每經記者 夏冰 發(fā)自上海

寶鋼股份(600019.SH)2月28日晚公告稱，擬向控股股東寶鋼集團及其下屬兩全資子公司出售不銹鋼、特鋼資產，此次出售標的資產交易基準價格合計451.9億元人民幣，剝離上述不銹鋼和特鋼業(yè)務資產，雖不僅可避免15.4億元的虧損，資產出售完成后寶鋼股份還將獲得一次性收益約95.8億元。

據《每日經濟新聞》從寶鋼方面獲悉，針對此次資產出售，寶鋼股份董事會期待此舉能優(yōu)化公司資產結構。

剝離盈利不佳資產 預計獲益95.8億元

公開資料顯示，寶鋼股份曾于2011年12月中旬就提出擬向控股股東出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關資產，經由中介機構對有關資產進行評估，現在正式公告推出了細化后的資產出售方案。

根據本次公告稱，寶鋼集團將受讓寶鋼股份持有的寧波寶新不銹鋼有限公司54%股權、上海實達精密不銹鋼有限公司40%股權、日鴻不銹鋼有限公司20%股權，交易基準價格合計25.9億元。上海寶鋼不銹鋼公司將受讓寶鋼股份下屬不銹鋼事業(yè)部全部資產及少量經營性負債，交易基準價格為256億元。寶鋼特鋼公司將受讓寶鋼股份下屬特鋼事業(yè)部全部資產及少量經營性負債、寶鋼股份持有上海寶鋼特殊金屬材料有限公司100%股權、寶銀特種鋼管有限公司58.50%股權、上海五鋼氣體有限責任公司94.50%股權、中航特材工業(yè)有限公司9.71%股權，交易基準價格為169.72億元。

據悉，寶鋼股份下屬不銹鋼和特鋼事業(yè)部連續(xù)多年虧損，對上市公司業(yè)績一直是負貢獻。齊魯證券鋼鐵行業(yè)分析師篤慧指出，寶鋼股份不銹鋼業(yè)務含本部不銹鋼事業(yè)部與寧波寶新公司。2005年6月本部熱軋擴建完成后，產能達到150萬噸。寧波寶新主要從事冷軋不銹鋼加工業(yè)務。兩者產品主要涵蓋300系、400系、BN系冷熱軋產品體系。

再看其特鋼業(yè)務產能大約為110萬噸，產品包括特種冶金、不銹鋼、結構鋼系列。2010年公司不銹鋼與特鋼業(yè)務毛利率分別為0.86%和-3.05%，盈利能力在公司細分版塊中居于中下游水平。由于本身在能源來源和工藝布局方面存在一定缺陷，加之去年下半年鋼鐵行業(yè)需求下滑，2011年兩項業(yè)務合計虧損15.4 億元。

對此，寶鋼股份稱，本次資產出售將減少虧損15.4億元。由于資產評估增值，本次資產出售將使得寶鋼股份獲得95.8億元的一次性收益。

與此同時，記者獲悉，在財務方面，剝離后寶鋼股份合并報表總資產增加276390.31萬元，總負債減少539120.38萬元，綜合考慮一次性現金、分期付款支付，以及公司融資成本、資金運作效率及分期付款利息水平等因素，預計本次資產出售當年降低寶鋼股份財務費用約14億元。

對此，不少外界也認為此次剝離虧損業(yè)務，將對公司業(yè)績帶來利好。分析認為，預計寶鋼股份通過減虧、增加賬面現金流和降低財務開支等，合計獲益將超過125億元。

拋離虧損資產 轉身關注碳鋼業(yè)務

交易完成后，寶鋼股份將剝離特鋼和不銹鋼業(yè)務，使得公司的鋼產量有所下降，初步預計公司鋼產量將從2600萬噸左右下降至2200萬噸左右。同時，交易完成后，公司將專注于碳鋼業(yè)務，進一步鞏固并強化在優(yōu)質碳鋼扁平材領域的領先地位。此次出售的標的資產2011年形成虧損合計15.4億元，預計資產出售后，將有利于公司總體盈利水平的提升。

寶鋼股份稱，不銹鋼業(yè)務雖然在裝備和技術等方面領先，但在鐵前裝備和成本等方面存在較大的先天劣勢，且經營狀況欠佳；特鋼業(yè)務配置齊全，但產能小、交叉工序多、生產工藝復雜、工序成本高。因此，不銹鋼和特鋼業(yè)務長期表現欠佳，盈利能力明顯弱于碳鋼業(yè)務。

從歷年數據來看，由于公司不銹鋼與特鋼業(yè)務在能源來源、工藝布局等方面的相對成本劣勢，盈利一直都處于較低水平。其中，不銹鋼業(yè)務毛利率勉強為正，而特鋼業(yè)務基本處于毛利虧損的狀態(tài)。另外，從全球不銹鋼行業(yè)看普遍盈利能力較弱，如德國鋼鐵生產廠家蒂森克虜伯集團2012年1月公告擬以27億歐元出售旗下不銹鋼業(yè)務Inoxum。與此同時，一直以來，普碳冷軋薄板和熱軋薄板是寶鋼股份最有競爭力的產品，高端優(yōu)勢明顯、盈利能力強。

對此，齊魯證券鋼鐵行業(yè)分析師篤慧認為，本次剝離后，公司將集中精力于碳鋼方面生產運作，有利于強化在高端普碳鋼方面的競爭優(yōu)勢。

針對近期有投資者擔心寶鋼股份此次出售事件造成兩個事業(yè)部的土地資產恐被按原收購價剝離或少量溢價剝離，導致上市公司資產隱性流失的問題，國泰君安鋼鐵行業(yè)研究員李宏亮認為，上述土地的評估價高于近期成交價。他指出：“本次評估土地所有權位于上海寶山區(qū)，評估均價為1716元/平方米，明顯高于近期寶山區(qū)工業(yè)用地822 元/平方米的成交均價，也高于近期浦東新區(qū)工業(yè)用地 1509 元/平方米的成交均價。我們認為本次資產出售中，土地價值并沒有并低估。”與此同時，他認為，本次資產出售一方面將大幅提升寶鋼股份2012年公司業(yè)績；另一方面，公司將卸下包袱（出售資產多年連續(xù)虧損），輕裝上陣。