每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈 曾劍    

每經(jīng)記者 趙陽戈 曾劍

如果一個(gè)商家打算把一件商品以10元的價(jià)格賣給你，他一定會(huì)將該商品的零售價(jià)至少標(biāo)在15元，然后告訴你10元的交易價(jià)格有多值，最終你因?yàn)槟軌蚬?jié)約33%的成本心滿意足地完成了交易，而商家也走了貨，回籠了資金。以上描述源自生活常識(shí)，有意思的是，它的精髓同樣適用于上市公司的定增操作。

定增原本是上市公司常用的融資手段之一。如果一家上市公司拋出定增方案后，市場(chǎng)萎靡不振導(dǎo)致股價(jià)跌破定增價(jià)的話，此時(shí)的上市公司會(huì)做點(diǎn)什么呢？本周的亞盛集團(tuán)（600108，收盤價(jià)6.58元）給了我們啟示。

公開信息顯示，亞盛集團(tuán)擬以5.48元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過約2.1億股，募資用于滴灌工程等項(xiàng)目，而亞盛集團(tuán)的股價(jià)也剛剛才在一則“挖礦”的消息刺激下，最高暴漲達(dá)20%后，目前已然站在了6.5元一線，順利脫離了定增價(jià)5.48元一線。毫無疑問，在這里，5.48元/股就是商品的交易價(jià)格，“挖礦”就是告訴你這只票有多值。

值得一提的是，雖然亞盛集團(tuán)未來“挖礦”的成績(jī)幾何，我們無法確定，但“挖礦”的故事一出，市場(chǎng)還是比較捧場(chǎng)的，其股價(jià)在2個(gè)交易日內(nèi)，脫離5.48元區(qū)域升至6.5元之上，漲幅近20%，這對(duì)于短線來說，已是非常不錯(cuò)。

如果你自問并非巴菲特那種長(zhǎng)線玩家，那么此文值得一看，因?yàn)槠溲芯康?，正是如何在股價(jià)躍升前將類似亞盛集團(tuán)的個(gè)股找出來。

大盤顛簸難阻定增股表現(xiàn)

本周大盤跌宕起伏，不少投資者也在“真摔”和“假摔”之間迷失了自我。不過，大盤的顛簸并沒有影響到“定增概念”個(gè)股，它們毫不吝嗇的大漲，儼然成為一道亮麗的風(fēng)景線。

這其中，印象深刻的如亞盛集團(tuán)，因?yàn)樵摴颈辛?ldquo;涉礦必火”的路線，在3月13日披露將設(shè)立一全資子公司，以專門開展自家牧場(chǎng)腳下的礦產(chǎn)資源的開發(fā)工作。這一消息立馬引來市場(chǎng)追捧，3月13日當(dāng)天該股漲停，3月14日繼續(xù)上攻，最高上摸6.98元，兩天的最大漲幅達(dá)到20%。而正是這波上漲，也使該股股價(jià)一舉脫離5.48元的定增價(jià)區(qū)域，對(duì)其未來完成定增，意義重大。

再比如保定天鵝（000687，收盤價(jià)5.9元），該股本來自1月反彈以來，始終處于緩慢反彈當(dāng)中，而當(dāng)3月14日公告披露公司控股股東恒天集團(tuán)，計(jì)劃將保定天鵝打造為集團(tuán)新型纖維材料業(yè)務(wù)板塊的核心運(yùn)營(yíng)主體、資產(chǎn)整合平臺(tái)時(shí)，立即受到投資者追捧，3月14日當(dāng)天，保定天鵝漲停報(bào)收，第二天繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻，截至周五收盤股價(jià)已定格在5.9元，距離股價(jià)跳變前漲幅約為11.32%。

而與亞盛集團(tuán)類似的是，保定天鵝也身背定增方案，公司擬以不低于5.01元/股的價(jià)格定向增發(fā)不超過1.16億股，募資則用于在新疆的莫代爾纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。毫無疑問，這里恒天集團(tuán)的指導(dǎo)意見與亞盛集團(tuán)的“涉礦”有著異曲同工之妙。

此外，細(xì)心的投資者還會(huì)發(fā)現(xiàn)近日來表現(xiàn)驚人、且身背定增計(jì)劃的個(gè)股還有寧波建工 （601789，收盤價(jià)10.23元）、超華科技（002288，收盤價(jià)22.3元）、安諾其（300067，收盤價(jià)13.08元），甚至停牌了的川潤(rùn)股份（002272，前收盤價(jià)11.77元）等，目前上述個(gè)股股價(jià)早已超出相應(yīng)的定增價(jià)。

“亞盛式漲停”更易把握

華安證券分析師張兆偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，定增股如此集體表現(xiàn)，雖不是常態(tài)，但也曾在過往歷史中出現(xiàn)過，其實(shí)可以看成是一種題材。但身背定增方案的個(gè)股，啟動(dòng)卻是有前有后，時(shí)間上并不一定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上述的個(gè)股當(dāng)中，寧波建工、安諾其等個(gè)股的暴漲，就是在非公開發(fā)行方案拋出后的幾天之間，而方案推出前公司股票有一段時(shí)間的停牌，并且暴漲前期都以無量“一字”的形式完成；反觀如亞盛集團(tuán)、保定天鵝等個(gè)股，則是在證監(jiān)會(huì)審批的有效期到期的前夕啟動(dòng)，啟動(dòng)前沒有停牌，大有介入的機(jī)會(huì)。

