每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹    

每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹

如同剛剛學(xué)會(huì)走路的嬰兒，正處于反彈成長(zhǎng)階段的A股本周重重地摔了一跤，從2476點(diǎn)狂瀉至2383點(diǎn)，盤(pán)中近百點(diǎn)的斷崖式暴跌令投資者陷入恐慌。憶往昔，2010年8月，反彈途中跌倒，鑄造長(zhǎng)達(dá)兩月震蕩調(diào)整后的一波大漲行情；2011年11月，跌倒，則摔出一波小熊走勢(shì)。

乍一看，反彈行情似乎已現(xiàn)“M”頭；仔細(xì)望去，股指又在半年線得到強(qiáng)力支撐。始于2012年春季的攻勢(shì)，未來(lái)將如何演繹？這根長(zhǎng)陰線是真摔？還是假摔呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》本期證券周刊將為讀者探究答案。

/市場(chǎng)觀察/

政策放松預(yù)期落空 A股重挫

每經(jīng)記者 劉明濤

緊鎖眉頭，手中電話不斷響起，耳邊重復(fù)同樣的聲音，“怎么回事，大盤(pán)怎么突然變臉，斬倉(cāng)都斬不出去！”

盤(pán)中最高2476點(diǎn)，午后突然一路狂瀉，2400點(diǎn)毫無(wú)阻力地失守，短短一小時(shí)，股指已經(jīng)跌至2383點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)的“高臺(tái)跳水”動(dòng)作，狂跌讓投資者措手不及。暴跌的始作俑者，正是近來(lái)風(fēng)光無(wú)限的房地產(chǎn)板塊。權(quán)重板塊突然倒塌，引發(fā)連鎖反應(yīng)，相關(guān)行業(yè)：水泥、建材跟隨下行，市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊觸摸屏同樣難以“hold住”，瘋狂殺跌，聯(lián)合制造了這起今年A股的最大慘案，日跌2.63%，創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅！日成交1707.4億元，為年內(nèi)成交新高！

巨量長(zhǎng)陰又成絞肉機(jī)

本周三，A股市場(chǎng)上空晴朗無(wú)比，跳空高開(kāi)并且向上前行，深成指創(chuàng)了年內(nèi)反彈新高10529點(diǎn)，一切都朝著美好的預(yù)期進(jìn)行著，然而在當(dāng)日13點(diǎn)30分以后，A股突然變臉，出現(xiàn)今年罕見(jiàn)的跳水走勢(shì)。在短短一個(gè)小時(shí)時(shí)間里，盤(pán)中最高點(diǎn)和最低點(diǎn)相差93.38點(diǎn)，當(dāng)投資者反應(yīng)過(guò)來(lái)時(shí)，手中所持股票早已由紅轉(zhuǎn)綠，賬戶由浮盈變?yōu)楦√潯?/p>

面對(duì)突如其來(lái)的大跌，市場(chǎng)將原因歸結(jié)為兩點(diǎn)，一是兩會(huì)尾聲，溫總理在答記者問(wèn)時(shí)提到，房?jī)r(jià)尚未回到合理價(jià)位，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控轉(zhuǎn)松的預(yù)期頓時(shí)化為烏有；二則是股指期貨IF1203合約即將到交割日，空頭展開(kāi)一次逆襲。

不過(guò)，對(duì)于這些下跌的理由，深圳太和投資總監(jiān)王亮并不完全認(rèn)同，他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，“我覺(jué)得房?jī)r(jià)沒(méi)有下跌到合理價(jià)位，并不是對(duì)房地產(chǎn)板塊形成利空，反而是利好。這樣來(lái)講，目前的房地產(chǎn)行情，在價(jià)格下跌的過(guò)程中，銷量在真正回升，以房?jī)r(jià)下跌換取好的售房銷量，我認(rèn)為是有利于房地產(chǎn)的。近來(lái)我調(diào)研的佛山、成都、重慶等地，發(fā)現(xiàn)很多城市房地產(chǎn)去庫(kù)存情況明顯好于預(yù)期，因此我認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境依舊有利于房地產(chǎn)板塊。”

王亮提到，“導(dǎo)致本周三下跌的原因，我覺(jué)得是資金目前對(duì)半年線存在分歧。有的資金認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)該回踩半年線進(jìn)行調(diào)整鞏固；有的資金則認(rèn)為，繼續(xù)上行。多空的分歧加大是導(dǎo)致大跌的主因。”

