每經編輯 每經記者 楊可瞻 張雨 實習記者 鐘舒    

每經記者 楊可瞻 張雨 實習記者 鐘舒

繼兩個月前推出4890億歐元規(guī)模的首輪LTRO（3年期無限額低息貸款融資計劃）后，歐洲央行（ECB）將于今日晚間公布第二輪LTRO結果。據彭博最新調查顯示，此次貸款規(guī)模預計為4700億歐元，但有市場人士認為，目前歐元區(qū)銀行對第二輪LTRO所提供流動性的需求較弱，本輪規(guī)模將與第一輪持平?！睹咳战洕侣劇酚浾吡粢獾?，在本月9日結束的歐洲央行會議上，德拉吉就曾表示由于首輪LTRO仍在持續(xù)發(fā)揮作用，第二輪LTRO的規(guī)模應該和第一輪相差不大。

事實上，早在去年12月21日，歐洲央行向523家歐元區(qū)銀行提供了包括約2130億歐元流動性凈投放在內的4890億歐元低息貸款，此舉成功避免了信貸緊縮并極大地提升了市場信心。第一輪LTRO后，部分銀行將所獲得的低利率貸款用于購買歐元區(qū)政府債券，拉低了如意大利和西班牙的國債收益率。

除了對債券市場產生有力提振之外，首輪LTRO也幫助歐洲部分銀行間拆借市場重新活躍起來，大銀行開始重新發(fā)行公司債募集資金。

首輪LTRO對全球股市的信心提振有目共睹，但如果第二輪LTRO規(guī)模最終落在5000億歐元，即全球各大機構的預測中值上，其對歐債乃至全球股市將帶來怎樣的影響呢？

首先，首輪LTRO對資本市場的作用主要是通過降低流動性尾部風險，提高投資者風險偏好來實現。中金公司認為，此次第二輪LTRO對風險資產價格推動的持續(xù)性較弱，因為目前市場價格可能已經反映了大部分政策效果，而投資者對中期經濟和盈利預期尚未發(fā)生根本性改變。

其次，從債市來看，法國巴黎銀行表示，市場已經大體消化了第二次操作的預期，此次操作基本上是在告訴市場，歐洲銀行業(yè)沒有面臨融資風險。所以本輪LTRO也不會像上次一樣明顯刺激二級市場利差收窄。另有市場人士認為，外圍歐元區(qū)國家國債市場上的利潤已經不多，第二輪LTRO可能無法推動這些國債收益率進一步下降，甚至可能都不足以將債券收益率維系在當前水平。

不過，也有機構對次輪LTRO的效果表現出了樂觀。申萬宏觀分析師陳果就向 《每日經濟新聞》表示，市場一直擔心LTRO只是向銀行輸入流動性，而實體經濟由于得不到供血將無法緩解歐債危機。這種擔心其實是多余的，因為意大利、西班牙的危機實際上是流動性危機而非希臘式的償債危機。本輪LTRO還將更進一步穩(wěn)固或壓低歐元區(qū)短期國債收益率。

光大期貨分析師孫永剛則指出，從資本市場的反應來看，首輪LTRO的效果有目共睹，但本輪LTRO的規(guī)模則很微妙，需要恰到好處。因為過少或過多都不是一個積極的信號。一方面，過少將會打擊市場對流動性較高寬松的預期，而另一方面，過多又會反證出歐元區(qū)銀行體系缺血的系統(tǒng)性風險，如果能在5000億左右，主要資本市場或將繼續(xù)保持震蕩上行的態(tài)勢。