日信證券分析師徐海洋向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，之所以最近一批身背定增方案的個(gè)股表現(xiàn)不錯(cuò)，是因?yàn)槭袌?chǎng)中沒有什么新熱點(diǎn)可以炒作，當(dāng)大部分板塊已輪動(dòng)一遍后，市場(chǎng)資金關(guān)注的眼光自然又回到了這批個(gè)股身上。需要指出的是，寧波建工這類個(gè)股可操作性不強(qiáng)，這也是此類個(gè)股并未出現(xiàn)在日信證券定增股策略報(bào)告中的原因。而反觀亞盛集團(tuán)等個(gè)股，其投資邏輯更易把握，時(shí)效越是臨近，時(shí)點(diǎn)越容易把握。

·統(tǒng)計(jì)分析

折價(jià)定增股回補(bǔ)有“據(jù)”可查

為了證實(shí)以上觀點(diǎn)，日信證券分析師徐海洋曾就定增股這一特殊群體做了一定的統(tǒng)計(jì)，而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在面對(duì)其統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)時(shí)，對(duì)定增股這一群體的固有概念，立刻有了重新的詮釋。

折價(jià)定增股回補(bǔ)甚至超越的可能性大

根據(jù)徐海洋的指引，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在其題為《弱市超額收益策略專題--定向增發(fā)折價(jià)》的研報(bào)里看到，按照A股市場(chǎng)行情走勢(shì)的不同，將2006年~2010年的定增日期作為時(shí)間點(diǎn)

（從定增方案公布之日算起，以下類同），將A股市場(chǎng)分成了五個(gè)時(shí)間區(qū)間，并對(duì)每個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)發(fā)行前的定增股票市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析。

從歷史數(shù)據(jù)來看，截至發(fā)行當(dāng)日，定向增發(fā)整體至少可以取得37%以上的溢價(jià)率。在五個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)，平均溢價(jià)率在37.16%~113.65%之間，尤其是在2006年~2007年單邊上漲的大牛市當(dāng)中，平均溢價(jià)率最高，達(dá)到了113.65%。

在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析后可以看到，在這五個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)，截至定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日取得溢價(jià)的可能性至少在73%以上。

在市場(chǎng)單邊大幅上升、震蕩下行和震蕩上行的過程中，定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日有92%以上的可能性取得溢價(jià)，在市場(chǎng)單邊大幅上升的過程中可能性更高，概率達(dá)到99%以上；在單邊大幅下跌或者單邊緩慢上升過程中，獲取溢價(jià)的可能性相對(duì)較低，在73%以上。

從上面的數(shù)據(jù)可以清晰地看到兩點(diǎn)，首先，截至定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日，平均溢價(jià)率至少可以達(dá)到37%；其次，整體而言，截至定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日，至少有73%以上的可能取得溢價(jià)，而在震蕩市中，這一比例提高到了92%。

基于此，日信證券分析師徐海洋得出的結(jié)論相當(dāng)振奮人心，即在定向增發(fā)股份發(fā)行前，如果二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于擬定向增發(fā)價(jià)格，在上市公司存在利益訴求的情況下，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有向擬定向增發(fā)價(jià)格回歸甚至超越的可能，此時(shí)則存在著較好的投資機(jī)會(huì)。

啟動(dòng)的2個(gè)前提條件：股價(jià)、時(shí)效

既然鎖定了方向，如何才能抓住機(jī)會(huì)呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其實(shí)對(duì)于折價(jià)的定增股來說，主要風(fēng)險(xiǎn)在于在發(fā)行前可能存在著一些不確定性因素會(huì)導(dǎo)致定向增發(fā)擱淺甚至終止，如隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，上市公司自行停止實(shí)施；股東大會(huì)沒有通過；沒有獲得發(fā)審委的通過；沒有取得證監(jiān)會(huì)的發(fā)行批文；取得發(fā)行批文后，由于行情低迷等原因未能在6個(gè)月之內(nèi)發(fā)行而批文失效等。而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在眾多因素中，因二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一直低于增發(fā)價(jià)，而導(dǎo)致發(fā)行遇阻的可能性非常大。

由此推導(dǎo)，第1個(gè)前提條件便是股價(jià)，既不要高于定增價(jià)很遠(yuǎn)，也不能低于定增價(jià)太多。

第2個(gè)條件不用多說，顯然就是時(shí)效。誠(chéng)如徐海洋對(duì)記者所述，當(dāng)時(shí)效越近，折價(jià)定增股就越有回補(bǔ)的動(dòng)力。試想，如果沒有什么太大的障礙，誰都不愿意再走一遍流程重新搞定增，這也正是跌破定增價(jià)個(gè)股的上漲動(dòng)力所在。