國務(wù)院2012深化經(jīng)濟體制改革工作會議再次強調(diào)要繼續(xù)推進電力體制改革，近日，國家發(fā)改委副主任就透露，貴州成為電力價格改革試點的第一個省份。招商證券認(rèn)為，電力體制改革在“十二”五期間將是一場持久戰(zhàn)，但貴州電價改革破冰表明政府深化電力改革的決心，建議關(guān)注改革試點地區(qū)的政策變化，以及受益的三類公司。

貴州試點電價改革

近日，國家發(fā)改委副主任杜鷹在國新辦介紹國務(wù)院促進貴州經(jīng)濟社會發(fā)展的意見時透露，將允許貴州率先開展電力價格的改革，貴州成為電力價格改革試點的第一個省份。招商證券認(rèn)為，選擇貴州作為試點，一方面是因為貴州省水資源和煤資源都相當(dāng)豐富，但經(jīng)濟發(fā)展卻受到“缺電”的困擾，矛盾較為突出，改革涉及問題全面；另一方面貴州對全國經(jīng)濟影響較小，改革回旋空間較大，具有明顯的實驗效益。

早在2002年，國務(wù)院就下發(fā)了《電力體制改革方案》，明確了“廠網(wǎng)分開，競價上網(wǎng)，打破壟斷，引入競爭”，但時隔9年，后續(xù)的 “主輔分離”、“輸配改革”、“競價上網(wǎng)”一直沒有取得突破性進展。

招商證券認(rèn)為，鑒于貴州豐富的水、煤資源，上網(wǎng)電價遠(yuǎn)低于周邊省份，預(yù)計改革的方向會重點瞄準(zhǔn)“競價上網(wǎng)”、“同網(wǎng)同質(zhì)同價”、以及“售電與上網(wǎng)端聯(lián)動”的市場化推動，提升電企的經(jīng)濟效益。

而改革對整個電力行業(yè)來講，當(dāng)電價市場化后，發(fā)電企業(yè)必將盡可能降低造價和運營成本，優(yōu)化資源配置，這樣才能在競爭中獲得電量優(yōu)勢。對整個社會來講，也避免了盲目投資。電價改革，也將平衡供求關(guān)系。當(dāng)電力供大于求的情況下，競價上網(wǎng)將導(dǎo)致電價下跌，鼓勵電力消費。在電力緊張時，競價上網(wǎng)將可能導(dǎo)致電價上漲，抑制高耗能產(chǎn)業(yè)的需求，最終通過市場這只無形的手來平衡供求關(guān)系。電價改革，將實現(xiàn)上網(wǎng)電價與銷售電價聯(lián)動，為發(fā)電企業(yè)成本轉(zhuǎn)移提供了通道，緩解燃料成本持續(xù)上漲壓力。

從三方面把握投資機會

根據(jù)近期政府改革的決心，部分地區(qū)先行試點表明，電價改革在“十二五”期間將逐步推進，招商證券建議密切關(guān)注試點地區(qū)的相關(guān)政策，并關(guān)注以下投資機會。

電價改革上，建議關(guān)注直接受益的水電類公司，如黔源電力（002039，收盤價14.98元）、國投電力（600886，收盤價6.11元）等。電力體制改革上，必然導(dǎo)致上網(wǎng)電價“同網(wǎng)同質(zhì)同價”，而目前水電上網(wǎng)電價是各類電源中最低的，僅為0.25元/千瓦時，是火電的60%、風(fēng)電的45%、核電的58%、光伏發(fā)電的23%，具有較強的競爭優(yōu)勢，很明顯，水電是競價上網(wǎng)的最直接受益者。

競價上網(wǎng)上，招商證券建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢和價格優(yōu)勢的公司，如華能國際（600011，收盤價5.35元）等。這些全國性的電力公司控制成本能力較強，可以在競價中，以較低的價格獲得較多的電量安排，同時，上網(wǎng)電價與銷售電價聯(lián)動有助于這些企業(yè)向下游轉(zhuǎn)移成本壓力，保障正常的收益，持續(xù)穩(wěn)定增長。

主輔分離提速上，在利好電網(wǎng)類公司，如明星電力（600101，收盤價11.38元），等。隨著改革的深入推進，電網(wǎng)公司大量的輔業(yè)資產(chǎn)將被剝離，招商證券建議關(guān)注電網(wǎng)下屬上市公司，這些公司將在主輔分離、主多分離的過程中，更有優(yōu)勢獲得一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而實現(xiàn)融資，加快電網(wǎng)建設(shè)。 招商證券