而銀河證券首席策略分析師孫建波日前分析認(rèn)為，周三午后大盤(pán)變臉，主要是“政策預(yù)期差”在起作用。年初以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)比觸底的跡象越來(lái)越明顯，市場(chǎng)對(duì)政策“適時(shí)適度、預(yù)調(diào)微調(diào)”也有了更多的憧憬。但總理的兩個(gè)最新判斷，一是房?jī)r(jià)遠(yuǎn)沒(méi)有回到合理價(jià)位，二是7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不算低，使得市場(chǎng)政策放松的預(yù)期落空。

孫建波還提到，一方面，經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階的長(zhǎng)期趨勢(shì)是明確的，在這一趨勢(shì)下，7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)確實(shí)不算低；另一方面，也要看到經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階是一個(gè)歷史過(guò)程，不是在2012年突然下滑的，對(duì)2012年不宜過(guò)度悲觀?？偫硭枋龅氖?ldquo;理想狀態(tài)”，不是短期政策。這一講話透露出的政策預(yù)期形成了負(fù)面的市場(chǎng)反映，使得本輪反彈遭遇挫折。

地產(chǎn)股下跌動(dòng)搖市場(chǎng)信心

雖然市場(chǎng)人士解讀不同，但是房地產(chǎn)板塊確實(shí)是周三暴跌的“元兇”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，本周三，房地產(chǎn)板塊整體跌幅達(dá)到5.25%，跌幅超過(guò)8%的房地產(chǎn)股多達(dá)13只。其中，下午開(kāi)盤(pán)還一度沖高3%的榮安地產(chǎn)（000517，收盤(pán)價(jià)7.72元）在短短半小時(shí)，便跳水暴跌7%，最終以8.33元跌停價(jià)收盤(pán)，成為地產(chǎn)股的領(lǐng)跌者，而四大地產(chǎn)巨頭之一的金地集團(tuán)暴跌5.92%，則擊碎了房地產(chǎn)股的信心。另外，更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始選擇撤離房地產(chǎn)股。

周三數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日跌停的榮安地產(chǎn)，買(mǎi)入該股前五名席位無(wú)一家機(jī)構(gòu)，而在賣(mài)出席位中，有一家機(jī)構(gòu)席位則賣(mài)出597.38萬(wàn)元，出逃意味明顯。

從本周市場(chǎng)漲跌數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)板塊在所有行業(yè)中跌幅排名第二，平均跌幅達(dá)到5.96%，而與地產(chǎn)相關(guān)的水泥板塊本周跌幅也達(dá)到5.26%，整體跌幅靠前。

除了房地產(chǎn)之外，熱門(mén)板塊集體熄火也是導(dǎo)致A股瞬間崩塌的一大原因。暴跌當(dāng)日，觸摸屏、傳媒、三網(wǎng)融合以及電子支付四大熱點(diǎn)板塊平均跌幅都超過(guò)房地產(chǎn)，其中最受市場(chǎng)熱捧的觸摸屏板塊跌幅最大，達(dá)到6.33%，而該板塊本周整體跌幅也高達(dá)6.17%，排在行業(yè)跌幅榜首位。

暴跌次日，高送轉(zhuǎn)龍頭川潤(rùn)股份遭到深交所特停，又一次打擊了資金對(duì)題材股炒作的熱情，已經(jīng)除權(quán)的東方國(guó)信、湯臣倍健兩只個(gè)股當(dāng)日最大跌幅分別超過(guò)6%和2.5%，東方國(guó)信最終以下跌2%收盤(pán)，換手率繼續(xù)萎縮，人氣逐漸下降。另一只剛剛除權(quán)的法因數(shù)控則暴跌6.45%，而已經(jīng)連續(xù)三個(gè)漲停的東寶生物，也失去再次上沖的動(dòng)力，隨著尾盤(pán)回落，全天漲幅僅為2.35%。

地產(chǎn)股倒塌，題材股熄火，滬指連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)到3.34%，股指跌至2374點(diǎn)退守半年線一帶。周五，在釀酒、石油以及稀土板塊的帶領(lǐng)下，滬指迎來(lái)反攻，重回2400點(diǎn)，不過(guò)從周線情況來(lái)看，7連陽(yáng)后的滬指已經(jīng)連續(xù)2連陰，而跌幅也在環(huán)比增大。

這一跤摔下去，滬指未來(lái)將何去何從，這是真摔？還是假摔？到底是打開(kāi)下探之路，還是又一次“俯臥撐式”的下跌蓄力，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

/以史為鑒/

目前A股市場(chǎng)環(huán)境好于去年

每經(jīng)記者 劉明濤

歷史總是驚人地相似，但又不盡相同。以史為鑒，回顧2010年8月3日和2011年11月6日的兩次“斷頭鍘刀”式殺跌，通過(guò)對(duì)比市場(chǎng)環(huán)境、投資氛圍，投資者或許能夠?qū)ξ磥?lái)有個(gè)大致的判斷。

