編者按：紅利稅征收一直是證券市場(chǎng)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。近幾年兩會(huì)上多位代表委員提出建議取消或減免紅利稅的提案，“強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)”寫入了今年的政府工作報(bào)告，而證監(jiān)會(huì)主席郭樹清關(guān)于“證監(jiān)會(huì)正在和有關(guān)部門探討資本市場(chǎng)稅收優(yōu)惠政策”的表態(tài)也讓紅利稅調(diào)整的預(yù)期再度升溫。那么，紅利稅是否應(yīng)該調(diào)整，如若調(diào)整又該采取怎樣的形式？本報(bào)今日特推出專題，對(duì)紅利稅改革相關(guān)話題請(qǐng)專家逐一進(jìn)行探討。 專家呼吁：盡快為證券市場(chǎng)減稅 紅利稅造成了重復(fù)征稅和不同投資者之間的稅負(fù)不均 A股市場(chǎng)的稅收問(wèn)題一直是投資者關(guān)注的話題。今年“兩會(huì)”，包括前證監(jiān)會(huì)副主席范福春和廣東證監(jiān)局局長(zhǎng)侯外林等多位代表委員提出為證券市場(chǎng)減稅的建議。而證監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日也表態(tài)，證監(jiān)會(huì)正在和有關(guān)部門探討資本市場(chǎng)稅收優(yōu)惠政策。目前，調(diào)整股票紅利稅是業(yè)界和學(xué)界普遍的觀點(diǎn)。 目前按10%稅率征收 股票紅利稅，是上市公司向投資人分紅派息時(shí)，被征收的一定比例的稅額。根據(jù)《個(gè)人所得稅法》的有關(guān)條款，個(gè)人因持有中國(guó)的債券、股票、股權(quán)而從中國(guó)境內(nèi)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織取得的利息、股息、紅利所得，需按20%的比例繳納個(gè)人所得稅。 2005年6月13日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局在發(fā)布《關(guān)于股息紅利個(gè)人所得稅有關(guān)政策的通知》，規(guī)定暫減為按50%計(jì)入個(gè)人應(yīng)納稅所得額。自此，個(gè)人投資者從上市公司獲得的現(xiàn)金分紅實(shí)際按10%征稅。2008年證券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整時(shí)，取消紅利稅的呼聲四起，但一直未能實(shí)行。 監(jiān)管層強(qiáng)化上市公司分紅 上市公司的分紅問(wèn)題，一直是困擾著監(jiān)管部門和廣大投資者熱點(diǎn)和難點(diǎn)。 去年10月，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清新上任之際，即要求上市公司明確分紅政策。隨后，監(jiān)管部門在創(chuàng)業(yè)板IPO新政和2011年報(bào)編制、審計(jì)和披露工作中，都有明確分紅要求的條款。由于這是證監(jiān)會(huì)首次提出將分紅政策剛性化，此舉也被稱為“強(qiáng)化分紅”新政。 當(dāng)然，也有證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人出面澄清稱，根據(jù)公司法的規(guī)定，上市公司利潤(rùn)分配屬于公司自主決策事項(xiàng)，只有公司董事會(huì)和股東大會(huì)才有權(quán)決定是否分紅和如何分紅，監(jiān)管部門不能要求上市公司該分紅或者分多少紅，每一個(gè)公司都有自己的發(fā)展規(guī)劃，某一時(shí)期不分紅，可能更有利于公司的發(fā)展。監(jiān)管部門要做的事是，在充分尊重上市公司自主決策的前提下，鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅政策和決策機(jī)制，加大對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束，推動(dòng)上市公司完善投資者回報(bào)機(jī)制。 證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，確實(shí)有一些上市公司，分紅意愿不太強(qiáng)，主動(dòng)匯報(bào)股東的意識(shí)明顯不夠，甚至一些業(yè)績(jī)很不錯(cuò)的公司，投資者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)分紅的也長(zhǎng)期不愿意分紅。 