每經(jīng)記者 蔣佩芳 發(fā)自上海

備受關(guān)注的阿里巴巴私有化之路，邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

昨日（2月21日）晚間，阿里巴巴集團(tuán)和香港上市公司阿里巴巴（1688，HK）發(fā)布聯(lián)合公告，稱集團(tuán)向阿里巴巴董事會(huì)提出私有化要約。一旦私有化成功，阿里巴巴所有股份將被注銷，阿里巴巴將立即向港交所申請退市。

“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠(yuǎn)規(guī)劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具吸引力的變現(xiàn)機(jī)會(huì)，而不必較長時(shí)間等待公司完成轉(zhuǎn)型?！卑⒗锇桶图瘓F(tuán)董事局主席馬云表示。

目前，阿里巴巴集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有阿里巴巴73.5%的股份。

溢價(jià)60.4%超出預(yù)期

公告顯示，阿里巴巴集團(tuán)給出的最終回購價(jià)，為每股13.5港元，較2月9日停牌前最后60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60.4%，比最后10個(gè)交易日的平均收盤價(jià)溢價(jià)55.3%。遠(yuǎn)超此前市場預(yù)期的20%~30%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴在上市的幾年中，曾先后兩次分紅共計(jì)21.1億港元。2009年是阿里巴巴成立十周年，派發(fā)特別股息10.1億港元，超過當(dāng)年上半年整個(gè)B2B業(yè)務(wù)的利潤。2010年，又現(xiàn)金派息11億港元，相當(dāng)于每股派息0.22港元。

根據(jù)核算，如此次私有化成功，阿里巴巴集團(tuán)預(yù)計(jì)將耗資近190億港元。而阿里巴巴在2007年上市時(shí)，總募資金額約為130億港元。昨日的公告指出，打算通過新的外部融資及手中已有的現(xiàn)金，來籌措私有化所需的資金。

據(jù)了解，自去年以來，在海外上市的中國公司私有化風(fēng)起云涌。截至目前，共有約26家中國公司從美國三大證券交易市場退市。私有化價(jià)格較市價(jià)平均溢價(jià)幅度大多在20%~30%。

啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平認(rèn)為，在私有化過程中，收購方通常會(huì)給出平均35%的溢價(jià)，現(xiàn)在阿里巴巴集團(tuán)給出的溢價(jià)為60.4%，可以說還是比較厚道的。

馬云：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要

根據(jù)馬云昨日的公開表態(tài)，B2B業(yè)務(wù)模式面臨巨大挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型和升級。之前受限于上市公司的構(gòu)架動(dòng)作不夠徹底，正是出于對股東負(fù)責(zé)，促使其下決定把B2B私有化。

資料顯示，阿里巴巴從2011年初開始實(shí)施的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，將戰(zhàn)略重點(diǎn)從增加用戶數(shù)向提升賣家和買家的經(jīng)驗(yàn)及質(zhì)量轉(zhuǎn)移。

根據(jù)馬云的說法，選擇私有化，阿里巴巴就可免于承受作為上市公司所需面臨的壓力，比如市場預(yù)期、盈利預(yù)期、股價(jià)波動(dòng)等，并且有了更大的自由度，去制定對客戶最有利的長遠(yuǎn)規(guī)劃。

“B2B業(yè)務(wù)和B2B資產(chǎn)因?yàn)樵谏鲜泄镜脑颍茈y無縫納入和對接到阿里巴巴集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展思路和發(fā)展規(guī)劃中。”資深互聯(lián)網(wǎng)分析人士呂伯望稱，如果阿里巴巴集團(tuán)要將其B2B業(yè)務(wù)資產(chǎn)納入到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中通盤考慮，并重建電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，只有將B2B公司私人化，才能順利做到。

否認(rèn)與雅虎交易有關(guān)

之前有人猜想，阿里巴巴私有化與雅虎交易有關(guān)，為的是“合理避稅”。但昨日的公告稱，本次私有化與雅虎交易沒有相關(guān)性，也不互為前提。

也有分析認(rèn)為，阿里巴巴私有化，與其股價(jià)長期被低估有關(guān)。因?yàn)樵诖酥埃瑑?nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司曾也有私有化先例。比如，在港交所上市的TOM在線，在2007年9月以15.7億港元被私有化；去年下半年，陳天橋宣布了在納斯達(dá)克上市的盛大網(wǎng)絡(luò)的私有化計(jì)劃，預(yù)計(jì)今年一季度完成。有分析認(rèn)為，以盛大為代表的網(wǎng)游上市公司被美國市場長期低估，是盛大私有化的動(dòng)力之一。

阿里巴巴B2C上市5年來，由于受恒指大盤的影響，一直無法在財(cái)務(wù)上有突出的表現(xiàn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱公告發(fā)現(xiàn)，盡管早在2011年9月底，阿里巴巴管理層就耗資5.09億港元，開展了大規(guī)模股份回購計(jì)劃，但在最近30天，其股價(jià)一直在8.50港元上下小幅波動(dòng)，仍遠(yuǎn)低于去年上半年的表現(xiàn)。

在阿里巴巴上市的5年里，恒生指數(shù)從30000點(diǎn)一路下行，最低跌至萬點(diǎn)左右。與此相對，昨日阿里巴巴公布的財(cái)報(bào)顯示，2011年?duì)I業(yè)收入同比增長15.5%至64.17億元人民幣，凈利潤同比增長16.6%至17.1億元人民幣。因此，阿里巴巴的私有化，也可能與股價(jià)被低估有關(guān)。