2010年8月3日尾盤(pán)跳水50點(diǎn)

時(shí)間回到2010年，8月3日，A股市場(chǎng)演繹了一輪“過(guò)山車(chē)”式行情，兩市指數(shù)一度在煤炭、新能源等板塊的帶動(dòng)下沖高，但無(wú)奈尾盤(pán)跳水，若從當(dāng)日14點(diǎn)08分開(kāi)始計(jì)算，滬指到收盤(pán)時(shí)跳水達(dá)50點(diǎn)，最終兩市雙雙報(bào)綠。其中，滬指下跌45.52點(diǎn)，跌幅達(dá)到1.7%，創(chuàng)了當(dāng)時(shí)三周以來(lái)的日最大跌幅。

從消息面來(lái)看，當(dāng)天并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的利空消息，相反利好消息居多，比如當(dāng)年7月新增貸款約7000億；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成“十二五”規(guī)劃重點(diǎn)；三網(wǎng)融合加速，試點(diǎn)實(shí)施方案16日前上報(bào)國(guó)務(wù)院；基金大舉減持債券，千億資金回流股市等。

當(dāng)日尾盤(pán)跳水大跌，但A股卻沒(méi)有出現(xiàn)一只個(gè)股跌停，并不符合階段性見(jiàn)頂?shù)奶卣?，從后期走?shì)來(lái)看也驗(yàn)證，大跌后大盤(pán)反復(fù)在2600點(diǎn)上下震蕩整理，直到國(guó)慶節(jié)后迎來(lái)一波強(qiáng)勁的上漲攻勢(shì)。

2011年11月16日實(shí)體長(zhǎng)陰暴跌

A股于2011年11月16日創(chuàng)下10月以來(lái)的最大跌幅，同時(shí)滬指收于2466.96點(diǎn)，宣告2500點(diǎn)大關(guān)失守。然而值得注意的是，兩市當(dāng)日依舊沒(méi)有一只個(gè)股跌停，但與2010年情況不同的是：保險(xiǎn)、石化、電力、水泥以及地產(chǎn)股各大權(quán)重板塊紛紛殺跌，沒(méi)有一個(gè)護(hù)盤(pán)板塊出現(xiàn)，其中，中國(guó)石油和中國(guó)石化均下跌2%以上，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。

從消息面來(lái)看，當(dāng)時(shí)最大的利空消息為IMF發(fā)布了首份中國(guó)金融部門(mén)評(píng)估規(guī)劃（FSAP）報(bào)告，該報(bào)告顯示，中國(guó)的金融體系仍面臨短期風(fēng)險(xiǎn)：信貸快速擴(kuò)張導(dǎo)致的貸款質(zhì)量惡化，影子銀行和表外敞口導(dǎo)致金融脫媒現(xiàn)象日益增加，房地產(chǎn)價(jià)格下滑以及全球經(jīng)濟(jì)不確定性。報(bào)告還稱，中國(guó)的信貸、房地產(chǎn)、匯率和債務(wù)問(wèn)題若單獨(dú)來(lái)看，都還處于可承受的范圍內(nèi)，但這些問(wèn)題一旦共同發(fā)作，將令國(guó)內(nèi)大型銀行面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而中國(guó)人民銀行隨后表示該報(bào)告總體看客觀、積極、正面。如此一來(lái)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，令機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)重股恐慌性拋盤(pán)。

盡管當(dāng)時(shí)已有貨幣政策微調(diào)的預(yù)期，但是這根大陰線徹底擊碎了市場(chǎng)信心，從11月17日到2011年年底，滬指累計(jì)下跌10.84%，其中小盤(pán)股跌幅超過(guò)20%的個(gè)股數(shù)量超過(guò)500只，殺傷力驚人。

當(dāng)前環(huán)境好于2011年

從這兩次上漲行情途中的大跌來(lái)看，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有明顯的利空消息出臺(tái)，與今年情況相仿，但是從資金以及宏觀政策面來(lái)看，目前的市場(chǎng)環(huán)境以及資金熱情明顯好于當(dāng)初。

當(dāng)前，歐債危機(jī)再度出現(xiàn)新的積極信號(hào)，國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)批準(zhǔn)為期四年總額367億美元的希臘援助貸款，中投與波蘭簽署協(xié)議未來(lái)將購(gòu)入波蘭資產(chǎn)。而國(guó)內(nèi)方面，管理層制度建設(shè)的呼聲沒(méi)有停歇，證監(jiān)會(huì)積極協(xié)調(diào)降低 “紅利稅”，證監(jiān)會(huì)還將從四方面分步推進(jìn)新股發(fā)行改革，這些都是利好于A股。而2011年市場(chǎng)最擔(dān)憂的便是歐債危機(jī)以及政策面的不明朗。

