每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

亞盛集團有兩方面的根本性轉(zhuǎn)變，一是公司管理體制的改變，由以前歸屬省政府管理變?yōu)閲Y委管理，公司經(jīng)營好壞直接與高管收入掛鉤；二是經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，即從家庭承包的分散經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)場統(tǒng)一經(jīng)營。

亞盛集團(600108，收盤價5.55元)最近好事不斷，而這些好事都和公司大股東直接相關(guān)。一方面，大股東在二級市場大力增持公司股票；另一方面，大股東慷慨解囊，讓公司募投項目先期進行。

大股東在二級市場大力增持，甚至后期還將增持，是否意味著亞盛集團目前具備投資價值？

“公司管理體制及經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，是亞盛集團的‘根’，大股東增持、借錢僅僅是事件性的，即為‘枝葉’。”某券商分析師指出，“我們看好亞盛集團在于它的 ‘根’，只要‘根’好了，企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)穩(wěn)定增長僅僅是時間問題。”

大股東扶持動作頻出

2011年12月9日，亞盛集團定向增發(fā)獲得證監(jiān)會批復，增發(fā)底價5.48元/股，定向發(fā)行不超過20992.39萬股。無奈上證指數(shù)仍處于單邊尋底過程，12月13日，亞盛集團收盤價已經(jīng)跌破5.48元的增發(fā)底價。3天后的12月16日，亞盛集團大股東甘肅農(nóng)墾集團有限責任公司 （以下簡稱農(nóng)墾集團）就出手增持維穩(wěn)股價，其通過二級市場買入公司股票209萬股，并表示自當日增持起，未來12個月通過二級市場增持量不低于1000萬股。

不過12月16日的增持并未阻止亞盛集團股價繼續(xù)下跌，且在今年1月6日創(chuàng)下4.19元新低。2月16日，亞盛集團再度公告，在2011年12月16日～2月15日期間，農(nóng)墾集團通過二級市場累計增持公司股份1754.93萬股，約占本公司總股本的1.01%。

大股東對上市公司的支持不僅僅體現(xiàn)在股價上，也體現(xiàn)在公司的經(jīng)營中。2月20日，亞盛集團公告稱，為如期完成定向增發(fā)募投項目的建設(shè)，公司決定向農(nóng)墾集團借款2億元人民幣，借款期限1年，利率為銀行同期貸款利率，用于公司非公開發(fā)行A股股票募投項目的前期建設(shè)。

大股東先是增持1754萬股，動用資金逾1億元；緊接著大股東又拿出2億元現(xiàn)金用于募投項目先期建設(shè)。“如果說先期增持只是圖完成增發(fā)任務(wù)，那大股東后期掏錢的行為確實值得思考。”某私募研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》，一是其募投項目是否真的比較誘人？二是大股東不惜掏巨資先期推進募投項目，是否意味著公司未來前景大好？

轉(zhuǎn)型獲得“根”的突破

針對上述現(xiàn)象，某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》，這僅僅是事件性的，企業(yè)的好壞不單單取決于行業(yè)、募投項目，亞盛集團的核心價值在于公司管理體制及經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，即“根”的突破。

具體來看，上述“根”的突破體現(xiàn)在兩個方面。

首先是管理體制的改變，以前亞盛集團歸屬甘肅省政府管理，現(xiàn)在主管單位變?yōu)閲Y委。亞盛集團副董事長張金虎告訴記者，以前考核標準主要沿用公務(wù)員那套體系；現(xiàn)在變更為國資委后，考核標準80%以上都是經(jīng)濟指標。改革后，我們由拿公務(wù)員工資變?yōu)槟晷街?，因此公司?jīng)營的好壞，直接與高管收入掛鉤。

其次是經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。以前亞盛集團主要為分散經(jīng)營 （即家庭承包），現(xiàn)在變更為集中經(jīng)營。這兩種經(jīng)營模式最主要的區(qū)別是“風險承擔主體的不同”：原有模式下，農(nóng)場按合同價格收購農(nóng)產(chǎn)品，而收購價格會隨著市場價格的波動而調(diào)整；在統(tǒng)一經(jīng)營模式下，農(nóng)民受雇于農(nóng)場進行工作，產(chǎn)品價格波動的風險完全由農(nóng)場全部承擔，換言之，當產(chǎn)品價格大幅上漲時，農(nóng)場享有全部收益。

目前，亞盛集團按照統(tǒng)一經(jīng)營及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化方式重點發(fā)展了啤酒花、牧草、馬鈴薯三大核心產(chǎn)業(yè)，而后期伴隨著統(tǒng)一經(jīng)營模式推廣面積的擴大，產(chǎn)品的盈利能力將逐步釋放。