其一是上市公司常年分紅意愿不強(qiáng)。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2001年至2011年，十年時(shí)間，上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比例僅為25.3%，而國(guó)際成熟市場(chǎng)該比例通常在40%左右；其二是在股利分配形式上輕現(xiàn)金股利，重配股。之前的三年，上市公司現(xiàn)金分紅有所改變，分紅金額占凈利潤(rùn)的比例分別為41.69%、35.85%和30.09%。預(yù)計(jì)2011年度現(xiàn)金分紅比率會(huì)提高；其三是相當(dāng)數(shù)量的公司未詳細(xì)披露不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因。這些都對(duì)上市公司整體形象造成不良影響，也影響到市場(chǎng)的氣氛和投資者的信心。 重復(fù)征稅是焦點(diǎn) 而紅利稅的爭(zhēng)議主要在于重復(fù)征稅和稅負(fù)不公。目前上市公司現(xiàn)金分紅來(lái)源于公司的稅后利潤(rùn)，投資者在收到分紅后還需按10％的稅率繳納個(gè)稅，因此被指有重復(fù)征收嫌疑。同時(shí)繳納紅利稅的納稅人是個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者則獲得免繳待遇，同樣獲得現(xiàn)金分紅，卻不能一視同仁，甚至利益受損的反而是弱勢(shì)的中小投資者，這是分紅稅最為人詬病之處。 尤其近幾年來(lái)，市場(chǎng)各方對(duì)于取消股票紅利稅的呼聲一直非常高。全國(guó)人大代表、湖北證監(jiān)局原局長(zhǎng)黃有根在2009年的“兩會(huì)”上提出建議，要求盡快取消股息紅利個(gè)人所得稅。 全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖2010年就在《關(guān)于優(yōu)化資本市場(chǎng)稅收政策促進(jìn)直接融資發(fā)展的提案》中建議消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負(fù)不均的問(wèn)題。 今年“兩會(huì)”期間，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)前副主席范福春在3月8日的小組討論中再次指出，分紅要繳紅利稅有重復(fù)征稅之嫌。 3月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在列席人大會(huì)議時(shí)對(duì)媒體表示，目前對(duì)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市并無(wú)特殊優(yōu)惠政策，證監(jiān)會(huì)正在與有關(guān)部門探討稅收減免等方面的措施。這也令市場(chǎng)對(duì)紅利稅免收的預(yù)期大大增強(qiáng)。 是否取消存分歧 雖然市場(chǎng)各方對(duì)于取消紅利稅的呼聲見高，但是對(duì)于取消是否合理仍存在歧義。 同意取消紅利稅的人士認(rèn)為：首先重復(fù)征稅沒(méi)有必要。目前上市公司現(xiàn)金分紅來(lái)源于公司稅后利潤(rùn)。所謂稅后利潤(rùn)，不僅包括營(yíng)業(yè)稅、增值所等諸多稅種，還繳納了企業(yè)所得稅。如再對(duì)上市公司股票紅利征收20%的稅，有的紅利收入較多的投資者還要另收個(gè)人所得稅，實(shí)際上造成“三重門”征稅現(xiàn)象。其次，取消紅利稅，可鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅。解決了重復(fù)征稅的問(wèn)題，對(duì)提振股市信心有積極意義。再次，取消紅利稅，可抑制投機(jī)炒作。A股當(dāng)下投機(jī)風(fēng)盛行，炒小盤股、炒ST股、炒題材股、炒新股屢禁不止，關(guān)鍵是投資者得不到上市公司分紅回報(bào)，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都熱衷二級(jí)市場(chǎng)股票買賣差價(jià)收益，導(dǎo)致投資者傾向于上市公司在實(shí)行分配時(shí)選擇高送轉(zhuǎn)股票，而非現(xiàn)金分紅。這種傾向?qū)е峦顿Y者熱炒高送轉(zhuǎn)股票，降低了個(gè)人投資者長(zhǎng)期持有股票的動(dòng)力，助長(zhǎng)短炒之風(fēng)。 