國債期貨仿真交易本周啟動，意味著國債期貨上市進入倒計時階段。目前，相關(guān)仿真交易運行狀況良好。分析人士稱，國債期貨推出，不僅有益于充實期貨市場，更為市場化利率體系中核心基準利率形成奠定堅實基礎(chǔ)，標志著利率市場化邁出重要一步。

金融實踐及金融學(xué)理論表明，包括國債利率、存款利率、拆借利率等在內(nèi)的基準利率，是金融市場中衡量無風(fēng)險收益關(guān)鍵指標，也是實體企業(yè)融資與經(jīng)營和金融資產(chǎn)定價與交易的關(guān)鍵參考指標。從利率市場化角度看，基準利率市場化是實現(xiàn)利率市場化重要前提。

當前，由于金融體系市場化相對滯后，實體經(jīng)濟中各類參與者及金融市場各類投資者，普遍傾向于對定期存款利率的參考依賴。受制于宏觀經(jīng)濟形勢變化等因素，定期存款利率相對“靜態(tài)”，其基準意義無疑大打折扣。雖然債券市場中動態(tài)變化的國債收益率參考價值可能更高，但長期以來大型商業(yè)銀行主導(dǎo)下的銀行間債市，使國債收益率存在部分失真的情況。例如，銀行間債市收益率曲線多年以來長期存在且較為異常的“扁平化”特征，一定程度上可以歸結(jié)為大型機構(gòu)投資偏好導(dǎo)致的收益率曲線“扭曲”。

央行、證監(jiān)會等管理部門多次指出，要進一步推進利率市場化，在構(gòu)建更堅實基準利率的基礎(chǔ)上，放開存貸款利率及債券等直接融資定價。今年以來，國債期貨、高收益?zhèn)刃旅~的出現(xiàn)，無疑為推進利率市場化奠定堅實基礎(chǔ)。

國債期貨在推出后，可以與定期存款利率、國債收益率曲線、銀行間拆借利率等一起，形成更完善的基準利率體系?？v觀美國等發(fā)達國家國債期貨發(fā)展歷史，國債期貨套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能都曾經(jīng)在非常大的程度上推動基準利率體系形成，深入推進利率市場化。

另外，從市場自身情況看，當前國債期貨推出的市場基礎(chǔ)已相當扎實。中央國債登記結(jié)算公司最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，銀行間及交易所債券市場國債存量規(guī)模已接近7萬億元。巨量國債存量規(guī)模，可規(guī)避歷史上國債期貨出現(xiàn)的定價失真和市場操縱現(xiàn)象。

從更長遠和宏觀的角度看，國債期貨的推出，對完善市場化金融體系的意義，要遠大于對資本市場自身建設(shè)的意義。