每經(jīng)記者 喻春來 發(fā)自北京

隨著中國燃氣控股有限公司(00384，HK）股價的持續(xù)升高，中國石油化工股份有限公司(00386，HK)和新奧能源控股有限公司 (02688，HK)收購中國燃氣的利益空間也在不斷被擠壓。

3月6日，新奧能源執(zhí)行董事王冬至在接受《每日經(jīng)濟新聞》獨家專訪時透露，在股價持續(xù)攀升的情況下，中石化和新奧對于中燃的收購有可能無法獲得股東批準，收購有可能會失敗。

這是自去年12月中石化和新奧啟動收購中燃后，首次對媒體坦言中石化和新奧已有做好收購失敗的準備。

分析師認為，中石化和新奧如果提高報價將會遭到股東反對，放棄收購中燃可能性較大。如果收購失敗，新奧和中石化不會受到損失，但是，中燃外來投資者和股東大量增持股票，導(dǎo)致巨額資金支出，收購失敗將會導(dǎo)致這些資金大幅貶值，而中燃廣大中小股東也將遭殃。

新奧高層首次坦言收購或夭折

自近兩月，中國燃氣主要股東韓國SK集團、劉明輝和富地石油的不斷增持，使得中燃股價一路直升，持續(xù)超過要約收購價每股3.5港元。截至2月28日，劉明輝和富地石油的合營公司已增持至13.77%。

王冬至稱，目前，中燃的股價持續(xù)攀升，現(xiàn)在比每股3.5港元收購報價還要高一點，收購中燃可能無法再給財團股東帶來利益，那么，收購存在失敗的可能性。

2月28日，新奧推遲了本應(yīng)于當日發(fā)布的尋求股東批準收購的股東通函，將通函的發(fā)布日期延后至3月31日。

“現(xiàn)在的股價并不能體現(xiàn)中燃實際價格，主要是其大股東在增持，這樣收購就可能無法獲得股東會批準，董事會也沒有收購的權(quán)力。”王冬至說。

新奧和中石化曾在公告中指出，“了解”中國燃氣是收購條件之一。但是，王冬至稱，希望能了解中燃的經(jīng)營和財務(wù)狀況，但是中燃董事會實際并不配合，這給收購帶來很大變數(shù)，目前財團希望能夠更多地了解中燃。

“我們也與個別股東有過溝通，由于中燃的股份很分散，個別大股東增持并不能代表全部股東的行為，有許多股東并不理解和支持增持。”王冬至說道。

新奧中石化不提增加報價

中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧認為，在多方資金抬升下中燃股價也大幅上漲，要想收購成功必須增加收購價格，迄今為止新奧和中石化沒有任何提高報價的表示。

如果提價的話，股東會反對，放棄收購可能性較大。

王冬至稱，對中燃的收購報價是合理估值，考慮到了將來中燃提高管理水平以及與收購方形成協(xié)同發(fā)展效應(yīng)等綜合因素，對于雙方也是很公平的，對于未來是否會提高報價不方便評論。

中石化董事長傅成玉也曾聲稱，眼下不是考慮更高出價的時機。任浩寧認為，新奧前不久剛剛公告延遲發(fā)布通函，可見其策略是拉長戰(zhàn)線，通過延緩時間等待中燃股價回落，屆時收購難度將會下降。

“不關(guān)結(jié)果如何，最后的勝利者都是新奧和中石化。”任浩寧稱，如果收購成功，則新奧和中石化將順利入主中燃，有效增強自身在燃氣分銷市場的實力。就算失敗，其也沒有任何損失，因為除了一紙收購要約外，沒有任何費用支出。

中燃股東面臨資金貶值危機

就在中燃股價攀升的同時，也有部分投資者及業(yè)內(nèi)專家注意到了中燃議價策略中暗藏的風(fēng)險。

一位持有中燃股票的中小投資者表示，中燃股價上漲，主要是靠收購消息支撐，交易一旦談崩，中燃被爆炒的高股價將會應(yīng)聲下跌，可能會跌回先前每股2.2港元，甚至更低的水平。屆時，不僅是廣大中小股東，富地、韓國SK等大股東，也會損失慘重。

任浩寧分析，富地石油以及中燃股東增持股票的價格都處于較高水平，收購失敗，則中燃股價勢必回落，增持股票的股東賬面資金損失將會大幅增加。另外高價購買股票本身就蘊含著較大風(fēng)險。

據(jù)了解，目前，已經(jīng)有投資者注意到了中燃收購戰(zhàn)中的風(fēng)險，開始拋售中燃股票。香港聯(lián)交所披露信息顯示，德意志銀行在2012年1月份，以每股3.65港元左右的價格，累計拋售中燃股票超過6100萬股，套現(xiàn)達2.23億港元。

“中燃目前的高股價是建立在大量資金投入的基礎(chǔ)之上的，一旦時間拉長，資金緊張，股價隨時可能回落。”任浩寧說道。

中投顧問能源行業(yè)研究員宛學(xué)智建議，中燃大股東應(yīng)在議價策略過程中建立保護中小投資者的機制：首先應(yīng)當保證交易信息的公開和透明，保障中小投資者的知情權(quán)；其次，在重大決議，尤其是涉及包括中小投資者在內(nèi)的重大決議時必須經(jīng)由股東大會通過，確保中小投資者的利益得到維護。

截至目前，富地以及合營公司為增持股票已動用高達8億港元的資金，約為富地石油當前市值的四分之一；劉明輝與富地合資公司持股的平均成本約為每股2.87港元。