在流動性改善等利好的預期下，私募基金的投資策略逐漸由“戰(zhàn)略防守”轉向“戰(zhàn)略進攻”。部分私募基金認為，今年A股市場展開一波中級反彈行情是大概率事件。

樂觀因素發(fā)酵

市場的過度悲觀，成為私募大佬眼中的投資機遇。在部分私募基金看來，2012年樂觀因素正在發(fā)酵。

“未來五年是一個向上的長周期。”在星石投資總裁楊玲看來，證券市場面臨兩大利好，一是平均市盈率降到歷史最低，其次是制度紅利。政策在不斷向直接融資傾斜，未來市場容量、規(guī)模、資金量都將得到大幅提升，不同類型投資者的出現(xiàn)將有助于市場減少追漲殺跌。“在大的歷史機遇面前，不必在乎一城一池的得失，跌下來就大膽買入。”

上海重陽投資董事長裘國根認為，今年關注以下因素顯得尤為重要：優(yōu)質公司估值處于歷史低位；市場對經(jīng)濟增速下行和歐債危機等不利因素已有充分預期；去年對股市有替代功能的房地產(chǎn)熱、影子銀行熱(高利貸)和PE熱已大幅消退；房價下行和通脹壓力減輕使得貨幣政策較去年有結構性的放松，壓制股市估值的市場利率也呈現(xiàn)下行趨勢，流動性相比去年寬松；政府相關部門正在推動機構資金和長期資金入市，其他各項有利于市場健康發(fā)展的基礎性制度和措施也在積極推進。

在翼虎投資的總經(jīng)理余定恒看來，隨著房地產(chǎn)、房地產(chǎn)信托、理財產(chǎn)品、PE、高利貸、藝術品等幾大泡沫的破滅，存量財富也會有一個再配置的過程，股市目前看明顯是一個估值洼地。

中期反彈可期

相較于公募基金的謹慎，私募基金明顯更為樂觀。

裘國根認為，“本輪下跌始于2009年8月，到今年1月2132點時，經(jīng)歷了29個月，期間上證綜指跌幅39%，周成交金額最大縮幅84%。從股市運行的平衡規(guī)律看，無論是下跌持續(xù)時間、跌幅，還是成交量的萎縮程度，都具備了中級反彈條件。”在其看來，今年A股展開一波中級行情(30%左右或以上的上行空間)是大概率事件，眼下的周線7連陽已經(jīng)較為明顯地傳遞出中級行情的信號。

不過，裘國根認為，當前A股估值的結構性缺陷很難在短期內修正到位，因此這種中級行情極可能呈現(xiàn)顯著的結構性特點。對于結構性行情，一般來說，做好投資標的的價值發(fā)現(xiàn)，相比指數(shù)判斷更為重要。

星石投資總裁楊玲認為，2012年的不確定因素確實不少，但不可否認的是，中國仍然是全球最有活力的經(jīng)濟體之一。“在選擇上，要充分注意底部區(qū)域建倉必要性。”

翼虎投資總經(jīng)理余定恒認為，“行情在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上行”這個規(guī)律依然在發(fā)揮著作用。“從技術上講，放量突破半年線，這是牛熊分界點，從政策角度看，房地產(chǎn)調控政策見底的一種信號；從人氣和資金的角度講，人氣和資金逐漸向二級市場聚集。綜合以上因素，市場上升趨勢基本確立。”

具體到一季度，余定恒說，春季攻勢已經(jīng)確立，在“兩會”前后，超跌反彈走勢會延續(xù)。目前要尋找調整已經(jīng)到位、業(yè)績成長相對確定的公司；可以買入藍籌股，而中小市值個股總體估值仍然偏高。不過，由于市場變化很快，余定恒認為，近期的策略就是邊走邊看，逐步地提升倉位。