證券日報(bào) 2012-02-28 08:41:29
從2011年10月29日,郭樹清正式履新證監(jiān)會主席,至昨日整整122天。“資本市場就是要公開透明”;“不存在救市這個概念,市場有它自己的運(yùn)行規(guī)律”;“小偷從菜場偷一棵白菜,都會遭到大家譴責(zé),但若有人從成千上萬股民的口袋中掏錢,卻往往不會被人發(fā)覺。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)”;“中國證監(jiān)會對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持”零容忍的態(tài)度“,發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起”;這些出自這位學(xué)者型主席的觀點(diǎn),儼然已經(jīng)成為了當(dāng)下資本市場的經(jīng)典語錄。近4個月來,郭主席領(lǐng)導(dǎo)下的證監(jiān)會密集推出了上市公司治理、投資者利益保護(hù)、退出機(jī)制探討、長線資金入市、新股發(fā)行改革等內(nèi)容的多項(xiàng)新政,今日本報(bào)特推出專題加以梳理。
改革!改革!改革!
自上任伊始,中國證監(jiān)會主席郭樹清,這位股市的學(xué)者型舵手就連發(fā)多項(xiàng)“新政”,并多次提及要做好資本市場的改革創(chuàng)新。而事實(shí)上,一系列的改革也正大刀闊斧地進(jìn)行著。
“IPO不審行不行”:
試探新股發(fā)行制度改革
“IPO不審行不行?”在一次內(nèi)部場合中,郭樹清拋出了這樣的問題給證監(jiān)會發(fā)行部官員和發(fā)審委委員。
對此,一位上市公司并購重組審核委員會委員認(rèn)為這只是郭樹清在試探新股發(fā)行制度改革水深水淺。
同時,這也被業(yè)界認(rèn)為是郭樹清推崇市場化在資本市場監(jiān)管過程中的體現(xiàn)。
事實(shí)上,關(guān)于資本市場的市場化改革,除了新股發(fā)行,在其它方面郭樹清亦有多次提及。
去年12月份在深圳舉行的第九屆中小企業(yè)融資論壇上,他首次就資本市場公開發(fā)表演講時,就強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持市場化、法治化、公開化和國際化四個導(dǎo)向。
在是次會議上,他表示,中國資本市場的發(fā)展和整個經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌密切相連,實(shí)際上就是后者不可分割的一個有機(jī)組成部分。20多年來,中國資本市場在探索中前進(jìn),在改革中創(chuàng)新,走出了一條符合市場規(guī)律和中國國情的發(fā)展道路:一是堅(jiān)持市場化導(dǎo)向,積極培育和完善證券期貨運(yùn)行機(jī)制,充分發(fā)揮市場主體自身的積極性和相互間的制衡約束作用,逐步建立起了一套比較完整的以信息披露為核心的市場運(yùn)行規(guī)則體系;二是堅(jiān)持法治化導(dǎo)向,切實(shí)維護(hù)“三公”原則,一個包括法律 、法規(guī)、部門規(guī)章在內(nèi)的市場法制體系基本形成;三是堅(jiān)持公開化導(dǎo)向,著力增強(qiáng)市場透明度,主動公開證券期貨立法、稽查執(zhí)法、常規(guī)監(jiān)管、行政許可等信息,建設(shè)資本市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫,持續(xù)強(qiáng)化上市公司、證券公司、基金公司的信息披露責(zé)任和義務(wù);四是堅(jiān)持國際化導(dǎo)向,穩(wěn)步提升對外開放水平。
市場化改革,郭樹清上任伊始就對其不斷強(qiáng)化。特別是在新股發(fā)行制度改革方面。
2011年11月18日,中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,證監(jiān)會將多管齊下逐步改變以創(chuàng)業(yè)板為代表的高市盈率發(fā)行局面,促進(jìn)新股定價(jià)以市場為導(dǎo)向;另一方面,證監(jiān)會還將提高借殼門檻、完善創(chuàng)業(yè)板退市制度,從根本上促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。加上此前證監(jiān)會出臺新的上市公司分紅政策細(xì)則,可謂“三板斧”。
此后,在2012年1月初舉行的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,郭樹清提出,要繼續(xù)深化發(fā)行體制改革,以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心,強(qiáng)化資本約束、市場約束和誠信約束。完善新股價(jià)格形成機(jī)制,改革股票承銷辦法,使新股定價(jià)與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開制度,落實(shí)和強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)、律師和會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。
新一輪的新股發(fā)行體制改革,雖然監(jiān)管層并未明確提出,但是從目前的一些動作來看,也正有序鋪開。
1月7日,證監(jiān)會主席助理朱從玖在“第十六屆中國資本市場論壇”上提出,“新股熱”是非理性現(xiàn)象,并提出五大舉措來抑制這一現(xiàn)象。
