每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

前期債券在數(shù)月的牛市后，近期走勢(shì)盤橫，尤其受到1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，利率債和信用債品種收益率出現(xiàn)回升，資金面仍捉襟見肘。上周末央行突降存款準(zhǔn)備金的消息，則為近期偏弱的債市注入強(qiáng)心針。昨日資金面表現(xiàn)立竿見影，現(xiàn)券收益率普遍回落，成交量有所回升。除了心理上的提振市場(chǎng)信心外，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這對(duì)于債市未來(lái)走強(qiáng)也夯實(shí)了基礎(chǔ)。

節(jié)后低迷債市受提振

央行周末發(fā)布消息，從2012年2月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有大行的存款準(zhǔn)備金率降為20.5%，中小銀行降為17%，據(jù)測(cè)算將釋放約4000億元的流動(dòng)性。

這一次降準(zhǔn)比市場(chǎng)預(yù)計(jì)來(lái)得晚了一些，距離去年末的降準(zhǔn)也時(shí)隔兩個(gè)半月。但股市、債市均給予積極反應(yīng)。2月20日周一，銀行間債券市場(chǎng)交易量小幅回升，銀行間債市現(xiàn)券收益率普遍回落。銀行間國(guó)債曲線整體下行1~6個(gè)BP，其中10年期國(guó)債收益率下移至3.51%的水平，央票以及金融債收益率走勢(shì)也同樣出現(xiàn)下行。

事實(shí)上，龍年春節(jié)后，債市一直表現(xiàn)偏弱，未能如市場(chǎng)所愿延續(xù)去年四季度以來(lái)的“小牛”行情而出現(xiàn)階段性調(diào)整。1月CPI數(shù)據(jù)公布后，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的結(jié)果引發(fā)了各機(jī)構(gòu)對(duì)利率類債券的拋售；與此同時(shí)，央行持續(xù)回籠資金，市場(chǎng)資金面有所趨緊，回購(gòu)利率持續(xù)上升。

“利率產(chǎn)品的收益率自2011年四季度以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下行，透支了大部分利好預(yù)期。在實(shí)質(zhì)性寬松政策出臺(tái)之前，利率產(chǎn)品收益率下行空間有限，而且會(huì)有暫時(shí)性的回調(diào)。”諾安貨幣基金經(jīng)理張樂賽表示。

受此影響，節(jié)后（1月30日至今）債券基金表現(xiàn)不溫不火，整體凈值上漲約0.124%。前期表現(xiàn)較好的一些基金更出現(xiàn)一定回調(diào)，如廣發(fā)增強(qiáng)債券凈值下跌約1%，易方達(dá)安心回報(bào)、博時(shí)信用債也凈值也回落0.9%左右。

而與此同時(shí)，貨幣基金的收益率連續(xù)走高，節(jié)后平均7日年化收益率達(dá)到4.8%，區(qū)間貢獻(xiàn)的凈值收益率約在0.5%，好于債券基金。

貨基高收益或至2季度

降低存款準(zhǔn)備金率，是否會(huì)使近期貨幣基金強(qiáng)于債券基金的情況得以逆轉(zhuǎn)？

好買基金研究員陸慧天表示，貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同，主要受益于協(xié)議存款和短期票據(jù)，而這樣的情況可能延續(xù)一段時(shí)間。而未來(lái)CPI持續(xù)下降是大概率事件，資金面也會(huì)有所好轉(zhuǎn)，讓再回購(gòu)等買入返還資產(chǎn)的投資回報(bào)降低，貨幣基金的存款投資收益率可能有所降低。

不過，短期融資券將受益于資金面改善，收益率可能進(jìn)一步回落，為貨幣基金提供進(jìn)一步的動(dòng)力。有貨幣基金經(jīng)理表示，目前貨幣基金的高收益率可能維持至2季度。

而對(duì)于債券基金而言，政策面和資金面的放松無(wú)疑是一劑利好。

富國(guó)基金認(rèn)為，此次調(diào)降存準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)投資者將進(jìn)一步確認(rèn)政策寬松趨勢(shì)，除對(duì)債市的短期有一定正面刺激外，債市中期繼續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)進(jìn)一步被夯實(shí)，但低等級(jí)和高收益信用債走高仍需經(jīng)濟(jì)回暖的支撐。

東方證券分析師馮玉明認(rèn)為，降準(zhǔn)為債市提供交易性機(jī)會(huì)，10年期國(guó)債收益率可能回落至3.35~3.40%附近。信用債方面，在利率債收益率下行的帶動(dòng)下，中高評(píng)級(jí)的信用債收益率也會(huì)有一定的回落，但AAA級(jí)信用債的漲幅或有限。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解，近期貨幣基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，不少大型公司每日均有上億資金流入。而一些面向機(jī)構(gòu)投資者的債券基金近期規(guī)模亦有所擴(kuò)容。