23日，中國迎來傳統(tǒng)農(nóng)歷的“二月二、龍?zhí)ь^”。而此前兩天，A股市場歷經(jīng)持續(xù)反彈，突破了闊別10個月之久的120日均線。 120日均線向來被市場視為“牛熊線”，這也使得投資者對于牛市回歸的期待驟然升溫。在市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖但不確定性猶存的背景下，跨越“牛熊線”之后的A股，將何去何從? 持續(xù)反彈滬指跨上“牛熊線” 自去年5月初上證指數(shù)跌破120日均線之后，A股在近10個月時間里持續(xù)調(diào)整，直至今年1月初創(chuàng)下2132.63點的階段新低。 此后，滬深股市迎來一波持續(xù)反彈，并在近期相繼攀上30日均線、60日均線和120日均線。按照2月22日的收盤點位計算，上證綜指年內(nèi)累計漲幅已達9.28%。 華安基金深證300指數(shù)基金(LOF)基金經(jīng)理許之彥表示，牛熊市場是事后的界定，技術(shù)線可能主要體現(xiàn)結(jié)果。雖然技術(shù)指標并不能決定市場未來的走勢，但對交易者的信心有一定的提升作用。 “市場驅(qū)動力主要來自于對未來經(jīng)濟預期的改變、基本面改變、估值提升、資金寬松等。從這個角度而言，基本面因素才是牛市的基礎(chǔ)。”許之彥說，雖然當下市場仍存在較多分歧，但種種跡象表明，2012年的A股存在值得把握的投資機會。 近期A股的反彈進程，實際上也是投資者信心重聚的過程。數(shù)據(jù)顯示，2月13日至17日的一周內(nèi)，A股新增開戶數(shù)達到18.7萬戶，不僅環(huán)比增長近兩成，更創(chuàng)下去年10月以來的單周新高。同期，基金新增開戶數(shù)環(huán)比增幅超過25%。 成交量數(shù)據(jù)同樣反映出市場人氣的急劇提升。22日，滬深股市成交量雙雙突破1000億元。 多重利好　A股震蕩走高成“大概率事件” 在許多市場人士看來，多重利好的支撐是刺激近期滬深股指反彈的主要動力。而從全年來看，運行環(huán)境的改善使得A股震蕩走高成為“大概率事件”。 國開證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)將2012年稱為A股的“信心修復期”，震蕩整固或成為市場運行的主基調(diào)。 有許多跡象和數(shù)據(jù)可以支撐程文衛(wèi)的觀點。作為影響股市運行的重要因素之一，資金面預期向逐步寬松方向轉(zhuǎn)變。伴隨CPI趨勢性回落、通脹壓力減小，央行將于2月24日年內(nèi)首次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率，且上半年存準仍有調(diào)降空間。1月新增外匯占款一改此前連續(xù)三個月負增長的“頹勢”，也顯示外匯流入出現(xiàn)反彈。 進入歷史性低估值區(qū)域的A股市場，擁有明顯的結(jié)構(gòu)性機會。截至2月22日，滬深股市平均市盈率分別為14.69倍和25.38倍，而匯聚大量藍籌股的滬深300指數(shù)市盈率不足14倍。正如中國證監(jiān)會主席郭樹清所言，藍籌股顯現(xiàn)“罕見的投資價值”，其對外圍資金的吸引力也正明顯提高。 與此同時，按照國務(wù)院提出的“服務(wù)實體經(jīng)濟”的要求，證券市場制度體系正趨于完善，強制分紅、養(yǎng)老金入市、發(fā)行制度改革、市場產(chǎn)品創(chuàng)新等等，或正在醞釀，或呼之欲出。而完善的制度體系不僅能平衡市場投融資雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，更能重塑投資者對市場的信心。 值得注意的是，今年以來A股出現(xiàn)一股“增持潮”。在產(chǎn)業(yè)資本取代機構(gòu)投資者成為市場真正主力的當下，這一現(xiàn)象表明市場投資價值已經(jīng)獲得認可。證監(jiān)會日前發(fā)布的新規(guī)，為產(chǎn)業(yè)資本“在合理價位增持股份”提供了更多便利?？梢灶A見，近期大股東和上市公司高管增持數(shù)量和規(guī)模會有快速增加，而這將帶動更多二級市場資金入市，從而抬升市場整體估值。 反彈非反轉(zhuǎn)　A股仍面臨諸多考驗 在對市場整體運行趨勢作出樂觀判斷的同時，眾多市場人士也坦言，受制于一些不確定因素，A股反彈高度仍是未知數(shù)。 對于股票市場而言，公司業(yè)績始終是決定大盤走勢和股價的最根本因素。從已經(jīng)披露的業(yè)績預告到逐漸出爐的年報來看，經(jīng)濟增速下滑背景下的行業(yè)差距開始顯現(xiàn)。 東方證券研究所首席策略師邵宇表示，大多數(shù)行業(yè)年報風險已經(jīng)獲得了較為充分的釋放，特別是消費類行業(yè)。而包括有色金屬、采掘化工、機械化工等在內(nèi)的周期性行業(yè)，雖然風險已經(jīng)在很大程度上釋放，但仍有可能小幅調(diào)整。黑色金屬和農(nóng)林牧漁行業(yè)目前仍面臨較大風險。另外，基于低估值優(yōu)勢，銀行業(yè)年報可能超預期。 除了業(yè)績因素外，宏觀經(jīng)濟環(huán)境中的各種不確定性也在制約著市場的走勢。 程文衛(wèi)表示，作為傳統(tǒng)經(jīng)濟模式的“引擎”，房地產(chǎn)市場在調(diào)控政策影響下持續(xù)低迷。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等新經(jīng)濟模式的“引擎”雖有政策扶持，但仍處于培養(yǎng)時期。在這一背景下，經(jīng)濟增速將由10%向8%區(qū)間回落，經(jīng)濟活動放緩意味著上市公司業(yè)績增速的減緩。 與此同時，在新股擴容速度未減的同時，近期行情好轉(zhuǎn)后上市公司再融資需求增加。新三板或柜臺交易、“大小非”減持等依然考驗著市場資金面。 而從外圍市場來看，全球貨幣政策寬松導致大宗商品價格上漲，由此帶來的輸入性通脹壓力或?qū)鴥?nèi)政策調(diào)整空間產(chǎn)生擠壓。延續(xù)已久的歐債危機將在3月份進入償債高峰期，“黑天鵝”事件的出現(xiàn)難以預料。 “總體而言，運行環(huán)境趨于改善或推動A股震蕩走升，但多重不確定因素的存在使得大級別行情難以出現(xiàn)?！背涛男l(wèi)說。 階段性的反彈并不等于趨勢性的反轉(zhuǎn)。跨越“牛熊線”的A股，仍面臨諸多不確定性的考驗，眾人期待中的牛市遠未到來。