2月1日起,公司預(yù)披露提前制度正式實(shí)施。同時,從2月1日起,對發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報(bào)企業(yè)情況予以公示。而在當(dāng)天的新聞通氣會上,證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人還表示,下一步,將總結(jié)預(yù)披露提前的經(jīng)驗(yàn),在條件成熟的時候,做到公司材料一提交,就進(jìn)行公開披露,使得證監(jiān)會從幫助中介機(jī)構(gòu)改材料的繁重工作中脫身出來,更多地專注于風(fēng)險(xiǎn)的把控。
2月3日,中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱,針對新股詢價(jià)過程中出現(xiàn)的問題,證監(jiān)會正研究加強(qiáng)詢價(jià)過程監(jiān)管,敦促機(jī)構(gòu)理性報(bào)價(jià)。他還透露,證監(jiān)會正計(jì)劃委托第三方研究機(jī)構(gòu)測算全部上市公司行業(yè)市盈率水平,并公布結(jié)果供市場人士在投資新股時進(jìn)行參考,以避免承銷商片面選擇有利于發(fā)行人的數(shù)據(jù)公布,這一結(jié)果將根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整。同時,對于定價(jià)明顯偏離行業(yè)水平的新股,證監(jiān)會正研究措施應(yīng)對,如要求發(fā)行人及承銷商說明定價(jià)依據(jù)等,以促進(jìn)詢價(jià)更加透明、理性。
一系列的舉措,無不透露出新股發(fā)行制度改革正在一步步進(jìn)行。
而在加強(qiáng)新股發(fā)行制度改革的同時,退市制度也將從創(chuàng)業(yè)板先行。從目前監(jiān)管層的消息來看,創(chuàng)業(yè)板退市制度或?qū)⒑芸炀蜁瞥觯荷钲谧C券交易所2月14日在投資者教育中心發(fā)布新聞稿指出,目前創(chuàng)業(yè)板退市制度已似開弓之箭,提醒那些熱衷于“炒作”二字的投資者,在面對退市風(fēng)險(xiǎn)這種終極市場風(fēng)險(xiǎn)時,要以良好的心態(tài)迎接理性投資時代的到來。
深交所的表態(tài),這是一個信號,因?yàn)楦鶕?jù)監(jiān)管層目前的思路,退市制度的改革將以創(chuàng)業(yè)板為試點(diǎn)帶動主板、中小板的退市機(jī)制的完善。
引導(dǎo)長線資金入市:
力促股市價(jià)值投資
在短短的100多天的時間里,郭樹清連續(xù)多次、高頻率地提及包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長線資金入市,力促股市價(jià)值投資。
就任中國證監(jiān)會主席一職后,他最早提及長線資金入市這一話題,應(yīng)該是在第九屆中小企業(yè)融資論壇,時間為2011年12月1日。
會上,他做了題為《深化證券期貨市場改革促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展》演講。在談到培育多元化的投資者群體風(fēng)險(xiǎn)時,郭樹清提出,在強(qiáng)化對廣大中小投資者服務(wù)的同時,要鼓勵和引導(dǎo)證券投資基金、養(yǎng)老基金、社?;?、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展,積極引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資陽光化、規(guī)范化運(yùn)作,共同促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
此后的2011年12月14日,郭樹清在證監(jiān)會黨委中心組學(xué)習(xí)會議上再次指出,要支持證券投資基金、養(yǎng)老基金、社?;?、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展,積極引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資基金陽光化、規(guī)范化運(yùn)作。增強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對宏觀經(jīng)濟(jì)的研究和分析能力,發(fā)揮好專業(yè)機(jī)構(gòu)在市場建設(shè)中的積極作用。
緊接著第二天,在《財(cái)經(jīng)》年會上,郭樹清提出,2012年將迎來社?;?、企業(yè)年金、住房公積金和財(cái)政盈余資金等長期資本入市的機(jī)遇。提出要研究加大鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施,養(yǎng)老金入市當(dāng)時在市場上引起極大地討論。
會上,他還以為社保為例,為長期資金計(jì)算投資收益賬。
他表示,目前地方政府掌握的社保資金結(jié)余達(dá)到2萬億元,將來可以委托給一個機(jī)構(gòu)管理投資于資本市場。此外全國住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬億元,加上財(cái)政盈余,都可以成立一個特殊的基金來運(yùn)作。
他同時稱,全國社?;鹄硎聲?000到2010年社?;?,年均投入收益率達(dá)到9.17%,這是非常具有說服力。如果其他資金也能夠?qū)W社保基金的例子,對國家,對所有這些機(jī)構(gòu),對每個人都有很大的好處。
進(jìn)入2012年,郭樹清又多次就鼓勵長線資金入市發(fā)出呼聲。