從資金面看，目前市場(chǎng)活躍度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2011年，當(dāng)年11月放量大跌當(dāng)日，滬市成交金額也不過(guò)924億元，而在當(dāng)年剩下的交易日里，滬市日均成交金額僅為600億元左右。進(jìn)入2012年，滬市在反彈階段成交金額不斷放大，三月以來(lái)日均成交金額都在千億元以上，市場(chǎng)活躍度極高。

因此不難看出，從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，目前A股依舊值得樂(lè)觀。

/專家看盤(pán)/

A股依舊溫暖 討論頂部為時(shí)過(guò)早

每經(jīng)記者 王硯丹

牛市的道路總是曲折的，每一個(gè)股市的K線圖都像是爬山，要想登頂，總免不了爬坡上坎。

3月天氣終于轉(zhuǎn)暖，但A股市場(chǎng)的春天卻遭遇了“倒春寒”。周三、周四，滬指兩天時(shí)間跌去80余點(diǎn)。這一次回調(diào)，是反彈過(guò)程的終結(jié)，還是新一輪上漲的起點(diǎn)？

多數(shù)專家力挺“假摔”

從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解到的情況來(lái)看，大部分市場(chǎng)人士對(duì)行情依然樂(lè)觀。

某資管人士對(duì)記者表示，“從1月初開(kāi)始，大盤(pán)已經(jīng)上漲了300點(diǎn)，很多中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲幅甚至已經(jīng)超過(guò)30%，因此利用溫總理講話，回調(diào)一下很正常。”

這位資管人士進(jìn)一步闡述道，1月以來(lái)的反彈，最直接的驅(qū)動(dòng)因素，來(lái)自于流動(dòng)性改善預(yù)期。“CPI漲幅放緩，為央行進(jìn)行貨幣政策微調(diào)以平滑經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)騰出了空間。由于現(xiàn)在通脹問(wèn)題得到緩解，因此即使已經(jīng)連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策結(jié)構(gòu)性微調(diào)還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，不會(huì)馬上出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮。這是支持A股市場(chǎng)調(diào)整后回升的重要基礎(chǔ)。”

這位資管人士還指出，即使GDP增速目標(biāo)首次低于8%，但是7.5%仍然是個(gè)很高的水平。“最重要的是，去年關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的話題已經(jīng)說(shuō)了無(wú)數(shù)遍，因此市場(chǎng)其實(shí)對(duì)此早有心理準(zhǔn)備，不會(huì)對(duì)股市運(yùn)行趨勢(shì)形成根本性打擊。”

長(zhǎng)城證券也指出，3月14日出現(xiàn)暴跌，主要原因之一是市場(chǎng)對(duì)溫總理的談話進(jìn)行了悲觀解讀。而對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期悲觀、人民幣貶值預(yù)期等也是促使當(dāng)天股市大跌的重要因素。當(dāng)天，溫總理在兩會(huì)的記者會(huì)上，表述房?jī)r(jià)遠(yuǎn)沒(méi)有回到合理價(jià)位、今年可能是最困難的一年等觀點(diǎn)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，3月14日的大跌，事件驅(qū)動(dòng)特征顯著，持續(xù)性有限。“從A股歷史看，股指從15倍PE估值水平下方展開(kāi)強(qiáng)勁反彈時(shí)，途中均存事件型調(diào)整，但持續(xù)時(shí)間、幅度有限。突發(fā)事件只影響波動(dòng)，不改變趨勢(shì)。”

從下跌因素分析，首先，政治改革與房?jī)r(jià)調(diào)整難以一蹴而就，需要考慮沖擊成本。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正值轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)困難在前后幾年都是常態(tài)。如果將長(zhǎng)期問(wèn)題短期化，最容易引起投資者情緒的大起大落。

其次，經(jīng)濟(jì)小周期上去庫(kù)存化還在延續(xù)，工業(yè)增速、貸款需求、主要工業(yè)品量?jī)r(jià)指標(biāo)下行相對(duì)確定，但是逆周期政策已經(jīng)啟動(dòng)，去庫(kù)存結(jié)束的進(jìn)程相對(duì)較快。房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的證偽過(guò)程還需要等到3月數(shù)據(jù)配合。

