中石油本周前兩個交易日連續(xù)出現(xiàn)尾盤拉升，市場反應(yīng)卻迥然不同：周一尾盤股指放量跳水，個股紛紛轉(zhuǎn)跌；昨日股指順勢翻紅，個股跟隨上漲。在市場普遍預(yù)期中石油異動將拉開調(diào)整序幕之時，昨日市場卻強勢收出小陽線。從“恐懼癥”到“定心丸”，市場對于中石油的心態(tài)透出何種玄機？多重信號直指短期要調(diào)整，但市場為何“該調(diào)不調(diào)”？短期格局愈發(fā)微妙，多空究竟將博弈出什么樣的棋局？

驚魂變安心 中石油恐懼癥自愈

中石油對于A股市場而言，其意義已經(jīng)遠遠不止權(quán)重股那么簡單。2007年12月24日，中石油狂舞嚇壞了一地“老鼠”，上證綜指在兩周之后走上漫漫熊途；2010年11月11日，兩桶油狂灑致大盤腳底打滑，之后四個交易日上證綜指累計下跌近10%；本周一尾盤中石油突然放量拉升，兩市股指隨即高臺跳水，個股大量轉(zhuǎn)跌。

歷史總是驚人的相似，中石油的三次發(fā)飆確實都令大盤受到不同程度的驚嚇?？梢哉f，中石油的異動幾乎成為大盤在敏感時點轉(zhuǎn)向的信號燈。然而，昨日尾盤中石油再度拉升，市場情緒卻并未慌亂，股指隨即翻紅，個股也紛紛上漲。那么，昔日的定時炸彈此回緣何變成了定心藥丸？

回顧此前兩次“中石油恐懼癥”的爆發(fā)，都是緣于在指數(shù)收獲了可觀漲幅之后，主力資金在“兩桶油”的掩護下拋售股票獲利兌現(xiàn)，從而導(dǎo)致股指沖高跳水、個股哀鴻遍野。鑒于本輪反彈已經(jīng)持續(xù)了30多個交易日、累計漲幅近14%，周一尾盤中石油的突然拉升令投資者瞬時憶起昔日噩夢，紛紛離場。不過需要注意的是，本輪反彈基本上采取小碎步且進二退一的步伐前進，即使上周后半周有所加速，其累計漲幅和上升斜率也遠遜于2007年12月24日和2010年11月11日之前的市場。既然參與資金并不可觀、市場漲幅并不巨大，那么恐慌情緒自然與此前兩次不可同日而語。因此，當(dāng)昨日中石油故伎重施，早盤有所回調(diào)的市場反而趨于平靜，甚至順勢翻紅。

另外，經(jīng)過前兩次“石油異動、市場轉(zhuǎn)向”的洗禮，投資者對于該市場特征的認(rèn)知不可謂不深刻。因此，在反彈逼近短期調(diào)整臨界點之際，不排除主力資金借助拉升“兩桶油”來洗盤，以期進一步打開上升空間。如此一來，多空資金的博弈就顯得更加微妙：周一中石油的異動也許會令不少資金“條件反射”地迅速離場，而到了周二，“回過味”的資金很可能反其道而行之，拒絕“被洗”導(dǎo)致的踏空。市場心態(tài)的轉(zhuǎn)變在近兩個交易日的量能上也可見一斑：周一尾盤跳水、量能顯著放大，周二尾盤震蕩、量能保持穩(wěn)定。

“價量時空” 四跡象齊指短期調(diào)整

不論中石油近兩日的拉升是主動還是被動，近期市場出現(xiàn)的一些信號和跡象都在表明本輪反彈開始逐漸面臨調(diào)整壓力。

股價方面，上證50指數(shù)進入“瓶頸期”。作為表征核心大盤股的指數(shù)，上證50指數(shù)的強弱在很大程度上意味著指數(shù)的動能。上證50指數(shù)本周一盤中最高升至1851.36點，大舉突破了2011年11月4日上證綜指2536點時的相對高點1843點，相當(dāng)于走完了一個完整的次級反彈輪回。從這一點來看，上證50指數(shù)的短期“任務(wù)”已經(jīng)完成，如短期休整，必然將拖累上證綜指的反彈腳步。

量能方面，近期投資者心態(tài)“躁動”。大盤上周五在地產(chǎn)板塊產(chǎn)業(yè)鏈的帶動下高歌猛進，似有逼空之勢。不過，量能的放大速度顯然跟不上指數(shù)的上攻速度，二者小幅背離顯示場內(nèi)資金的持股信心度不足，而場外資金則望穿秋水地等待調(diào)整。同時，本周一中石油的異動導(dǎo)致尾盤放量跳水，顯示獲利盤兌現(xiàn)離場的欲望較為強烈。

從時間來看，大盤開始進入調(diào)整時間窗口。分析人士指出，一般中級行情的啟動階段在運行30-34個交易日之后會出現(xiàn)調(diào)整，本輪反彈自1月6日啟動以來已有33個交易日，因此，大盤本周正在進入調(diào)整的時間窗口。另外，上證綜指的周K線此前收出“七連陰”，而目前已經(jīng)實現(xiàn)“六連陽”，時空幾乎對稱的周線形態(tài)令短期走勢值得玩味。