1月9日,全國證券期貨監(jiān)管工作會上,郭樹清表示要“鼓勵社?;?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重,積極推動全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長期資金入市”。
2月2日,有媒體刊發(fā)郭樹清的署名文章,文章此次提及的推動資金入市的措施包括:推動基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型,鼓勵社?;?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重,積極推動全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長期資金入市。
2月15日,中國上市公司協(xié)會成立大會,郭樹清做題為《服務(wù)為先自律規(guī)范持續(xù)提高上市公司質(zhì)量》的致辭。在本次講話中,他表示,社?;鹜顿Y于資本市場是為“救市”是完全不符合事實(shí)的,實(shí)際上兩者之間是一種相互依賴相互促進(jìn)的關(guān)系。離開股票和債券市場,養(yǎng)老基金、住房公積金的保值增值很難實(shí)現(xiàn),這是世界范圍內(nèi)的共同經(jīng)驗(yàn)。
業(yè)界認(rèn)為,結(jié)合之前的強(qiáng)制分紅政策,不難看出郭樹清主席上臺后清晰的管理思路,即A股將由“投機(jī)市”變?yōu)?ldquo;投資市”,而長線資金入市是很關(guān)鍵的一環(huán)。
數(shù)據(jù)顯示,截止到去年底,全國社會保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已經(jīng)超過2.4萬億元,其中2萬多億元是養(yǎng)老金。因此,如此巨額資金的入市勢必能讓A股煥然一新。
“偷白菜論”:
打擊違法行為“不手軟”
郭樹清出任證監(jiān)會主席以來,就接連表達(dá)了對打擊內(nèi)幕交易等違法行為的高壓態(tài)勢,并且打擊力度也是不斷加大。對此,郭樹清鄭重聲明:中國證監(jiān)會對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持零容忍的態(tài)度,發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起。
這其中,最為大家熟悉的當(dāng)屬他在深圳舉行的第九屆中小企業(yè)融資論壇上拋出的“偷白菜論”。
“小偷從菜市場偷一棵白菜,人們都會義憤填膺,但是若有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包,卻常常不會引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì),也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在。”郭樹清說。
此后,他更多次表達(dá)了對打擊內(nèi)幕交易等違規(guī)違法行為的“零容忍”。
2011年12月19日,在上海公司治理論壇上,郭樹清表示要進(jìn)一步加強(qiáng)對投資者合法權(quán)益的保護(hù)。對內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為,要始終堅(jiān)持零容忍的態(tài)度,堅(jiān)決予以查處,并積極推動中小投資者利益的司法保護(hù)制度建設(shè)。
同時,他提出了六個促進(jìn)公司治理的措施,以促進(jìn)上市公司信息透明、公開,如加強(qiáng)對控股股東、董事、監(jiān)事、高管的監(jiān)管和問責(zé),完善退市制度,提高審核效率與透明度,推動中小投資者利益的司法保護(hù)制度建設(shè)等。而這些措施也在一定程度上有助于防范內(nèi)幕交易的發(fā)生。
2012年1月9日的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,郭樹清對當(dāng)前及今后一個時期的資本市場改革和監(jiān)管工作從五個方面做出了具體部署,其中就提到要“加大對內(nèi)幕交易、市場操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。”
1月10日舉行的2009-2010年度稽查立功表彰大會,郭樹清再次強(qiáng)調(diào)證監(jiān)會的稽查執(zhí)法工作將繼續(xù)以打擊內(nèi)幕交易為工作重點(diǎn),表示要繼續(xù)把打擊內(nèi)幕交易作為工作重點(diǎn)。對資本市場違法犯罪保持高度警惕,堅(jiān)決依法打擊。本質(zhì)上,資本市場的內(nèi)幕交易、老鼠倉行為就是盜竊行為,對于這些市場盜賊,發(fā)現(xiàn)一起,查處一起,絕不手軟。
而隨著郭樹清擲地有聲地表達(dá)了對打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)的決心后,一系列案件也公諸于眾。
涉嫌以“搶帽子”手法操縱市場,累計(jì)交易金額571.76億元,違規(guī)交易股票數(shù)量之多,創(chuàng)A股市場紀(jì)錄的廣東中恒信案;首起保薦代表人設(shè)下內(nèi)幕交易的東北證券股份有限公司機(jī)械行業(yè)首席分析師葉志剛,這是首起證券公司行業(yè)分析師利用職務(wù)便利從事“搶帽子”操縱案件。
此外,還包括解聘涉嫌違規(guī)持股的第三屆并購重組委委員吳建敏,而這是證監(jiān)會歷史上對包括主板、創(chuàng)業(yè)板和并購重組委委員開出的首例重罰,足見打擊力度之大。
一系列的案件的查處、曝光,勢必對那些抱有僥幸心理的違法違規(guī)人員起到威懾作用。
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