每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊蘇    

每經(jīng)記者 楊蘇

中天科技（600522，收盤價(jià)19.49元）昨日（2月23日）公布了2011年報(bào)，在收入增長(zhǎng)12%的情況下，凈利卻下滑18.6%。受此利空消息刺激，中天科技昨日股價(jià)應(yīng)聲大跌4.41％。

除業(yè)績(jī)大幅下滑外，中天科技的普通投資者們還有另一重隱憂：海通證券（600837，收盤價(jià)8.89元）去年7月以23.80元/股包銷的4000多萬股股份，截至去年底仍死死攥在手中一股未動(dòng)。如果海通在新年沒有減持，以昨日收盤價(jià)計(jì)算，海通這部分股份已浮虧18％。

凈利下滑 海通堅(jiān)守

中天科技年報(bào)顯示，2011年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入48.7億元，較去年同期增長(zhǎng)12.12%；但凈利潤(rùn)僅3.73億元，同比大幅下降18.63%。盡管業(yè)績(jī)不佳，中天科技還是推出了不菲的分配方案，公司擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股，并派發(fā)現(xiàn)金股利2元(含稅)。

對(duì)于收入增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)大幅下滑的尷尬局面，公司如是解釋：公司主營(yíng)產(chǎn)品光纖光纜、電力電纜市場(chǎng)需求量進(jìn)一步增加，因?yàn)閲?guó)家對(duì)通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入的加大，城市、農(nóng)村電網(wǎng)改造的加速及智能電網(wǎng)的推廣；但同時(shí)，光纖光纜產(chǎn)品價(jià)格略有下降、電力電纜原材料價(jià)格上升，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率有所下降。

中天科技是國(guó)內(nèi)最早開發(fā)生產(chǎn)光纜的廠商之一，多年來在特種光纜市場(chǎng)占有率一直保持行業(yè)第一。此外，伴隨著國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)、城市電網(wǎng)改造和農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)，電網(wǎng)系列產(chǎn)品也成為公司重要的利潤(rùn)來源。

年報(bào)還顯示，此前海通證券因包銷而持有公司的股份仍一股未動(dòng)，其4115.42萬股的持股量，位列第二大股東，占比10.51%。

海通證券并非主動(dòng)買入這部分股票。2011年7月21日，中天科技公告增發(fā)不超過8000萬股，由于認(rèn)購(gòu)份額不足，海通證券所在的承銷團(tuán)被迫包銷4115.83萬股，占發(fā)行總量58.31%，總耗資近10億元。巨量資金被套，海通證券是否已在近期的反彈行情中悄悄減持呢？

對(duì)此，海通證券證代孫濤昨日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，截至去年底，公司沒有減持中天科技股份。海通證券投行部門汪總向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》解釋，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，承銷股份發(fā)行量超過5000萬股，一定要組建承銷團(tuán)。根據(jù)承銷團(tuán)協(xié)議分配份額，另有4000多股包銷股份分配給另一位承銷團(tuán)成員。

據(jù)了解，包銷股份沒有限售期，不過一旦減持達(dá)到5%時(shí)就需公告。

業(yè)內(nèi)人士指出，海通證券包銷的價(jià)格尚高于現(xiàn)價(jià)3元多，一旦賣出就會(huì)確認(rèn)虧損。海通此前一股不賣，也表明其不愿割肉認(rèn)賠的心態(tài)，因此中天科技股價(jià)應(yīng)該在運(yùn)行到23.8元之上或附近，才會(huì)遇到海通的減持壓力。

所持股權(quán)藏“金礦”

中天科技上方海通證券的巨量套牢盤，對(duì)公司股價(jià)走勢(shì)形成了不小的壓制。不過中天科技也并非沒有看點(diǎn)——公司持有的大量上市和非上市公司的股權(quán)無疑是一個(gè) “金礦”。由于這部分股權(quán)目前尚以成本價(jià)核算，一旦賣出并確認(rèn)收益，這將為其股價(jià)注入新的動(dòng)力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2011年報(bào)顯示，中天科技持有江蘇銀行1936.94萬股，最初投資成本僅有672.21萬元，每股投資成本僅有0.34元。根據(jù)公開信息，蘇寧電器（002024，收盤價(jià)9.10元）所持江蘇銀行股份的成本每股達(dá)到3.6元。

年初，證監(jiān)會(huì)披露了城商行上市情況，江蘇銀行赫然在列。如果江蘇銀行成功上市，中天科技所持股份將得到大幅增值。

不過，對(duì)于所持江蘇銀行股權(quán)，中天科技仍采用成本法估值，其未來潛在收益并沒體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中。對(duì)此，中天科技證券部一位楊姓工作人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這部分投資有比較豐厚的回報(bào)，之所以采用成本法核算，主要在于不好估計(jì)股份價(jià)值。如果銀行上市，對(duì)公司有利，但是不方便預(yù)測(cè)所持銀行股份價(jià)值和上市進(jìn)程。而持有這些股份，主要源于與江蘇銀行多年前在業(yè)務(wù)上的交往，可以更好地展開戰(zhàn)略合作。

那么如果江蘇銀行上市，中天科技會(huì)否更換會(huì)計(jì)核算方式？上述工作人員告訴記者，參照先例，公司不會(huì)采用公允價(jià)值法核算。因?yàn)椴捎霉蕛r(jià)值核算會(huì)對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而干擾市場(chǎng)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)情況的判斷。并且一旦選擇了公允價(jià)值法，不可以換回到成本法。公司作為制造企業(yè)，比較謹(jǐn)慎，所以即使江蘇銀行上市了，也仍然采用成本法核算。

值得注意的是，中天科技已持有的上市公司股份也是按照成本法核算?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中天科技持股90%的子公司江蘇中天科技投資管理有限公司，持有光迅科技（002281，收盤價(jià)30.88元）無限售流通股2160萬股，比例達(dá)到13.50%。但是這些股份的投資成本只有3960萬元，每股成本價(jià)僅1.83元。即使不考慮分紅因素，這些股份以昨日收盤價(jià)30.88元計(jì)算，價(jià)值高達(dá)6.67億，這幾乎是中天科技2011年凈利潤(rùn)的近一倍。