周三午后，深滬兩市大盤風云突變，股指由上午的穩(wěn)健攀升演變成下午的快速跳水，最終上證指數(shù)收盤大跌2.63%，創(chuàng)出今年以來的最大單日跌幅，日K線也收出本輪反彈以來的最長陰線。兩市合計成交達到3276億元，比上一交易日猛增62.7%，創(chuàng)出本輪反彈的天量水平。盤中來看，個股普跌，約半數(shù)個股跌幅在5%以上，3只個股達到10%跌停，但仍有10多只個股以漲停報收。我們認為，在指數(shù)回調(diào)初期，風險往往大于機遇，建議短線謹慎操作，個股需汰弱留強。

多重因素引致大跌

就周三市場大跌的原因分析，既有兩會結(jié)束等消息面的誘因，也有市場自身技術(shù)壓力的因素。但更為關(guān)鍵的，我們認為還是不斷積累的獲利盤上演了一次集中釋放。

就當天的消息面來看，主力有借機進行技術(shù)性打壓的嫌疑。在兩會記者會上，溫家寶總理關(guān)于“國內(nèi)的房產(chǎn)價格遠遠沒有調(diào)整到合理位置”的表態(tài)，成為主力打壓股指的一個主要理由。房地產(chǎn)板塊以及水泥、建材等相關(guān)板塊成為做空的對象，也正是地產(chǎn)相關(guān)板塊的率先下跌，導致場內(nèi)出現(xiàn)恐慌性拋盤。但房地產(chǎn)高壓政策一直在執(zhí)行，總理此次不過是重復政策而已，因此單憑此言論不足以導致大盤持續(xù)下跌。

不過，技術(shù)上的壓力顯而易見，包括大盤上漲兩個多月以來獲利盤的壓力、上證2400點上方的解套盤壓力、2500點的心理壓力等。在多重壓力面前，指數(shù)想要輕而易舉地一攻而上，確實是不切實際的想法。

獲利盤的宣泄應是大盤跳水的主因。此輪反彈以來，雖然市場多空雙方的聲音一直存在，但由于去年下半年跌幅較大，空頭力竭，因此多頭步步為營，大盤自年初反彈以來鮮有像樣的調(diào)整。但在上證指數(shù)有了15%左右的漲幅，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有了30%左右的漲幅，一批個股已有翻番表現(xiàn)的情況下，獲利盤成為空頭的主要力量。可以認為，周三的大跌是空頭獲利盤的一次快速釋放。

短線還有下探空間

經(jīng)過周三的大跌，市場的短期技術(shù)形態(tài)已明顯走壞。K線組合來看，一根大陰線將近兩周以來的良好盤整格局徹底攪亂，短線形成了三重頂?shù)募夹g(shù)形態(tài)，而且已經(jīng)向下破位，所有的技術(shù)支撐在這根大陰線面前變得毫無抵抗。前期股指上行依托的短期均線系統(tǒng)已被基本擊穿，雖然上證30日線2389點起到了暫時的支撐作用，但估計真正重要的支撐應是半年線2364點附近。預計本周內(nèi)上證指數(shù)將會考驗半年線支撐，并有可能在此位置展開短期的回抽反彈。

由于周三市場放量過大，而且大部分量能出現(xiàn)在跳水下跌階段，因此短期內(nèi)再創(chuàng)反彈新高的難度較大。我們認為，大盤在經(jīng)過短期的回抽對快速下跌進行適度修正之后，還有可能繼續(xù)下探。目前來看，上證指數(shù)在去年10月下旬2310點附近才會獲得較強支撐。

從經(jīng)濟層面看，大盤中期是否繼續(xù)走強，將取決于今年經(jīng)濟的困難程度如何，以及希望多大。溫家寶總理在答記者問時說：“今年可能是最困難的一年，但也可能是最有希望的一年”。對此我們的理解是，經(jīng)濟減速是實實在在的困難，但如果經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型，又將是未來的最大希望。但很明顯困難在前面，突出強調(diào)了困難，而希望還有待政策調(diào)控和對實際轉(zhuǎn)型的把控。

適度減倉回避風險

關(guān)于后市的操作，我們認為在市場大幅震蕩期間，雖然是機遇與風險并存，但在指數(shù)回調(diào)初期，風險往往大于機遇，因此在整體倉位控制方面，對于持倉較重的投資者，建議逢反彈適度減持，回避大盤的短期風險，也不致在大盤到達重要支撐位時缺少資金。

對于個股來說，則要區(qū)分強勢股和弱勢股，要研究所持個股的基本面。漲時重勢，跌時重質(zhì)。對于質(zhì)量較差的弱勢個股，建議及時調(diào)倉換股；對于前期瘋漲的個股，雖然一時仍屬強勢，同樣建議換股操作；而對于基本面不錯且市場表現(xiàn)較強的個股，仍可以繼續(xù)中線持有。（作者單位：天源證券）