從空間來看，權(quán)重股向上動能值得關(guān)注。在1月6日至1月20日的反彈前段，權(quán)重股充當(dāng)領(lǐng)漲先鋒，有色金屬、煤炭、金融、鋼鐵集體領(lǐng)漲；而上周開始，房地產(chǎn)板塊后來居上，成為市場主力?？梢?，藍籌板塊幾乎完成了一波輪動，短期或很難找到明顯的領(lǐng)漲主力。在流動性改善預(yù)期下的估值修復(fù)之后，后市權(quán)重股的啟動或只能寄望于基本面和政策面。

除了上述盤面跡象，宏觀環(huán)境的壓力依然不小。近期國際油價大漲在一定程度上制約了貨幣政策放松的空間，國內(nèi)經(jīng)濟尚未出現(xiàn)見底跡象，擴容解禁壓力不容小覷。這意味著僅憑超跌反彈或板塊輪動無法繼續(xù)推動指數(shù)大幅上行，市場繼續(xù)“逼空”的條件或并不具備，需要通過休整來積攢重新上行的力量。

該調(diào)不調(diào) “預(yù)期反向法則”顯靈？

應(yīng)該說，關(guān)于市場可能轉(zhuǎn)入調(diào)整的討論早已甚囂塵上。從60日線到下行通道上軌再到半年線以及上升楔形末端的技術(shù)面壓力，從1月CPI高于預(yù)期到1月貨幣信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期的基本面壓力，市場不斷出現(xiàn)反彈將暫停的聲音。然而，股指均不為所動，屢次毫不猶豫地突破技術(shù)壓力，以橫盤震蕩消化數(shù)據(jù)壓力，更是以加速上漲突破“上升楔形”，站穩(wěn)2400點。

特別是昨日，在周一尾盤跳水之后，市場理應(yīng)出現(xiàn)調(diào)整；然而市場表現(xiàn)再度打破了一致預(yù)期，上證綜指僅在盤中小幅調(diào)整，午后便震蕩上行，以小陽線報收。如果說，此前動輒擔(dān)憂市場反彈早夭是草木皆兵，那么當(dāng)前市場的“該調(diào)不調(diào)”又該如何解讀？

首先，毋庸置疑，“該調(diào)不調(diào)”直接反映出市場的強勢。隨著本輪反彈行情的深入，市場的運行邏輯已經(jīng)悄然生變。此前主導(dǎo)市場走勢的經(jīng)濟基本面和流動性預(yù)期逐漸弱化，市場情緒的回暖開始占據(jù)上風(fēng)。這種情緒的回暖也非無中生有，而是具備了政策暖風(fēng)和制度紅利的支撐。對于A股來說，一旦做多情緒被點燃，市場往往無視利空。因此，技術(shù)和數(shù)據(jù)壓力也就被市場輕描淡寫地一筆帶過。

其次，今年一季度的時間點比較“討巧”。歷史上，A股往往能在一季度憑借流動性的改善預(yù)期收獲一波反彈行情，加上2011年股指深幅下蹲，因此季節(jié)、慣性、基數(shù)都給予本輪反彈較大的支撐。特別是，今年春節(jié)提前至1月，導(dǎo)致1月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)失真，在此基礎(chǔ)上，市場情緒的回暖令經(jīng)濟一季度末二季度初見底的預(yù)期由“難以證明”轉(zhuǎn)向“難以證偽”，而季節(jié)性錯配很可能令2月份經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期。

再次，“一致預(yù)期”或在拖延調(diào)整時間。經(jīng)驗顯示，當(dāng)市場預(yù)期趨于一致時，市場往往會朝相反的方向運行。從這一點來看，當(dāng)前調(diào)整幾乎成為一致預(yù)期，市場自然難以從命。實際上，拋開“反向法則”，既然市場對調(diào)整已有充分的預(yù)期，那么便很難產(chǎn)生恐慌情緒；而伴隨指數(shù)回調(diào)，場外前期踏空資金也開始進場承接。如此一來，市場跌幅便會有限。

另外，短期資金利率昨日大幅下行，給了市場做多底氣。昨日隔夜shibor大幅回落至2.6817%，為2011年5月31日以來的階段新低。短期資金面的緩和對指數(shù)構(gòu)成一定支撐。

總體來看，當(dāng)前市場確實正在進入調(diào)整臨界點，但短期強勢格局又令多方持續(xù)抗拒下跌。分析人士指出，短期調(diào)整或不可避免，畢竟沒有只漲不跌的市場；但是基于當(dāng)前市場的強勢格局以及偏暖的市場心態(tài)，指數(shù)調(diào)整空間可能并不大，不排除橫盤震蕩以消化獲利盤和套牢盤壓力，并吸引場外資金進場展開二次上攻。