國務院批準社保運營廣東千億養(yǎng)老金，受此消息影響，周三滬深兩市跳空高開，隨后展開大幅震蕩的走勢，滬指在2400點附近遭遇較大阻力，盤中有色、煤炭板塊積極護盤，次新股板塊跌幅較大，做多熱情有所降溫，成交略有萎縮。 擔憂情緒制約市場反彈 近期市場對于較為不利的經(jīng)濟和盈利數(shù)據(jù)存在一定的憂慮，令指數(shù)向上動力明顯減弱。1-2月份的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不樂觀，一是1-2月用電量數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，自去年9月以來增速逐月走低；二是1-2月國企實現(xiàn)利潤3635億元，同比下降10.9%，國企利潤往往被視為生產(chǎn)領(lǐng)域的風向標，該數(shù)據(jù)的走弱令市場對上市公司季報情況產(chǎn)生擔憂；三是1-2月消費數(shù)據(jù)大幅低于預期，顯示前兩個月社會總需求仍然偏弱；四是四大行信貸集體走軟，新增貸款不足200億元。多項數(shù)據(jù)表明當前基本面表現(xiàn)依舊疲軟，實體經(jīng)濟資金需求減弱，未來經(jīng)濟增速仍有下行空間。 3月20日的大幅上調(diào)成品油價格引發(fā)市場通脹擔憂，從中期來看，資本市場的通脹壓力確實存在。一方面，水電油氣等基本生產(chǎn)資料價格的上調(diào)，以及農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲會對今年CPI構(gòu)成較強的向上驅(qū)動合力，市場將面臨成本推動型通脹的壓力，這里既有原材料價格上漲的因素，還有經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期勞動力價格上漲的因素。另一方面，全球范圍內(nèi)流動性寬松的態(tài)勢延續(xù)，有望進一步推高國際油價等大宗商品的價格。因此CPI全年漲幅仍有可能保持較高水平。通脹因素的存在也將影響政策放松的節(jié)奏和幅度，令A股市場再度承壓。 市場對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通脹的擔憂，令投資者情緒從樂觀轉(zhuǎn)向謹慎。從技術(shù)形態(tài)看，各項指標下行，多條短期均線對股指構(gòu)成壓力，顯示上漲動能減弱，資金入市的積極性較之前有所下降。 市場分化加劇配置兩頭行業(yè) 周三盤中有色和煤炭板塊表現(xiàn)強勁，兩主流板塊的強勢表現(xiàn)給股指提供了強力支撐。資源股再次崛起，一方面是美國經(jīng)濟復蘇前景轉(zhuǎn)為樂觀，近期歐元區(qū)財長就希臘第二輪援助方案達成協(xié)議，標志著一個重大不確定因素的消除，外圍金融市場走好，國際大宗商品維持高位震蕩，令資源品價格有望階段性反彈；另一方面是市場流動性邊際改善的預期，2月外匯占款環(huán)比大幅下降，下調(diào)存款準備金率的市場預期再起。當前銀行間資金也較為充裕，1年期央票已經(jīng)連續(xù)12周暫停，3月期央票則是多次詢而未發(fā)。流動性的相對寬松對于有色、煤炭等流動性敏感的板塊構(gòu)成有利支持。還有，煤炭作為石油能源的替代品，煤炭的價格波動和原油價格之間具有很強的聯(lián)動性，石油價格的飆升無疑會帶動煤炭價格的上漲。 雖然資源股走強，但市場結(jié)構(gòu)性拋壓嚴重，尤其是前期漲幅較大的個股以及估值較高的次新股跌幅較大。如次新股朗瑪信息(300288)跌停，三六五網(wǎng)(300295)、雪迪龍(002658)、環(huán)旭電子(601231)等也跌幅較大。次新股的整體的回落與近期交易所限制新股炒作，以及市場預期未來新股發(fā)行價降低和創(chuàng)業(yè)板退市制度即將出臺有關(guān)。 目前市場對經(jīng)濟基本面和通脹因素分歧較大，令短期股指產(chǎn)生較大波動幅度。市場對于經(jīng)濟和盈利數(shù)據(jù)的擔憂，導致指數(shù)向上動力不足；但由于資金面相對寬松和經(jīng)濟下行后政策放松的良好預期，股指短期向下的空間也不大，預計震蕩調(diào)整仍是當前市場的主要表現(xiàn)。從行業(yè)配置上看，建議投資者重點關(guān)注兩頭行業(yè)，即對流動性敏感和外圍景氣度回升的上游行業(yè)和下游消費類板塊。（執(zhí)業(yè)證書S0800511010001）