第三，從去年末央行對(duì)人民幣貶值預(yù)期的干涉看，資金外流沖擊具有脈沖式特征。人民幣國(guó)際化進(jìn)程也在相應(yīng)加快。

最后，看空預(yù)期兌現(xiàn)需要邏輯與數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。決定下跌趨勢(shì)的是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心因素是否產(chǎn)生了方向性的變化。

悲觀派：反彈受資金面壓制

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外局勢(shì)仍然空前復(fù)雜。而正是因?yàn)檫@種復(fù)雜性，分析師們的觀點(diǎn)也不盡相同。

宏源證券策略分析師楊昕對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，1月以來(lái)的反彈中，地產(chǎn)股是主導(dǎo)力量之一。而地產(chǎn)股上漲的動(dòng)因——調(diào)控放松預(yù)期，事實(shí)證明只是一場(chǎng)幻覺(jué)。“年初以來(lái)，中國(guó)股市資金持續(xù)凈流入，但是3月第二周，中國(guó)股市資金呈現(xiàn)小幅凈流出。即使未來(lái)還會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率，但是并不意味著貨幣政策大幅寬松，更多的是對(duì)沖流動(dòng)性的需要。在不明朗的國(guó)際環(huán)境與國(guó)內(nèi)宏觀背景下，雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好的確出現(xiàn)提升，但內(nèi)外環(huán)境不確定因素的疊加意味著國(guó)內(nèi)股市難以維持長(zhǎng)時(shí)間的資金凈流入，股市資金流向的波動(dòng)將對(duì)近期股市反彈形成壓制。”

不過(guò)楊昕也指出，從A股內(nèi)部資金流動(dòng)性來(lái)看，由于大盤(pán)持續(xù)走高導(dǎo)致資金供給面增加，再加上機(jī)構(gòu)入市資金規(guī)模和個(gè)人開(kāi)戶數(shù)持續(xù)增加，因此A股目前內(nèi)部資金流量仍是供大于求，這一因素使得A股不大可能出現(xiàn)像去年年底那樣的暴跌，而是維持震蕩格局。

操作建議：逢低介入績(jī)優(yōu)股

對(duì)于未來(lái)行情，投資者如何決勝于千里呢？

資深私募人士、以技術(shù)分析見(jiàn)長(zhǎng)的黎仕禹告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“此次市場(chǎng)最低下跌至半年線，此舉意味著市場(chǎng)的短期震蕩調(diào)整來(lái)臨，但是，因?yàn)橹拔覀円呀?jīng)通過(guò)趨勢(shì)確認(rèn)了市場(chǎng)的中線反轉(zhuǎn)，所以，我們認(rèn)為目前的市場(chǎng)調(diào)整，也僅僅只是市場(chǎng)的短期震蕩調(diào)整，并不是行情的結(jié)束。而市場(chǎng)行情結(jié)束的趨勢(shì)信號(hào)也并沒(méi)有發(fā)出。所以，針對(duì)本周市場(chǎng)的突然暴跌調(diào)整，我們認(rèn)為這也僅僅只是上漲趨勢(shì)的調(diào)整而已。”

黎仕禹指出，“從本次調(diào)整來(lái)看，目前出現(xiàn)了食品飲料板塊走得比較強(qiáng)，其實(shí)這也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的自我強(qiáng)化，但該板塊是防御性板塊，想象空間不大，因此不大可能成為帶領(lǐng)大盤(pán)繼續(xù)反攻的龍頭板塊。不過(guò)，從管理層前段時(shí)間的言論來(lái)看，藍(lán)籌板塊應(yīng)該是下一階段繼續(xù)引領(lǐng)大盤(pán)反攻的主力軍。目前銀行板塊已經(jīng)基本調(diào)整到位，地產(chǎn)板塊也有繼續(xù)反彈上升的勢(shì)頭，而其他藍(lán)籌股也“躍躍欲試”。因此，藍(lán)籌板塊應(yīng)該還是指數(shù)的護(hù)航軍，但是，想取得好的收益，還可以關(guān)注有題材概念的小盤(pán)股以及成長(zhǎng)股。所以，投資者逢低可以繼續(xù)介入潛力好股，逢高可以適當(dāng)做差價(jià)，但是總體倉(cāng)位可保持在七成，直到市場(chǎng)行情結(jié)束，清倉(cāng)的技術(shù)信號(hào)出現(xiàn)了再完全撤退。”

長(zhǎng)城證券也建議投資者可積極參與反彈，該券商指出，3月A股市場(chǎng)將仍然受估值與業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上漲。而流動(dòng)性也較去年略寬松，市場(chǎng)仍處于上行趨勢(shì)。在估值驅(qū)動(dòng)因素沒(méi)有發(fā)生方向性變化前，討論頂部為時(shí)過(guò)早。