010年4月17日；上海天谷生物科技股份有限公司2011年3月29日成立，至今尚不到一年。

此外記者注意到，這19家企業(yè)中僅有8家企業(yè)注冊(cè)資金達(dá)到了2000萬(wàn)元，不少企業(yè)注冊(cè)資金僅有幾百萬(wàn)元。

場(chǎng)外轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)尚需時(shí)日

分析人士指出，由于不少企業(yè)的成立時(shí)間較短，缺乏規(guī)模，盈利能力尚待時(shí)間檢驗(yàn)。比如康綸纖維因目前規(guī)模較小，以外銷為主，受到海外市場(chǎng)的影響較大，公司2010年度收入與成本同時(shí)下滑約50%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較2009年度下降84.10%。而1998就成立有限公司的上海天啟新能源科技股份有限公司2009年度經(jīng)營(yíng)處于停頓狀態(tài)，2011年轉(zhuǎn)型之后才扭虧為盈，這些登陸OTC市場(chǎng)的企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)IPO尚待長(zhǎng)時(shí)間的蟄伏。

上海股交中心表示，OTC市場(chǎng)的設(shè)立目的正是在于面向尚不具備上市條件的科技型、中小型企業(yè)提供服務(wù)，通過(guò)規(guī)范企業(yè)公司治理，為統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)及創(chuàng)業(yè)板、中小板甚至主板，培育、輸送優(yōu)質(zhì)的企業(yè)資源。

不過(guò)，上海股交中心總經(jīng)理張?jiān)品灞硎?，這并不意味著與主板或創(chuàng)業(yè)板之間存在綠色通道，假如企業(yè)具備了資質(zhì)，可以通過(guò)傳統(tǒng)的IPO方式出去。

對(duì)此，中投顧問(wèn)IPO咨詢部分析師崔瑜認(rèn)為：“OTC市場(chǎng)上，企業(yè)在發(fā)展初期通過(guò)股權(quán)、對(duì)賭協(xié)議、引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資或者企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)未上市即資本運(yùn)作的目的，這已經(jīng)初步拓出企業(yè)上市的意愿。如果掛牌的企業(yè)能夠獲得投資者認(rèn)同，那么企業(yè)缺乏的就只有規(guī)模和盈利能力，上市只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。”

不過(guò)也有例外，記者發(fā)現(xiàn)除了個(gè)別企業(yè)外，目前掛牌的19家企業(yè)引起創(chuàng)投的熱情其實(shí)并不高。不少企業(yè)2011年方引起創(chuàng)投的關(guān)注，且投資比例也較低。

上海日臻資產(chǎn)管理有限公司與上海鼎晶投資中心2011年9月才成為上海安防電子股份有限公司的股東，持股比例各為2%。而保羅生物園科技股份有限公司2004年12月由兩名股東發(fā)起成立，經(jīng)過(guò)多次資產(chǎn)及裝讓之后發(fā)展為146名股東，但2011年1月16日至2011年3月14日，昌瑞投資、中食擔(dān)保、中鼎發(fā)展、河北匯富、天一投資方成為其股東，持股比例分別為3.46%、2.31%、1.92%、1.46%、0.85%

不過(guò)，中加飛機(jī)2008年12月就吸引了深國(guó)投、深創(chuàng)投的強(qiáng)烈關(guān)注，截至2011年11月25日，深創(chuàng)投持股18.23%，深國(guó)投持股7.81%。

對(duì)此，某業(yè)內(nèi)人士告訴記者，PE/VC的投資行為非常謹(jǐn)慎，一般而言，一個(gè)成功的上市投資PE/VC能夠獲得5倍以上收益，投資周期在3~5年，并且在投資初期，機(jī)構(gòu)的投資PE倍數(shù)非常低。

整頓交易所背景下“規(guī)范”發(fā)展

2011年12月，國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所 切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（38號(hào)文），對(duì)各類交易場(chǎng)所進(jìn)行清理整頓，要求各類交易場(chǎng)所嚴(yán)格遵守信息披露、公平交易和風(fēng)險(xiǎn)管理等各項(xiàng)規(guī)定，建立與風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)相適應(yīng)的投資者管理制度。

2月2日，清理整頓交易場(chǎng)所工作會(huì)議暨部際聯(lián)席會(huì)議在北京召開(kāi)，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清為該會(huì)議召集人。郭樹(shù)清強(qiáng)調(diào)，此次清理整頓的對(duì)象不以交易場(chǎng)所的名稱為界定標(biāo)準(zhǔn)，而是包括各種從事權(quán)益類交易、大宗商品中遠(yuǎn)期交易以及其他標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的交易場(chǎng)所。“總之，不能變相搞均等份額，不能變相搞股票交易，不能變相搞期貨、金融衍生品交易。”

屠光紹在接受記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)了“規(guī)范”二字：“中心的成立與國(guó)家清理整頓交易所是相呼應(yīng)的，所以上海股交中心是上海市政府批準(zhǔn)的。它交易的不是股票，而是股權(quán)，不能拆碎了交易，而且要間隔一段時(shí)間。”