總之，取消紅利稅，鼓勵(lì)上市公司多分紅。大股東也需要龐大的現(xiàn)金流，如果增加上市公司現(xiàn)金分紅的數(shù)量，對(duì)于大股東也是一件好事。但是紅利稅的二次征稅也讓大股東非常不樂(lè)意。取消了紅利稅，那么上市公司大股東會(huì)更多地選擇現(xiàn)金分紅從上市公司盈利中獲得現(xiàn)金，小股東也能因此得到實(shí)惠，這其實(shí)對(duì)上市公司的大股東和小股東而言是雙嬴之舉。 朱從玖當(dāng)時(shí)提出建議時(shí)也指出，上市公司現(xiàn)金分紅來(lái)源于公司的稅后利潤(rùn)，即分紅在上市公司已繳納了所得稅，而個(gè)人投資者、基金在收到分紅后還需再按10%的稅率繳納個(gè)人所得稅，造成現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅；除個(gè)人投資者、基金外，其他投資者收到的分紅卻不需要納稅，造成了不同投資者之間的稅負(fù)不均。 當(dāng)然，市場(chǎng)也不乏不同的觀點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管取消紅利稅可以鼓勵(lì)投資者投資藍(lán)籌股，利好作用卻十分有限，因?yàn)槟壳皩?dǎo)致藍(lán)籌股缺乏吸引力的原因主要是股息率太低。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生甚至認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)降稅的空間已經(jīng)非常小，將來(lái)的趨勢(shì)可能是加稅，在減少間接稅的同時(shí)增加直接稅，如資本利得稅。 紅利稅調(diào)整不能“一刀切” 專家稱，取消紅利稅難度大，減稅調(diào)整是可行措施 ■本報(bào)見習(xí)記者丁鑫 近日，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于紅利稅問(wèn)題證監(jiān)會(huì)一直非常關(guān)注，為適應(yīng)市場(chǎng)變化，正在積極協(xié)調(diào)降低公司分紅相關(guān)的操作成本，提高對(duì)股東的回報(bào)。接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，取消一種稅種的難度非常大，但根據(jù)運(yùn)行中的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整的可行性更強(qiáng)。 紅利稅不論是減免還是取消在近些年都受到了監(jiān)管部門的關(guān)注，去年“兩會(huì)”期間全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖所提出的《關(guān)于優(yōu)化資本市場(chǎng)稅收政策促進(jìn)直接融資發(fā)展的提案》中指出，建議消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負(fù)不均的問(wèn)題。 在今年“兩會(huì)”期間，全國(guó)人大代表、證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任歐陽(yáng)澤華提出的《關(guān)于完善上市公司相關(guān)稅收政策的建議》中也指出，進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅等多項(xiàng)領(lǐng)域的稅收政策仍有空間。 究竟能否取消紅利稅目前還不得而知，但是專家對(duì)于取消紅利稅有著不同的看法。 中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，稅收的建立與取消是十分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖虑?，關(guān)于稅制的調(diào)整與稅法的調(diào)整是需要多方面進(jìn)行協(xié)調(diào)和研究的，有關(guān)部門在稅制的改革方面可以提出建議，而對(duì)于稅收的調(diào)整要明確在什么情況下進(jìn)行調(diào)整、以什么方式進(jìn)行調(diào)整、為什么目的進(jìn)行調(diào)整，這就需要從社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要方面著手。 趙錫軍指出，對(duì)于稅收與稅制的改革需要更加合理、更加適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。