每經(jīng)記者 王硯丹

地處云南的羅平鋅電（002114，收盤價(jià)14.97元）,2012年A股市場(chǎng)的大牛股——1月6日至今，公司股價(jià)已經(jīng)大漲135%。但是看業(yè)績(jī)卻絕對(duì)要被貼上“熊出沒(méi)，請(qǐng)投資者注意。”

昨日（3月22日），羅平鋅電在披露2011年年報(bào)后宣布，由于連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，從今日開始，公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，股票簡(jiǎn)稱由“羅平鋅電”變更為“*ST鋅電”。

產(chǎn)品售價(jià)和成本倒掛

根據(jù)年報(bào)，羅平鋅電去年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.58億元，較上年同期微增3.96%，但凈利潤(rùn)卻巨虧2.83億元，每股收益為-1.54元；凈資產(chǎn)收益率-88.56%。

羅平鋅電把2011年稱為“公司成立以來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最大、經(jīng)營(yíng)壓力最重、經(jīng)營(yíng)形勢(shì)最為嚴(yán)峻的一年，”并指出公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因由多重因素造成：一是有色行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)低迷迷，需求疲軟，公司產(chǎn)銷規(guī)模均未達(dá)預(yù)期；二是生產(chǎn)用煤炭?jī)r(jià)格成倍增長(zhǎng)，其它原輔材料跟過(guò)去相比也呈現(xiàn)不同程度上漲，加之公司水力發(fā)電站遇到區(qū)域性百年不遇干旱，來(lái)水量大幅減少，發(fā)電量為歷史最低，所欠缺的大量生產(chǎn)用電只能外購(gòu)，公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本隨之增加。最終導(dǎo)致出現(xiàn)巨虧。

年報(bào)顯示，2011年，羅平鋅電主打產(chǎn)品鋅錠銷售價(jià)格為14130元/噸，同比下降7.07%；鉛精礦售價(jià)10740.05元/噸，同比下滑9.12%。產(chǎn)品綜合毛利率為-4.76%，即售價(jià)與成本倒掛。

貨幣資金僅夠付一年借款利息

經(jīng)營(yíng)上的巨額虧損也導(dǎo)致羅平鋅電財(cái)務(wù)狀況惡化。截至去年年底，公司賬面貨幣資金僅剩下4598.98萬(wàn)元，而光是短期借款就高達(dá)6.54億元。也就是說(shuō)，公司自有現(xiàn)金只夠付一年借款的利息——去年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為4538.57萬(wàn)元。

羅平鋅電2011年年報(bào)因此少見的被會(huì)計(jì)師出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見。會(huì)計(jì)師認(rèn)為“公司資金周轉(zhuǎn)困難，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。”

而公司董事會(huì)披露的整改措施中則特別提到了將利用國(guó)家對(duì)礦產(chǎn)資源整合開發(fā)的機(jī)會(huì)，加大對(duì)縣域內(nèi)礦產(chǎn)資源的收購(gòu)兼并，提高原料自給率；并積極尋找礦產(chǎn)資源。“一旦時(shí)機(jī)成熟，將通過(guò)再融資項(xiàng)目提高原料自給率，以降低成本。”

值得一提的是，在現(xiàn)金流已經(jīng)很緊張的情況下，公司還拆借資金給關(guān)聯(lián)方。

年報(bào)顯示，截至去年年底，公司其他應(yīng)收款中，有340萬(wàn)元為應(yīng)收全資子公司云南貢山縣宏溢有色金屬有限公司的款項(xiàng)。另有76萬(wàn)元為應(yīng)收劉富華、鄧艷梅的款項(xiàng)——劉富華和鄧艷梅為公司控股子公司富利鉛鋅礦的另兩名股東。

某券商分析師指出，如果說(shuō)為了全資子公司的經(jīng)營(yíng)，母公司贊助還情有可原；但是贊助兩位自然人卻透露出公司財(cái)務(wù)管理上不是特別規(guī)范：“監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)防范大股東及關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的風(fēng)險(xiǎn)。76萬(wàn)元雖不多，但卻反映出公司治理多少存在一些問(wèn)題，何況公司本來(lái)自己就很缺錢。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種ST公司戴帽第一天一般都會(huì)暴跌。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電公司董事會(huì)辦公室。工作人員表示，公司管理層目前也一直在討論如何改善經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。“羅平縣周邊有一些小礦場(chǎng)，如果能買下的話對(duì)于解決公司礦石自給問(wèn)題很重要。今年一季度雖然可以扭虧，但是經(jīng)營(yíng)形勢(shì)如此嚴(yán)峻，全年情況如何現(xiàn)在也不好說(shuō)。”

根據(jù)羅平鋅電的預(yù)測(cè)，今年一季度公司將盈利300~800萬(wàn)元，原因是“產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上漲，導(dǎo)致上年末所提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備本季度轉(zhuǎn)銷。”