每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 石磊

在希臘完成債務(wù)互換后，北京時(shí)間周三，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將希臘評(píng)級(jí)由 “選擇性違約”調(diào)升至“B-”。雖然希臘主權(quán)評(píng)級(jí)仍在垃圾級(jí)之列，但歐洲方面初現(xiàn)的曙光，讓歐洲領(lǐng)導(dǎo)人態(tài)度變得樂(lè)觀起來(lái)。

另一方面，市場(chǎng)人士卻警告稱，歐洲可能在短暫的寧?kù)o后，面臨又一場(chǎng)風(fēng)暴。

最糟糕的已經(jīng)過(guò)去？

昨日凌晨，惠譽(yù)將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“限制性違約”（RD）上調(diào)至“B-”，前景展望為穩(wěn)定?；葑u(yù)表示，調(diào)升主權(quán)評(píng)級(jí)是由于希臘已經(jīng)完成了希臘法下主權(quán)債券的互換。在該前提下，惠譽(yù)必須撤銷舊有的違約評(píng)級(jí)，并對(duì)希臘新債券重新進(jìn)行評(píng)定。不過(guò)，由于惠譽(yù)的BB評(píng)級(jí)被市場(chǎng)認(rèn)定為垃圾級(jí)，新的“B-”評(píng)級(jí)意味著希臘仍處于違約陰影中。

惠譽(yù)在評(píng)級(jí)聲明中指出，盡管在PSI之后希臘債務(wù)水平仍然處于高位且經(jīng)濟(jì)面臨長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，但后希臘PSI（債務(wù)互換）時(shí)期，債務(wù)具有一定的安全邊際，在未來(lái)12至24個(gè)月內(nèi)，希臘償付前景相對(duì)穩(wěn)定。

受惠譽(yù)調(diào)升希臘評(píng)級(jí)影響，希臘10年期新債券價(jià)格由前一日的27.57歐分上升至29.04歐分，收益率則降低了81個(gè)基點(diǎn)。

三駕馬車 （歐央行、歐盟和IMF）出具的報(bào)告顯示，在上周末債務(wù)互換結(jié)束之后，希臘的債務(wù)占GDP比重有可能在2020年回到120%以下（116.5%），并在2030年進(jìn)一步降至88%。報(bào)告指出，一旦希臘完成財(cái)政調(diào)整，政府收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所增加，希臘降低負(fù)債率的政策將強(qiáng)制維持到2030年債務(wù)占GDP比重低于100%之后。

周二，德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒和法國(guó)財(cái)長(zhǎng)巴魯安就在記者會(huì)上表示，盡管三駕馬車還需努力，但最糟糕的情況已經(jīng)過(guò)去。同日，歐洲理事會(huì)主席范龍佩也表示，此次希臘債務(wù)援助方案得以順利達(dá)成，是歐洲債務(wù)危機(jī)得到控制的最有力的證明。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

市場(chǎng)不看好問(wèn)題國(guó)家

盡管歐洲領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)希臘債務(wù)互換信心十足，但市場(chǎng)人士依然對(duì)歐債危機(jī)能否終結(jié)持懷疑態(tài)度。全球最大債券基金PIMCO的首席執(zhí)行官El-Erian就認(rèn)為，上周的PSI實(shí)際上為歐洲修建防火墻留出了時(shí)間，目前危機(jī)只是“中場(chǎng)休息”，隨時(shí)有可能卷土重來(lái)。

El-Erian指出，年輕人失業(yè)率高達(dá)51%與經(jīng)濟(jì)年度增長(zhǎng)率下滑7%，已讓市場(chǎng)認(rèn)定希臘需要再次重組債務(wù)。即使希臘債務(wù)與GDP比重在2020年達(dá)到120%，私人資本也不愿意進(jìn)入希臘。在此前提之下，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)增加，三駕馬車將不再提供穩(wěn)定的融資渠道。

事實(shí)上，歐洲需要在更大范圍內(nèi)構(gòu)建防火墻來(lái)防止債務(wù)危機(jī)蔓延，但目前除了希臘之外，西班牙和葡萄牙都是潛在的二次危機(jī)導(dǎo)火索。

彭博數(shù)據(jù)顯示，自3月1日以來(lái)，西班牙和葡萄牙國(guó)債收益率分別上升了29個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn)，而西班牙還在最近下調(diào)了減赤目標(biāo)。2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼認(rèn)為，純粹從財(cái)政角度看，收入下降和前景惡化會(huì)讓市場(chǎng)失去信心。緊縮無(wú)法長(zhǎng)期延續(xù)，問(wèn)題國(guó)家除了離開(kāi)歐元區(qū)之外別無(wú)選擇。

對(duì)于歐債危機(jī)，興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心研究處資深貴金屬分析師蔣舒向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，歐洲債務(wù)狀況不能簡(jiǎn)單地從靜態(tài)數(shù)據(jù)來(lái)分析，還需要考慮情緒因素，而這正是市場(chǎng)人士與三駕馬車在債務(wù)前景上發(fā)生分歧的根本原因。短期來(lái)看，歐洲體制改革確實(shí)難以脫胎換骨。不過(guò)，投資者要意識(shí)到歐元區(qū)只是全球經(jīng)濟(jì)的一部分，如果未來(lái)恐慌情緒改良，問(wèn)題國(guó)家債務(wù)有可能具有延續(xù)性。