每經(jīng)編輯 陳默默    

四川川投能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱川投能源）坐落在天府之國(guó)成都，植根于千里沃野之上。1993年，公司在上海證券交易所上市，證券代碼600674。截止2011年12月31日，川投能源資產(chǎn)總額達(dá)到135億元，凈資產(chǎn)62億元，參控股電力總裝機(jī)容量達(dá)到978萬(wàn)千瓦，權(quán)益裝機(jī)286萬(wàn)千瓦，資產(chǎn)和裝機(jī)規(guī)模在全國(guó)31家地方國(guó)資電力上市公司以及省內(nèi)上市公司中名列前茅，在全省6家電力上市公司中位居第一。公司總股本9.33億股，控股股東四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司 （以下簡(jiǎn)稱川投集團(tuán)）持有國(guó)有法人股5.96億股，持股比例為63.88%。川投能源現(xiàn)擁有田灣河、嘉陽(yáng)電力、天彭電力、交大光芒4家控股公司；擁有二灘水電、新光硅業(yè)（相對(duì)控股）、長(zhǎng)飛四川、國(guó)電大渡河4家參股公司。

控股股東竭力支持

川投能源前身是峨眉鐵合金（集團(tuán)）股份有限公司，在公司的成長(zhǎng)發(fā)展中，離不開(kāi)控股股東川投集團(tuán)的大力支持。川投集團(tuán)是四川省國(guó)資委持有100%股權(quán)的國(guó)有獨(dú)資公司，2010年川投集團(tuán)合并報(bào)表口徑資產(chǎn)總額為370億元，保持了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、科學(xué)發(fā)展的良好勢(shì)頭。在川投能源的發(fā)展過(guò)程中，川投集團(tuán)給予了極大的支持。

通過(guò)川投集團(tuán)2005年向川投能源置入嘉陽(yáng)電力95%股權(quán)、2008年注入新光硅業(yè)38.9%股權(quán)、2006年和2007年分兩次注入田灣河水電站共80%股權(quán)的水電資產(chǎn)，以及2009年注入二灘水電48%股權(quán)水電資產(chǎn)，川投能源目前已發(fā)展成為以能源產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異、收益穩(wěn)定、盈利能力持續(xù)走強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)水電類上市公司?！耙阅茉礊楹诵?，適度多元化”的發(fā)展思路十分明確。

光大證券認(rèn)為，川投能源是目前A股市場(chǎng)最具投資價(jià)值的電力公司，首先，公司具有良好的持續(xù)成長(zhǎng)性，受益于可開(kāi)發(fā)裝機(jī)容量3000萬(wàn)千瓦的二灘水電的持續(xù)投產(chǎn)，公司的權(quán)益容量將面臨持續(xù)大幅增長(zhǎng)；同時(shí)，控股股東持續(xù)的支持將使得公司資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化；另一方面，公司業(yè)績(jī)也存在超預(yù)期的因素。

雅礱江流域資源豐富

川投能源已經(jīng)形成了以水電為核心的業(yè)務(wù)格局，水電權(quán)益裝機(jī)容量占公司總權(quán)益裝機(jī)容量的96%，電力業(yè)務(wù)占比為94%。二灘水電的投資收益占比更是超過(guò)50%。

對(duì)發(fā)電企業(yè)而言，電源點(diǎn)這種不可復(fù)制、不可遷移的自然資源是具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的前提條件，在市場(chǎng)中，擁有稀缺電源資源的發(fā)電企業(yè)，將會(huì)具有更強(qiáng)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委2007年8月發(fā)布的 《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，2010~2020年間“水電建設(shè)的重點(diǎn)是金沙江、雅礱江、大渡河、瀾滄江、黃河上游和怒江等重點(diǎn)流域”。川投能源參與開(kāi)發(fā)的雅礱江和大渡河均位列我國(guó)能源發(fā)展規(guī)劃的十三大水電基地之一。2003年10月，國(guó)家發(fā)改委以發(fā)改辦能源[2003]1052號(hào)文明確由二灘公司 “負(fù)責(zé)實(shí)施雅礱江水能資源的開(kāi)發(fā)”，“全面負(fù)責(zé)雅礱江流域梯級(jí)水電站的建設(shè)與管理”。由此在國(guó)家層面上確立了公司在雅礱江流域水電資源開(kāi)發(fā)中的主體地位，也奠定了公司在水電建設(shè)和發(fā)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

