新聯(lián)電子

代碼：002546收盤價：18.81元機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 評級：買入

為解決同業(yè)競爭問題，2011年11月公司完成了與南京新聯(lián)電子設(shè)備公司同一控制下的收購合并，考慮并購調(diào)整報表后，2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.69億元，同比增長44.29%；歸屬母公司凈利潤1.31億元，同比增長54.12%；扣非后歸屬母公司凈利潤1.31億元，同比增長60.29%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.78元，考慮并表后實(shí)現(xiàn)每股收益0.8元。

2011年公司在各省網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng)招標(biāo)的中標(biāo)率繼續(xù)提升，公網(wǎng)終端、采集器和主站設(shè)備保持了較高的增長態(tài)勢，分別同比增長65.1%、140.76%和67.15%。公司未來的發(fā)展目標(biāo)是鞏固近三年230M專網(wǎng)終端超過20%市場占有率的優(yōu)勢地位，搶占采集器市場，并把公網(wǎng)終端市場占有率從2010年的10%擴(kuò)大到2015年的30%。

公司2011年毛利率為43.15%，同比下降1.07個百分點(diǎn)，廣發(fā)證券認(rèn)為，主要由于公司標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品如公網(wǎng)終端和采集器占比提升，這部分產(chǎn)品在省網(wǎng)招標(biāo)戰(zhàn)中價格有所下降。廣發(fā)證券認(rèn)為，從2011年末公司主打產(chǎn)品納入國網(wǎng)集中招標(biāo)后，毛利率受影響下滑在所難免。但借助國網(wǎng)集中招標(biāo)契機(jī)，公司有望在江蘇省外市場擴(kuò)大銷售，未來省外市場拓展將是一大看點(diǎn)。

廣發(fā)證券預(yù)測公司2012~2014年每股收益分別為1.04元、1.31元、1.53元，給予公司2012年25倍市盈率，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：智能電網(wǎng)建設(shè)推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；毛利率下降風(fēng)險。

昆明制藥

代碼：600422收盤價：13.65元機(jī)構(gòu)：中投證券 評級：維持推薦

公司2011年實(shí)現(xiàn)營收24.34億元，同比增長33.94%。歸屬于母公司凈利潤1.30億元，同比增長52.05%，對應(yīng)EPS0.414元，醫(yī)藥工業(yè)毛利率為52.68%，均超過了股權(quán)激勵行權(quán)條件。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)到1.4億元，同比增長54.41%，保持良好狀態(tài)。

去年公司醫(yī)藥商業(yè)營收達(dá)到11.15億元，同比大增64.79%，毛利率保持穩(wěn)定。醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入約13.05億元，同比增長18.51%，各細(xì)分領(lǐng)域來看：天然植物藥營收9.60億元，同比增長28.89%；公司在各省招投標(biāo)進(jìn)展順利，營銷渠道不斷得到優(yōu)化，主導(dǎo)品種均實(shí)現(xiàn)了高速增長，其中，血塞通粉針400mg、200mg規(guī)格分別增長106%和65%，血塞通軟膠囊增長110%，天眩清達(dá)到43%；公司化學(xué)藥實(shí)現(xiàn)銷售收入3.45億元，同比有所減少主要是抗生素降價政策影響。

近日云南文山等地方又出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，如果未來一段時間仍無有效降水，部分藥材可能將重新反彈。但由于公司三七存貨較為豐富，加上前些年云南、廣西等地種植面積大增，預(yù)計影響不大。

中投證券預(yù)計公司2012~2014年的EPS分別至0.60、0.82和1.09元，同比分別增長45%、36%和32%，維持“推薦”評級。