每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

如果將蘋果和谷歌的K線圖疊加在一起看，你會發(fā)現(xiàn)兩者驚人的相似：蘋果今年以來的上漲完全是谷歌2007年時(shí)的翻版。不過遺憾的是，谷歌股價(jià)在2007年觸及747美元后就再也沒往上走過。

北京時(shí)間3月19日晚間，蘋果公布了17年以來的首次分紅政策。當(dāng)日，蘋果股價(jià)收盤價(jià)首次突破了600美元大關(guān)。

派息影響有待觀察

在過去，當(dāng)投資者決定買入蘋果時(shí)，他們考慮的是iPad能賣出多少，蘋果股價(jià)又能上漲多少。但現(xiàn)在，他們有著更簡單的動機(jī)，即追求1.8%的股息回報(bào)率。

周一晚間，蘋果宣布了派息計(jì)劃，將每年向股東支付約99億美元，即每股派息2.65美元。同時(shí)，公司擬在未來3年執(zhí)行100億美元的股票回購計(jì)劃。這意味著，蘋果將在未來3年內(nèi)以上述兩種方式向股東返還450億美元資金。

當(dāng)然，如此慷慨的行為，主要還是因?yàn)樘O果擁有太過豐厚的現(xiàn)金儲備。截至去年12月底，蘋果的現(xiàn)金和流動資產(chǎn)總計(jì)已達(dá)到976億美元，而市場預(yù)計(jì)公司2012年的自由現(xiàn)金流量將超過600億美元。然而，蘋果才推出的分紅政策也很難“消化”其龐大的現(xiàn)金儲備。分析人士預(yù)計(jì)，蘋果今年能產(chǎn)生400億美元的現(xiàn)金流，明年和后年將分別達(dá)到500億美元、600億美元。也就是說，未來3年公司可以產(chǎn)生1500億美元的現(xiàn)金，扣除分紅和回購返還的450億美元，其凈現(xiàn)金最終將增加近1000億美元。

不過，分紅之舉似乎是硅谷企業(yè)的“禁忌”。史蒂夫·喬布斯對此曾表示，將現(xiàn)金返還給投資者，意味著公司已喪失了想象力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，從目前科技股的股息回報(bào)率來看，蘋果（1.8%）現(xiàn)在僅次于美國電話電報(bào)(5.61%）、VERIZONE(5.09%）、微軟（2.42%）和惠普（2.01%）。以微軟為例，其在2003年1月宣布派息，公司股價(jià)在1個(gè)月后暴跌了50%。9年過去了，微軟股價(jià)至今離2003年1月高點(diǎn)還差近80%；另一家科技巨頭思科，曾在2011年3月宣布分紅，至今累計(jì)漲幅為17%，僅跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)10個(gè)百分點(diǎn)。

看空者聲音漸強(qiáng)

在華爾街一致看好蘋果并高呼“買入，強(qiáng)力買入！”時(shí)，EdwardZabitsky的看空觀點(diǎn)著實(shí)扎眼。

“北美各地的人給我寫郵件，從放射學(xué)學(xué)者到汽車修理工，都稱我是白癡。”作為一名電信行業(yè)專家，同時(shí)也是多倫多ACIResearch的創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官，Zabitsky坦言。

2012年1月24日，蘋果財(cái)報(bào)顯示，其上一個(gè)季度的iPhone銷量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，同時(shí)，該財(cái)季凈利潤為130.6億美元，同比增長118%，而業(yè)績傲人的主要原因就是iPhone銷量強(qiáng)勁。

但就在第二天，Zabitsky便在其研究報(bào)告中指出，蘋果未來很難繼續(xù)維持其明星產(chǎn)品iPhone強(qiáng)勁的利潤邊際，隨著與Android和Windows手機(jī)的競爭加劇，iPhone的毛利率將從目前的50％降到和iPad和Mac一樣的25％，甚至更低。三星生產(chǎn)自產(chǎn)手機(jī)上的很多零件，它的成本控制能力更強(qiáng)，未來一旦開打價(jià)格戰(zhàn)，三星將超越包括蘋果在內(nèi)的其他競爭對手。“事實(shí)上，正是目前web應(yīng)用所固有的一些缺陷導(dǎo)致了類似蘋果應(yīng)用商店的火爆，但未來HTML5的發(fā)展將克服目前的這些缺陷，實(shí)現(xiàn)用戶即使不聯(lián)網(wǎng)也可以進(jìn)行某些操作，這將意味著蘋果封閉的應(yīng)用開發(fā)生態(tài)系統(tǒng)的終結(jié)。目前，蘋果是這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中的唯一玩家，但其優(yōu)勢會在計(jì)算逐漸向云轉(zhuǎn)移的進(jìn)程中被削弱。”Zabitsky進(jìn)一步指出。

如今，隨著另一位看空者的加入，EdwardZabitsky終于不再那么形單影只了。曾兩次成功預(yù)測美國股市低點(diǎn)的華爾街著名投資者，美國Seabreeze資產(chǎn)管理公司總裁DougKass近日表示，他并不看好蘋果的未來，潛在的供應(yīng)環(huán)節(jié)沖擊、宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱、日益加劇的行業(yè)競爭等都會使得蘋果之路不平坦。

市場回調(diào)恐為最大風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于蘋果股價(jià)是否已經(jīng)見頂，“股神”沃倫·巴菲特曾給出了一個(gè)值得玩味的觀點(diǎn)：在未來5~10年內(nèi)要預(yù)測可口可樂的未來并不復(fù)雜，但要預(yù)測蘋果實(shí)屬不易。

巴菲特謹(jǐn)慎或許來自對科技公司的不信任。此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，自從去年12月以來，蘋果股價(jià)已累計(jì)上漲44%。從超買角度來看，這絕對是蘋果歷史上最超買的一次。

其次，隨著蘋果股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高，華爾街也不斷調(diào)高目標(biāo)價(jià)，幾乎沒有一家機(jī)構(gòu)是主動看空的。比如，高盛本周就將目標(biāo)價(jià)從660美元直接提高至700美元，而當(dāng)1月蘋果股價(jià)還在425美元時(shí)，Jefferies就將目標(biāo)價(jià)提到了550美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在3月第二周里面，至少有10多位分析師上調(diào)了蘋果目標(biāo)價(jià)，其中至少有8位分析師將目標(biāo)價(jià)提升至700美元以上。

南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，在喬布斯卸任后，蘋果新的領(lǐng)導(dǎo)班子思路已經(jīng)有所變化，至少對股東態(tài)度上是如此。無論是分紅還是回購，都可以支撐現(xiàn)在的股價(jià)。盡管市場擔(dān)心蘋果股價(jià)是否已經(jīng)見頂，但從現(xiàn)在情況看這種擔(dān)憂還是有點(diǎn)過了。一方面，公司競爭力還是有的，特別是一些核心產(chǎn)品仍在市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。另一方面，單個(gè)產(chǎn)品可能出現(xiàn)利潤率下滑情況，但公司未來對股東回報(bào)將是多元化的，不再只是靠股價(jià)上升?？紤]到蘋果在專利上并沒有太大問題，未來真正需要警惕的并不是公司股價(jià)可能崩潰，而是整個(gè)美國股市上漲太快，可能會面臨調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。