雅礱江流域是我國(guó)能源發(fā)展規(guī)劃確定的十三大水電基地之一，總裝機(jī)容量約3000萬(wàn)千瓦，河段水能資源高度集中，區(qū)域地質(zhì)構(gòu)造穩(wěn)定性較好，水庫(kù)淹沒(méi)損失小，開(kāi)發(fā)目標(biāo)單一，大型電站多，裝機(jī)容量大，規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，梯級(jí)補(bǔ)償效益顯著，與國(guó)內(nèi)其它流域相比經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較為優(yōu)越，是全國(guó)不可多得的優(yōu)質(zhì)水電能源基地。當(dāng)兩河口、錦屏一級(jí)、二灘三大控制性水庫(kù)全部形成后，調(diào)節(jié)庫(kù)容達(dá)148.4億立方米，聯(lián)合運(yùn)行可使雅礱江兩河口及以下河段梯級(jí)電站實(shí)現(xiàn)多年調(diào)節(jié)，并使雅礱江干流水電站群平枯期電量大于豐水期電量，成為全國(guó)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)最為優(yōu)越的梯級(jí)水電站群之一。雅礱江流域梯級(jí)電站群形成后將產(chǎn)生巨大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)和環(huán)保效益，同時(shí)，也將對(duì)電網(wǎng)安全、穩(wěn)定、高效運(yùn)行起到關(guān)鍵性作用。

二灘公司開(kāi)發(fā)建設(shè)的雅礱江第一座水電站——二灘電站是中國(guó)第一個(gè)全面與國(guó)際接軌的電站，部分利用世界銀行貸款，實(shí)施國(guó)際招標(biāo)，按照四制管理，成功實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目投資、進(jìn)度、質(zhì)量等控制目標(biāo)。

公司未來(lái)規(guī)模的快速增長(zhǎng)主要來(lái)源于參股公司二灘水電。根據(jù)雅礱江水能資源開(kāi)發(fā)規(guī)劃，2015年以前，二灘水電將建設(shè)完成錦屏、官地、桐子林水電站，全面完成雅礱江下游梯級(jí)水電開(kāi)發(fā)，二灘水電大發(fā)電能力將提升至1470萬(wàn)千瓦；2020年以前建設(shè)包括兩河口水電站在內(nèi)的3~4個(gè)雅礱江中游主要梯級(jí)電站，實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)800萬(wàn)千瓦左右，擁有發(fā)電能力達(dá)到2300萬(wàn)千瓦以上，將邁入國(guó)際一流大型獨(dú)立發(fā)電企業(yè)行列；2025年以前，雅礱江全流域項(xiàng)目開(kāi)發(fā)填平補(bǔ)齊，流域開(kāi)發(fā)全面完成，將擁有發(fā)電能力3000萬(wàn)千瓦左右。

目前錦屏二級(jí)水電站、錦屏一級(jí)水電站、官地水電站以及桐子林水電站處于在建可控狀態(tài)。上述電站機(jī)組將于2012年~2015年期間陸續(xù)投產(chǎn)。此外，具有年調(diào)節(jié)能力的錦屏一級(jí)水電站建成后，將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提高二灘水電各電站機(jī)組的整體運(yùn)營(yíng)效率，二灘水電整體上調(diào)節(jié)分配水資源的能力將加強(qiáng)，機(jī)組運(yùn)行將更趨穩(wěn)定。

根據(jù)川投能源的規(guī)劃，經(jīng)過(guò)“十二五”的發(fā)展，到2015年，雅礱江流域水能資源開(kāi)發(fā)將取得實(shí)質(zhì)性成果和關(guān)鍵性進(jìn)展，雅礱江下游開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，二灘公司將成為區(qū)域電力市場(chǎng)中舉足輕重的獨(dú)立發(fā)電企業(yè)，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力極大增強(qiáng)；二灘公司“流域化、集團(tuán)化、科學(xué)化”發(fā)展與管理水平進(jìn)一步提升，建立健全多項(xiàng)目規(guī)范化管理體系，不斷完善與持續(xù)創(chuàng)新適應(yīng)流域加速開(kāi)發(fā)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和建設(shè)管理模式，基本形成現(xiàn)代化流域梯級(jí)電站群管理的雛形。 （陳默默）