根據(jù)規(guī)劃，2011年底亞盛集團統(tǒng)一經(jīng)營面積為9萬畝，2012、2013年要分別達到27萬畝、43萬畝，屆時統(tǒng)一經(jīng)營面積占比將達70%。

上述券商分析師認為，擁有大規(guī)模土地儲備的農(nóng)墾、兵團等，如果在管理體制、經(jīng)營理念上有所突破，那么這些經(jīng)營主體就有望率先在全國范圍內(nèi)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的躍升。

大股東唯一現(xiàn)代農(nóng)業(yè)平臺

“近幾年，無論是財力、資源乃至人力，大股東都在向亞盛集團傾斜，即大股東的支持是全方位的。”上述券商分析師告訴記者。

首先來看資源支持。2010年12月，亞盛集團通過資產(chǎn)置換的形式，將盈利不佳的工業(yè)資產(chǎn)與二股東（也是農(nóng)墾集團獨資子公司）擁有的土地資產(chǎn)進行置換，本次置換完成后，亞盛集團將盈利不佳的工業(yè)資產(chǎn)剝離，增加土地儲備246.26萬畝和2億元現(xiàn)金，總土地面積達到342萬畝，且土地使用權(quán)均歸公司名下。

上述券商分析師表示，大股東農(nóng)墾系統(tǒng)里能賺錢的資產(chǎn)目前基本都已裝到亞盛集團旗下，根據(jù)農(nóng)墾集團在亞盛集團股改時的承諾，未來集團所屬的6個農(nóng)場總計315萬畝土地（其中耕地36萬畝）注入上市公司的概率較大。屆時，上市公司將擁有685萬畝50年產(chǎn)權(quán)的土地使用權(quán)，其中耕地面積達85萬畝。

人力方面，目前亞盛集團多位高管同時兼任農(nóng)墾集團核心高管。比如亞盛集團董事長楊樹軍，兼任農(nóng)墾集團黨委書記、董事長；公司副董事長何宗仁，兼任農(nóng)墾集團董事、總經(jīng)理；公司副董事長張金虎，兼任亞盛集團副總經(jīng)理。這樣，大股東與上市公司的利益被更好地連在了一起。

對于大股東全方位的支持，張金虎告訴《每日經(jīng)濟新聞》，甘肅省委確立了農(nóng)墾集團作為帶動全省農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化示范作用的地位。農(nóng)墾集團旗下主要有兩塊資產(chǎn)，一是莫高，一是亞盛；前者主要做葡萄酒，亞盛則成為農(nóng)墾集團唯一的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)平臺。

募投項目緊貼政策脈絡(luò)

對于后續(xù)資產(chǎn)注入情況，張金虎表示，未來三年內(nèi)敦煌農(nóng)場、小宛農(nóng)場、平?jīng)鲛r(nóng)場以及寶瓶河牧場都將注入上市公司；敦煌農(nóng)場盈利能力最強，該農(nóng)場部分土地畝均利潤甚至超過1萬元。

對于本次亞盛集團定向增發(fā)三個募投項目，即30萬畝高效農(nóng)業(yè)節(jié)水滴灌工程、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)滴灌設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)物流系統(tǒng)建設(shè)，張金虎表示，公司現(xiàn)有耕地主要集中于河西走廊，水資源缺乏，種植高附加值的植物要有充分的水源灌溉，亞盛集團搞節(jié)水灌溉多年，效果非常好，對滴灌工程的把握性非常大，公司有百分之百的信心達到預測目標。

對于物流，張金虎認為，如果物流運輸?shù)貌坏郊訌?，物價再怎么漲對農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的影響都不大。公司今后的思路是直接搞農(nóng)超對接，或者是統(tǒng)一到大城市交接。

對于滴灌設(shè)備，張金虎認為，1號文件出來后，各地對滴灌設(shè)備的需求很大，公司只是擴大原有產(chǎn)能，由于前期有技術(shù)儲備，因此在滴灌設(shè)備建設(shè)上公司也有明顯優(yōu)勢。

上述券商分析師告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，三個募投項目均把握住了政策方向，且部分項目未來盈利有比較大的確定性。在2012年的中央一號文件中，上述募投項目基本能在該文件中找到對應的表述，這也充分說明亞盛集團發(fā)展戰(zhàn)略與政策貼得很緊。在自身“根”的轉(zhuǎn)變下，加上大股東扶持，自身戰(zhàn)略緊貼政策方向，盈利能力的擴大，企業(yè)的盈利只是時間問題。