每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

昨日（2月15日），中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，2012年廣義貨幣供應(yīng)量（M2）初步預(yù)期增長(zhǎng)14%左右。這一數(shù)值低于央行公布的2011年預(yù)期值16%，但比去年12月的實(shí)際增速13.6%略高，也高于今年1月份的12.4%。

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來(lái)，貨幣環(huán)境或相對(duì)寬松?？梢灶A(yù)見的是，新增信貸將有所釋放。談到今年的信貸投放規(guī)模，光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清預(yù)計(jì)在8萬(wàn)億元左右，中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳則預(yù)計(jì)為8.2萬(wàn)億元。

昨日的報(bào)告中，央行仍擔(dān)憂物價(jià)反彈，稱未來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍不可掉以輕心。

適度增加信貸投放

諸建芳認(rèn)為，央行提出的M2目標(biāo)與預(yù)期基本一致，“從今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹幅度來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)還是體現(xiàn)貨幣政策有所放松。去年是‘緊’的狀態(tài)，這種放松是與去年相比的放松，而不是全面的刺激性的放松。”

一般來(lái)說(shuō)，M2增速大致較當(dāng)年GDP增速加CPI增速之和略高，但比較接近。社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春認(rèn)為，14%與去年實(shí)際的貨幣增速接近，預(yù)期M2是比較平穩(wěn)中性的狀態(tài)，但如果結(jié)合2012年GDP增速和通脹都會(huì)比去年略低來(lái)看，這個(gè)數(shù)值說(shuō)明貨幣環(huán)境還是相對(duì)寬松的。

央行去年初提出的2011年目標(biāo)為16%左右，實(shí)際上，去年前11個(gè)月，M2同比增長(zhǎng)呈持續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，至12月才回升至13.6%。

“今年1月M2增長(zhǎng)12.4%是偏低的，要達(dá)到全年14%的增長(zhǎng)，央行還是要在信貸上有所增加。”盛宏清表示。

今年1月份7381億元的新增信貸，低于市場(chǎng)預(yù)期。盡管我國(guó)去年人民幣貸款增加7.47萬(wàn)億元，但由于資金價(jià)格高漲，“融資難”仍存在。央行數(shù)據(jù)稱，至去年12月份，貸款加權(quán)平均利率為8.01%，比年初上升1.82個(gè)百分點(diǎn)。

央行報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)功能，適度增加信貸投放；2012年以來(lái)中國(guó)人民銀行繼續(xù)通過(guò)調(diào)節(jié)有關(guān)參數(shù)，保持信貸適度增長(zhǎng)。

仍慎對(duì)貨幣政策

一方面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”，另一方面央行仍未打算大幅松手。報(bào)告提出，今年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行有趨穩(wěn)跡象，外匯流入又有所增加，人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期匯率（NDF）也由貶值預(yù)期轉(zhuǎn)為基本持平或略微升值的預(yù)期。

“中國(guó)人民銀行將密切關(guān)注外匯占款恢復(fù)增長(zhǎng)、流動(dòng)性投放增加的形勢(shì)變化及其可持續(xù)性，繼續(xù)按照穩(wěn)健貨幣政策要求，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的監(jiān)測(cè)分析和預(yù)判，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和前瞻性。”顯然，外匯占款仍是央行的重要觀測(cè)窗口。

“降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)要觀察流動(dòng)性，主要是外匯占款規(guī)模的變化。”諸建芳認(rèn)為。

央行稱，預(yù)計(jì)當(dāng)前外匯收支運(yùn)行態(tài)勢(shì)延續(xù)一段時(shí)間，2012年外匯資金總體保持凈流入，但流入總量將明顯低于過(guò)去幾年的平均水平。

此外，央行擔(dān)憂物價(jià)反彈，認(rèn)為1月CPI漲幅達(dá)4.5%，仍超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)前通脹預(yù)期還不穩(wěn)定，資源性產(chǎn)品價(jià)格也有待理順，都可能會(huì)固化通脹預(yù)期，“仍有必要防范未來(lái)物價(jià)出現(xiàn)反彈。總的來(lái)看，價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定不會(huì)無(wú)條件或自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。”

但1月份飆高的CPI或在2月份回落。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍日前預(yù)計(jì)，2月份CPI增速將回落至4%以內(nèi)，甚至在3%左右，上半年可能維持在3%~4%。

“預(yù)計(jì)2月份CPI在3.3%左右。”盛宏清表示，準(zhǔn)備金率可以再降，因?yàn)殂y根緊縮一方面使信貸擴(kuò)張不起來(lái)，另一方面貨幣乘數(shù)也難以放大，14%的M2增長(zhǎng)目標(biāo)還需信貸增長(zhǎng)在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上提速。

付立春也認(rèn)為，目前準(zhǔn)備金率確實(shí)太高，從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的角度來(lái)看，也需要金融寬松的支持。如果一季度GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)回落幅度較大，貨幣政策很可能轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)，在一季度GDP正式公布前，預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金率會(huì)下調(diào)。

央行報(bào)告觀點(diǎn)

□2012年廣義貨幣供應(yīng)量（M2）初步預(yù)期增長(zhǎng)14%左右□2012年外匯資金總體保持凈流入，但流入總量將明顯低于過(guò)去幾年的平均水平□價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定不會(huì)無(wú)條件或自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