每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊

傳統(tǒng)意義所指的釘子戶，就是和開(kāi)發(fā)商耗神、耗體力，堅(jiān)持一天算一天的屋主。但是你知道嗎？國(guó)際債券市場(chǎng)上也有釘子戶。據(jù)本周國(guó)際金融協(xié)會(huì)旗下機(jī)構(gòu)披露，德國(guó)第四大銀行成為希臘債務(wù)互換的首個(gè)釘子戶。糟糕的是，在本周四的債務(wù)互換截止日到來(lái)時(shí)，希臘可能最終迎來(lái)一個(gè)苦澀的結(jié)果——有序違約。

釘子戶不“缺錢”

周一，國(guó)際金融協(xié)會(huì)旗下的希臘私人債權(quán)投資者指導(dǎo)委員會(huì)發(fā)表聲明稱，該委員會(huì)的12名成員愿意接受希臘債券互換要約。該份聲明意味著希臘主權(quán)債券互換（PSI）有了首批參與者。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，該指導(dǎo)委員會(huì)一共有13名成員，上述結(jié)果難道意味著有一家銀行已經(jīng)拒絕了該債務(wù)互換？

根據(jù)希臘私人債權(quán)投資者指導(dǎo)委員會(huì)聲明，上述成員中愿意接受債務(wù)互換協(xié)議的包括德國(guó)安聯(lián)、阿爾法銀行、法國(guó)巴黎銀行等12家銀行。不過(guò)，德國(guó)巴登符騰堡州銀行未表態(tài)贊成PSI。

對(duì)此，國(guó)際金融協(xié)會(huì)解釋道，“少數(shù)指導(dǎo)委員會(huì)成員正在完成批準(zhǔn)參與PSI的過(guò)程中。”

據(jù)悉，巴登符騰堡州銀行為德國(guó)的第四大銀行，該銀行2011年的三季報(bào)顯示，截至去年9月，該行可用于債券減記的希臘債券總規(guī)模為6.28億歐元，一級(jí)核心資本充足率已由年初的11.4%上升到了13.4%，總資本充足率更是達(dá)到17.8%，完全滿足歐洲金融監(jiān)管局的資本要求。在去年6月30日，銀行已經(jīng)將持有的希臘債券按市價(jià)減記50%，這筆減記造成了該行3億歐元的直接損失和1.56億的衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)開(kāi)銷。

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》試圖聯(lián)系巴登符騰堡州銀行，但截至發(fā)稿時(shí)，銀行并未就此做出回應(yīng)。

目前，代表著450家金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際金融協(xié)會(huì)正在對(duì)希臘債務(wù)重組條件進(jìn)行探討，私人債權(quán)人減記依然未見(jiàn)分曉。對(duì)債券互換最終參與率，國(guó)際金融協(xié)會(huì)不予置評(píng)。

激活CAC或?yàn)榇蟾怕适录?/p>

那么，巴登符騰堡州銀行到本周四的最后截止日依然拒絕債務(wù)互換，將產(chǎn)生多大的負(fù)面影響？

好消息是，這并不會(huì)對(duì)最終結(jié)果產(chǎn)生多大影響，因?yàn)橹笇?dǎo)委員會(huì)的參與更具象征意義。據(jù)彭博資料顯示，12家成員機(jī)構(gòu)持有的希債國(guó)家面值總額是400億歐元 （528億美元），相較于私人部門(mén)希臘國(guó)債2060億歐元的總持有額度，占比不到20%，可謂杯水車薪。

不過(guò)壞消息是，歐洲除了現(xiàn)有的希臘債券互換外，已經(jīng)沒(méi)有其他選擇。國(guó)際金融協(xié)會(huì)的一份秘密文件估計(jì)，“希臘債券無(wú)序違約會(huì)帶來(lái)恐怖的波及效應(yīng)，希臘無(wú)序違約將為全世界造成1萬(wàn)億損失。”

對(duì)此，希臘財(cái)長(zhǎng)韋尼澤洛斯就威脅私人債權(quán)人稱，“這是最好的要約，因?yàn)檫@是唯一的要約，而且是唯一存在的要約。如果私人債權(quán)人堅(jiān)持抵制債券互換要約。希臘就會(huì)啟動(dòng)CAC（集體行動(dòng)條款），并讓私人債權(quán)人在更差的條件下接受債券互換。”

不過(guò)，即便希臘啟動(dòng)CAC，也可能會(huì)無(wú)可避免地觸發(fā)有序違約。這對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)仍將成為一大災(zāi)難。

另外，目前債券互換阻力依舊很大。德國(guó)投資者游說(shuō)團(tuán)體DSW就在周一建議私人債權(quán)人拒絕債務(wù)交換。DSW認(rèn)為債券互換的風(fēng)險(xiǎn)可控，如果債券互換率在75%至90%之間，希臘有可能啟用CAC，但如果債券互換率在90%左右，非自 愿 參與 者將全額賠付。

昨日，據(jù)FT引述知情人士說(shuō)法，“在周四自愿參與結(jié)束后CAC幾乎肯定會(huì)激活。”道瓊斯消息源也預(yù)計(jì)希臘政府在債務(wù)交換中將激活CAC。該消息源還稱希臘PSI參與率可達(dá)75%~80%。

對(duì)于希臘債券互換，財(cái)富證券宏觀研究員肖瑞宇告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，希臘CDS觸發(fā)與否取決于歐盟的態(tài)度和效率，以現(xiàn)在的情況來(lái)看，很有可能會(huì)導(dǎo)致信用事件。