第一點(diǎn)，從社會(huì)發(fā)展的需要看所得稅的發(fā)展方向是一個(gè)綜合申報(bào)的發(fā)展方向，而不是各項(xiàng)收入分別進(jìn)行稅收的繳納，以綜合申報(bào)的角度來(lái)講在所得稅的改革上還是需要走很長(zhǎng)的道路。第二點(diǎn)，從目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展上看，現(xiàn)在我國(guó)需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。稅制的改革也應(yīng)該以這個(gè)方向進(jìn)行努力，稅收作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一種手段必須為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)服務(wù)，不能脫離大的發(fā)展方向。第三點(diǎn)，稅收還有調(diào)節(jié)收入差距的作用，改革的方向必然也需要這方面的努力。 趙錫軍強(qiáng)調(diào)，在以上這三方面的前提下，就目前的稅種中找出哪些稅種是與目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向相吻合的，哪些稅種是需要進(jìn)一步完善和改進(jìn)的。從投資所得方面看，無(wú)論是紅利、價(jià)差、利息等，這些需要涉及怎樣避免雙重征稅或者多重征稅的問(wèn)題，對(duì)于取消一項(xiàng)稅種的做法的難度會(huì)非常大，取消一項(xiàng)稅種需要通過(guò)立法部門等多方面協(xié)商，而且紅利稅也是《個(gè)人所得稅法》中所規(guī)定的，如此大工作量并且與法律相抵的做法實(shí)施的可能性很小，但是在保留一項(xiàng)稅種的同時(shí)，可以采用對(duì)該項(xiàng)稅種進(jìn)行稅率的調(diào)整，稅率的調(diào)整相比增加或取消一項(xiàng)稅種可行性更加強(qiáng)。對(duì)于可行性很小的方法目前不能做出其對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)怎樣利好的估計(jì)。 武漢科技大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)于取消紅利稅的做法不能一概而論，導(dǎo)向長(zhǎng)期投資方面會(huì)更好一些。如果在到期時(shí)取消紅利稅這種做法跟我國(guó)的稅法是相悖的。對(duì)于上市公司在分紅之前就已經(jīng)繳稅的說(shuō)法與紅利產(chǎn)生的個(gè)人所得稅是兩方面的事情，公司繳納所得稅稅與個(gè)人是不相干的，公司所用來(lái)分紅的屬于公司可支配收入，投資者在得到紅利后就形成個(gè)人所得，如果將紅利所產(chǎn)生的所得稅“一刀切”，這種做法相對(duì)于繳納工薪所得稅的納稅人來(lái)講是有悖于稅法的公平性。 董登新建議，如果對(duì)紅利稅進(jìn)行減免的話可以與鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資相互掛鉤，從鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的角度上看可以對(duì)紅利稅采取先征后退的做法，這種做法也是符合規(guī)則的，按照制度的公平性繳納了個(gè)人所得，而國(guó)家對(duì)于長(zhǎng)期投資的獎(jiǎng)勵(lì)可以返回已繳稅款，這就需要有一定的持股期限，比如持股一年返還50%、持股兩年返還100%的方式。國(guó)外對(duì)于紅利稅方面有一種通行的做法就是稅收遞延，上市公司在分紅時(shí)作出稅收推遲上繳的做法，在股票拋售后再進(jìn)行稅收的補(bǔ)繳。 董登新還強(qiáng)調(diào)，紅利稅的取消沒(méi)有任何意義，而對(duì)于減免紅利稅可以極大的導(dǎo)向過(guò)度投機(jī)的中國(guó)股市慢慢走向相對(duì)理性的投資環(huán)境以及抑制和克制投機(jī)行為，對(duì)價(jià)值理念的理解也會(huì)受到更多投資者的青睞，而取消紅利稅的做法將會(huì)帶來(lái)稅法制度的不公平，也會(huì)更有利股市高頻率的炒作和高頻率進(jìn)出，更大的提高股票的換手率從而出現(xiàn)更多的投機(jī)行為。 減免紅利稅 利于同股同權(quán) ■本報(bào)見習(xí)記者左永剛 取消紅利稅已漸行漸近，對(duì)于今年的監(jiān)管工作，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清早先特別強(qiáng)調(diào)要“督促上市公司明確對(duì)股東的回報(bào)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)其紅利分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束”。 “取消紅利稅不僅有利于‘理性投資、價(jià)值投資’理念的回歸，更是個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者‘同股同權(quán)’的體現(xiàn)，取消紅利稅是必然趨勢(shì)?！苯丈虾９煞葜婆c證券研究會(huì)股份制企業(yè)專業(yè)委員會(huì)主任曹俊針對(duì)取消紅利稅，在接受本報(bào)記者采訪時(shí)做出上述表示。 在今年兩會(huì)期間，不少全國(guó)人大代表、政協(xié)委員已在呼吁取消紅利稅，提升市場(chǎng)投資信心。在監(jiān)管部門的推動(dòng)下，今年《政府工作報(bào)告中》首次提出“強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)”。 “從制度層面來(lái)看，取消紅利稅是完善市場(chǎng)投資回報(bào)體系的重要措施?！北本┙煌ù髮W(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系副教授劉德紅表示，目前，從監(jiān)管部門的努力，以及結(jié)構(gòu)性減稅趨勢(shì)來(lái)看，今年減免紅利稅的可能性比較大。 對(duì)于取消紅利稅的政策正在推進(jìn)。事實(shí)上，自去年中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任以來(lái)，上市公司分紅成為其重點(diǎn)政策之一。郭樹清曾強(qiáng)調(diào)，上市公司的現(xiàn)金分紅工作，以增加投資者回報(bào)。先后多次提到相關(guān)政策，一是規(guī)定發(fā)行人從新股發(fā)行階段開始就要在招股說(shuō)明書上對(duì)公司利潤(rùn)分配事宜作為重大事項(xiàng)予以披露；二是在公布年報(bào)時(shí)也要對(duì)分紅政策作進(jìn)一步的披露，對(duì)于報(bào)告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的公司，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途等。 曹俊表示，證券投資個(gè)人紅利稅本身也存在不公平現(xiàn)象，因?yàn)榧t利稅僅僅是針對(duì)個(gè)人投資者征收，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者并沒(méi)有征收。 目前，面對(duì)監(jiān)管部門加強(qiáng)分紅的要求，不少上市公司以征收紅利稅損害投資者投資收益為由不予分紅。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2001-2011年這10年間，A股市場(chǎng)累計(jì)完成稅后現(xiàn)金分紅總額為1.72萬(wàn)億元，而上市公司累計(jì)募集資金4.05萬(wàn)億元，實(shí)際現(xiàn)金分紅約占融資總額的42.5%，股利回報(bào)率低。 “在征收紅利稅的情況下，把股東的一部分分紅變成了政府的稅收，損害投資者利益，影響了市場(chǎng)形成重視股息回報(bào)的良好投資理念。股票紅利稅本身就是一種不合理的重復(fù)征稅。投資者得到的股息、紅利是企業(yè)稅后凈利潤(rùn)的分配，即上市公司已經(jīng)就該部分收入代其股東納過(guò)稅?！眲⒌录t分析說(shuō)，取消紅利稅有利于避免雙重征稅，消除投資者隱性貼權(quán)。 據(jù)了解，在國(guó)際市場(chǎng)領(lǐng)域，各國(guó)（地區(qū)）大多對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行較低的稅負(fù)政策，或干脆取消。我國(guó)香港市場(chǎng)現(xiàn)金紅利和股票紅利均免交紅利稅；新加坡市場(chǎng)現(xiàn)金紅利稅稅率為5%；美國(guó)于2003年將紅利稅減半。 曹俊表示，目前上市公司以紅利稅為由未兌現(xiàn)分紅，取消紅利稅后，上市公司將面臨強(qiáng)制分紅挑戰(zhàn)。因?yàn)?，一家上市公司可用于分紅的現(xiàn)金量與公司凈利潤(rùn)有很大差別，分紅與上市公司現(xiàn)金流有很大關(guān)系，這對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)將會(huì)是一個(gè)挑戰(zhàn)。