每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

“資本管制可能在短期內(nèi)約束資本流動，但不能從根本上改變因經(jīng)濟失衡帶來的資本流動。”中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司課題組在日前發(fā)布的一篇報告中指出。

資本管制這道“防火墻”不僅在1997年的亞洲金融危機中使中國幾乎未受損害，也避免了在2008年以來的國際金融危機中受到更大的不利影響，而央行這篇名為《我國加快資本賬戶開放條件基本成熟》的報告則指出，“近年來，我國資本管制的效率不斷下降。”

近日新華社和《人民日報》兩大權(quán)威媒體的報道使得這篇未在央行官網(wǎng)掛出的報告更具分量。

資本管制效率下降

央行報告指出，“隨著金融市場發(fā)展，金融產(chǎn)品創(chuàng)新，市場之間、國別之間的限制不再嚴格，繞開管制的渠道越來越多。”據(jù)統(tǒng)計，2006年凈誤差和遺漏項為流出6億美元，2007年轉(zhuǎn)為流入116億美元，2010年流出提高到597億美元，占當年儲備資產(chǎn)變化的12.7%，不排除部分資金可能繞過資本管制，流出境外。

實際上，資本項目管制在隔離國際經(jīng)濟金融風險的同時，也使得國內(nèi)巨大存量的民間資本難以找到合適的投資途徑，大量的資金在國內(nèi)流通環(huán)節(jié)聚集，造成個別行業(yè)的泡沫現(xiàn)象，以及人民幣定價的扭曲，因此對放開國內(nèi)資金境外投資的呼聲一直存在。

近年來政府決策層對此也有所考量，逐步放開資本項下對外投資的限制。外管局在2011年將出口收入存放境外政策推向全國，開展進出口核銷改革試點。取消境外投資購匯額度限制，允許境外投資的前期費用匯出。

而非官方的途徑依然在活躍，央行報告指出，部分資金繞過管制流出境外的主要原因在于，規(guī)避管制的金融工具增多，如貿(mào)易品和服務(wù)價格轉(zhuǎn)移，境外設(shè)立公司對倒，境內(nèi)外貨幣互換，全球第三方支付網(wǎng)絡(luò)，在境外買賣國內(nèi)資產(chǎn)等金融工具創(chuàng)新。以及“國際收支統(tǒng)計方法滯后、統(tǒng)計力量不足，難以對個人跨境金融資產(chǎn)買賣進行全面統(tǒng)計。”

央行報告認為，資本管制效力不斷下降，擴大開放可能是最終選擇。

在針對這篇報告的報道中，英國金融時報引述澳新銀行經(jīng)濟學家劉利剛的話稱，“人民幣國際化現(xiàn)在是一項明確任務(wù)，因此對資本賬戶放開的抵制近期在不斷減弱。”

開放步驟仍有爭議

在當前的資本項目開放程度下，中國政府原則上禁止外國居民或機構(gòu)投資中國資本市場，以及禁止中國居民或機構(gòu)投資外國資本市場，其中對QFII和QDII的規(guī)模管理屬于數(shù)量型管制。境內(nèi)個人年度購匯總額為5萬美元，對境內(nèi)個人和境外個人結(jié)匯也實行年度總額管理。

央行報告認為，資本賬戶開放的順序和期限安排是相對而言的，基本原則應該是，成熟一項開放一項。短期安排（1年~3年），放松有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業(yè) “走出去”；中期安排 （3年~5年），放松有真實貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國際化；長期安排（5年~10年），加強金融市場建設(shè)，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數(shù)量型管制。

然而，目前學界對資本項目開放的步驟問題仍存爭議。“國內(nèi)的改革放在首位，之后才是資本項目的可開放，”中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張斌對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，人民幣可兌換是資本項目開放的大的方向這一點沒有分歧，但對改革的時間表仍有爭議。

央行報告發(fā)布后，央行貨幣政策委員會委員夏斌也在一次公開發(fā)言中指出，必須堅持金融的對內(nèi)開放，要優(yōu)先于對外開放。使扭曲的經(jīng)濟關(guān)系得以糾正，建立一個穩(wěn)健的、有利于實體經(jīng)濟發(fā)展的金融制度框架。在一個內(nèi)部已經(jīng)充分市場化基礎(chǔ)之上，才能對外開放。

“匯率形成機制改革、利率市場化改革、債券市場的深化、國內(nèi)金融監(jiān)管體制與國際接軌等，這些問題必須優(yōu)先解決，否則資本項目開放將會帶來更多套利資本的流動。”張斌指出。

國家外匯管理局27日在其官方網(wǎng)站發(fā)布的專題文章中再次強調(diào)，將“綜合運用經(jīng)濟、法律和必要的行政手段，不斷完善跨境資金流動監(jiān)管，防范跨境資金大進大出，維護好國家經(jīng)濟金融安全。”同時也指出，“我國金融開放程度的提高意味著需要加快轉(zhuǎn)變跨境資金流動的監(jiān)管方式。”