張茉楠（國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員）

希臘債務(wù)減記的結(jié)果得到了“三駕馬車”認(rèn)可，正式批準(zhǔn)總額1300億歐元（約合1710億美元）的第二輪救助方案。債務(wù)減記方案的實(shí)施，緩解了市場(chǎng)對(duì)于3月20日希臘可能出現(xiàn)無(wú)序違約的恐慌和擔(dān)憂，最壞的時(shí)期似乎已經(jīng)過(guò)去。然而，這是歐債危機(jī)“結(jié)束的開(kāi)始”，還是“開(kāi)始的結(jié)束”呢？

市場(chǎng)也很糾結(jié)，現(xiàn)在的問(wèn)題是如果減記結(jié)果不理想，希臘還將在債務(wù)泥潭中痛苦地掙扎；而如果債務(wù)減記效果比較理想，那么葡萄牙、西班牙、意大利等重債國(guó)很可能仿效希臘，對(duì)私人債務(wù)進(jìn)行大規(guī)模的減記，而這無(wú)論是對(duì)歐洲，還是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言都是難以承受之重。

根本而言，債務(wù)減記不是解決債務(wù)危機(jī)的有效方法。如果沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，債務(wù)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增速，債務(wù)比例就會(huì)繼續(xù)攀升。正如希臘歐洲與外交政策基金會(huì)席鄒卡里斯所言，歐債危機(jī)的解決過(guò)程越來(lái)越像一場(chǎng)“負(fù)和游戲”：德國(guó)等援助國(guó)不情愿進(jìn)行跨國(guó)財(cái)政轉(zhuǎn)移，希臘等被救助國(guó)則視德國(guó)為“緊縮警察”干預(yù)本國(guó)主權(quán)。要將“負(fù)和游戲”變?yōu)?ldquo;正和游戲”，就應(yīng)該在結(jié)構(gòu)性改革的基礎(chǔ)上加上一個(gè)增長(zhǎng)刺激計(jì)劃。不過(guò)，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又談何容易？歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)與競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)參差不齊，兩極分化愈發(fā)明顯，不僅使歐洲經(jīng)濟(jì)一體化遭遇越來(lái)越尷尬的境地，無(wú)助于阻止債務(wù)危機(jī)繼續(xù)蔓延，更會(huì)導(dǎo)致歐債危機(jī)的馬拉松。

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡問(wèn)題一直困擾著歐洲經(jīng)濟(jì)，也是引發(fā)這次歐債危機(jī)的重要原因。而歐洲整合、單一貨幣區(qū)建構(gòu)加劇了區(qū)內(nèi)發(fā)展不均衡。根據(jù)歐元區(qū)去年一季度的報(bào)告，歐元區(qū)16國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力差距逐步擴(kuò)大，在金融危機(jī)爆發(fā)之前的10年間，德國(guó)、芬蘭等國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力相比其他成員國(guó)穩(wěn)步提升，德國(guó)GDP獨(dú)占?xì)W元區(qū)GDP總規(guī)模的1/3。特別是2002年歐元現(xiàn)鈔流通后，德國(guó)從2003年到2008年持續(xù)保持世界第一出口大國(guó)地位，而其區(qū)內(nèi)貿(mào)易比例高達(dá)70%。相比之下，包括歐元區(qū)三個(gè)大國(guó)——法國(guó)、意大利和西班牙，特別是希臘和葡萄牙都出現(xiàn)了競(jìng)爭(zhēng)力大幅下降，實(shí)際有效匯率被高估。一方面，希臘等國(guó)勞動(dòng)力成本較低且缺乏金融資本，自然成為資本的凈流入國(guó)，即債務(wù)國(guó)，嚴(yán)重靠資本借貸支撐，透支消費(fèi)，政府財(cái)政債務(wù)化；而另一方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化和勞動(dòng)力不能有效流動(dòng)，各國(guó)工資很難調(diào)整，數(shù)據(jù)顯示，自從1999年以來(lái)，德國(guó)工資的漲幅比南歐少了20%，自然大大提升了德國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力和生產(chǎn)效率。

歐元區(qū)另外一個(gè)失衡問(wèn)題就是，貨幣紅利和貨幣責(zé)任不對(duì)等，“搭便車”現(xiàn)象突出。歐元區(qū)是由具有共同利益的若干成員國(guó)組成的貨幣聯(lián)盟，這種貨幣聯(lián)盟利益具有公共產(chǎn)品的特征，因此聯(lián)盟中的每一成員都有以最小的代價(jià)謀求自身最大化利益的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，這就是為什么每一成員都有“搭便車”而坐享其成，并產(chǎn)生負(fù)外部性的傾向原因所在。“歐豬五國(guó)”的貨幣波動(dòng)性，明顯要高于其他幾種歐元區(qū)原有貨幣，在歐元區(qū)成立后，他們獲得了穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，包括較低的匯率波動(dòng)、穩(wěn)定的物價(jià)、低廉的融資成本和廣闊的金融市場(chǎng)，使得希臘等國(guó)能夠享受低廉借貸成本以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而掩蓋了其生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

現(xiàn)在歐債危機(jī)還只是 “中場(chǎng)休息”，等待歐洲的還有葡萄牙、西班牙。作為歐盟第四大經(jīng)濟(jì)體的西班牙并不比希臘好多少。高失業(yè)率、房地產(chǎn)崩潰、赤字高企與進(jìn)一步的緊縮措施，對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)形成沉重的壓力；而意大利去年第四季度GDP下滑0.7%，連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)萎縮，在技術(shù)上已經(jīng)陷入衰退，未來(lái)的增長(zhǎng)希望又在哪里呢？

歐洲想要真正度過(guò)危機(jī)，就需要全面結(jié)構(gòu)改革。從長(zhǎng)期看，如果內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡不能解決，貨幣政策與財(cái)政政策就難以相互協(xié)調(diào)，我們很難想象這個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟會(huì)有更加光明的未來(lái)。對(duì)于歐洲而言，縮小區(qū)域發(fā)展差異，打造更有效率的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，提升各成員國(guó)間的整體競(jìng)爭(zhēng)力才是走出危機(jī)的關(guān)鍵。