每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

昨日，一汽轎車（000800，收盤價(jià)11.60元）發(fā)布2011年業(yè)績(jī)快報(bào)。盡管2011年整個(gè)汽車行業(yè)增速放緩，但一汽轎車業(yè)績(jī)下降幅度更大。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入326.53億元，同比減少12.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.17億元，同比減少88.34%；全年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅2.55%，同比降20.51個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，由于前三季度一汽轎車實(shí)現(xiàn)盈利7.54億元，業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)意味著第四季度公司虧損高達(dá)5.37億元，折合每股虧損0.33元。

量?jī)r(jià)齊跌拖累四季度業(yè)績(jī)

一汽轎車并未在業(yè)績(jī)快報(bào)中對(duì)盈利下滑原因詳細(xì)描述，僅籠統(tǒng)表示：“國(guó)家金融貨幣政策收緊、汽車鼓勵(lì)政策退出、油價(jià)上漲等因素的影響，造成國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)增速大幅下滑，公司產(chǎn)品受到了較大沖擊；由于汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)劇烈，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格區(qū)間下移；同時(shí)，日元匯率走高、原材料價(jià)格上漲等因素加大了公司的成本壓力，綜合因素導(dǎo)致了公司收益能力降低，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)同比大幅降低。”

但事實(shí)上，公司業(yè)績(jī)不佳，從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上就可以一窺端倪。盡管公司并未像許多公司一樣每月自愿披露這一數(shù)據(jù)，但中汽協(xié)披露的數(shù)據(jù)仍然使市場(chǎng)對(duì)公司2011年總體業(yè)績(jī)預(yù)期不佳。

瑞銀證券2月27日發(fā)布了一份一汽轎車的研究報(bào)告，將公司評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“賣出”，目標(biāo)價(jià)從10.10元下調(diào)至9.0元。瑞銀指出，盡管四季度公司采取了較為激進(jìn)的降價(jià)促銷策略以提振產(chǎn)品銷量，不同車型降價(jià)幅度在1～4萬(wàn)之間，但最終銷售結(jié)果卻依然慘淡：根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司四季度銷售汽車52962輛，同比下降31.5%；為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)的主力車型馬自達(dá)6和睿翼分別銷售22335、6001輛，同比下降20.6%和58.7%。另外，二工廠在2010年底投入運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張和銷量下滑使得公司產(chǎn)能利用率急劇下降，也拖累了公司業(yè)績(jī)。

走勢(shì)取決集團(tuán)整體上市進(jìn)程

不過，和瑞銀預(yù)期完全不同的是，一汽轎車近期股價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁。自去年12月15日創(chuàng)出調(diào)整低點(diǎn)7.74元后，公司股價(jià)先于大盤進(jìn)入反彈，目前已經(jīng)上漲近50%。

中國(guó)一汽整體上市預(yù)期成為支撐股價(jià)反彈的最大動(dòng)力。2月14日，一汽轎車發(fā)布公告稱，一汽股份收購(gòu)公司股份已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)義務(wù)公告。這意味著中國(guó)一汽整體上市又邁出了重要一步。

中投證券指出，中國(guó)一汽整體上市是今年央企整體上市的重要任務(wù)，上市進(jìn)程將得到部委的支持。“預(yù)計(jì)未來(lái)擬上市資產(chǎn)包括一汽大眾、一汽豐田等盈利能力優(yōu)異的子公司。從方案可行性出發(fā)，一汽股份獨(dú)立IPO并通過換股吸收合并一汽轎車和一汽夏利概率大。”

中投證券還指出，中國(guó)一汽整體上市將使公司獲得估值溢價(jià)，并具長(zhǎng)期投資價(jià)值。不過經(jīng)過快速上漲后，一汽轎車目前股價(jià)距離中投證券給出的目標(biāo)價(jià)12元僅一步之遙。