中興通訊可根據(jù)實際經(jīng)營情況對訂單數(shù)量調(diào)整，實際供貨數(shù)量和供貨金額可能小于公司測算的中標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量和金額

宇順電子一張23億的大單讓市場為之瘋狂。自從2月4日宇順電子公告了這筆巨額訂單，宇順電子連續(xù)6個漲停，股價暴漲近80%。盡管期間宇順電子公告了風(fēng)險提示，指出此筆項目存在種種的不確定性，但依舊無法阻止其股價在二級市場凌厲的上漲之勢。直到2月14日公司股票臨時停牌。

定性，市場照樣爆炒不誤，宇順電子的連續(xù)漲停引發(fā)了媒體和市場人士的質(zhì)疑。撇開股價是否被操縱不論，宇順電子這張大單本身就讓人疑問重重。

23億畫餅實質(zhì)得餅幾何？

根據(jù)公告，宇順電子在中興通訊子公司中興康訊2012年電容式觸摸屏項目及液晶顯示屏項目招標(biāo)中，中標(biāo)了共計3249.6萬套產(chǎn)品，總價值為23.05億元。

價值23億的訂單對于大公司來說，很難對凈利潤構(gòu)成較大影響，故此類訂單對二級市場影響較小，也較難引起業(yè)界關(guān)注。但對宇順電子這樣的電子元器件制造公司，則是具有顛覆性的巨額訂單，因為宇順電子2010年營業(yè)收入才僅有7.4億元。

于是，宇順電子在二級市場得到了熱烈追捧。大單公告一出，立即有券商發(fā)布報告稱：“根據(jù)公司提供的數(shù)據(jù)和我們的大致測算，2012年公司對中興通訊的銷售額預(yù)計將達(dá)到23億元，是2011年公司預(yù)測營收的3倍多；凈利潤預(yù)計約2億元，為公司2011年預(yù)測凈利潤的7倍多。”

如此估計不免令人生出過于盲目樂觀的擔(dān)憂。中國電子制造企業(yè)整體仍處于產(chǎn)業(yè)鏈的低利潤環(huán)節(jié)，巨額訂單是否就意味著更多的利潤？有媒體立即指出，據(jù)業(yè)內(nèi)人士根據(jù)中標(biāo)產(chǎn)品的實際情況測算，即使樂觀來看，該筆23.05億元訂單共計能為宇順電子貢獻(xiàn)不足5000萬元的凈利潤，與此前分析師得出的2億元的凈利潤存在天壤之別。

大單收成仰仗中興通訊

所有上述分析預(yù)測都是在這23億訂單各指標(biāo)能滿打滿算之下得出的數(shù)據(jù)。然而，令人無法盲目樂觀的是，這份價值23億的巨額訂單僅僅是一份意向性協(xié)議。意向性協(xié)議雙方并未就違約條款作明確規(guī)定，故雙方無明確的違約責(zé)任。具體到宇順電子與中興康訊的這份供貨框架協(xié)議，僅約定了物料名稱、規(guī)格型號、技術(shù)參數(shù)、品牌、單價、份額、有效期，若市場行情發(fā)生重大變化，雙方可以重新確定協(xié)議價格。但沒有約定具體的訂單日期和交貨日期。

也即，中興通訊和宇順電子只是約定了具體貨品的份額和單價。中興康訊根據(jù)其年初經(jīng)營計劃制定了總體采購方案，宇順電子又根據(jù)中興康訊在其供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中發(fā)布的采購產(chǎn)品規(guī)格、采購單價和數(shù)量，按照自己中標(biāo)的份額計算出了23億的總價。

如此看來，23億只是訂單最樂觀狀態(tài)下的數(shù)值。宇順電子在訂單風(fēng)險提示中也如此表示：中興康訊可根據(jù)實際經(jīng)營情況對訂單數(shù)量作出調(diào)整，實際供貨數(shù)量和供貨金額較可能小于公司測算的中標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量和金額。

宇順電子23億大單的收成幾何，全有賴于中興通訊2012的發(fā)展?fàn)顩r。

小馬能拉大車？

那么，即使一切都樂觀發(fā)展，中興康訊如數(shù)下單，宇順電子能否蛇吞象消化這23億巨額訂單？宇順電子向中興通訊的供貨金額從2008年到2010年三年都是在1億元左右，公司2010年營業(yè)收入也才僅有7.4億元。如此看，即使宇順電子全部產(chǎn)能都只供中興通訊，也難應(yīng)對。

對此，宇順電子稱，在產(chǎn)能方面，除公司原有的深圳生產(chǎn)基地，2011年下半年以來，公司前期投資的長沙市宇順顯示技術(shù)有限公司、長沙宇順觸控技術(shù)有限公司和深圳華麗碩豐科技有限公司開始逐步釋放產(chǎn)能，公司的產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量、服務(wù)和產(chǎn)能達(dá)到中興康訊要求。

但根據(jù)公司此前公告，長沙宇順觸控技術(shù)有限公司2011年投資的“電容式觸摸屏”項目建設(shè)期為12個月，完全達(dá)產(chǎn)還需要子項目建成后經(jīng)過2年時間。而僅從投資金額來看，宇順電子也的確難以與同行相比。

并且公司也指出，與中興康訊的供貨框架協(xié)議數(shù)額巨大，對公司的內(nèi)部管理、員工招聘和培訓(xùn)、資金周轉(zhuǎn)等方面提出更高的要求，公司能否順利執(zhí)行上述訂單仍存在一定不確定性。

小馬能否拉動大車？這的確是個需重點(diǎn)考察的因素。