每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

在全世界的股票市場(chǎng)中都會(huì)有這樣一群人：他們堅(jiān)信歷史會(huì)重演，相信市場(chǎng)行為能反映一切，認(rèn)為股市總有某種規(guī)律可循。他們被稱為“技術(shù)派”，是一群試圖在枯燥的數(shù)字和繁復(fù)的形態(tài)中掘金的人。

盡管技術(shù)派信奉的理論差異較大，甚至還互相矛盾，但最近不少技術(shù)派卻不約而同地認(rèn)為，上證綜指K線形態(tài)已構(gòu)成跨年度頭肩底，盡管右肩尚未構(gòu)筑完畢，但前面幾近完美的走勢(shì)讓他們興奮不已，因?yàn)楦鶕?jù)形態(tài)理論的一般共識(shí)，“頭肩底”是一種代表趨勢(shì)可能反轉(zhuǎn)的上漲形態(tài)。

構(gòu)筑頭肩底有哪些要素？上證綜指會(huì)真正形成頭肩底而上漲嗎？本周《每日經(jīng)濟(jì)新聞》邀請(qǐng)了6位技術(shù)派人士為您進(jìn)行解讀。

/形態(tài)解讀/

頭肩底成型或有四大條件

梳理最近幾年上證指數(shù)的重要底部，從形態(tài)看，幾乎都是頭肩底形態(tài)，比如2010年5月～10月，短短幾個(gè)月內(nèi)，上證指數(shù)從2319點(diǎn)飆升至了3186點(diǎn)。在2008年10月1664點(diǎn)大底，盡管有人認(rèn)為是W底，但也有不少技術(shù)派認(rèn)為那也同樣是稍顯復(fù)雜的頭肩底形態(tài)，大盤隨后從1664點(diǎn)，一路走到3478點(diǎn)，指數(shù)漲幅超1倍。

那么我們首先要清楚：何為頭肩底？

也許有部分投資者對(duì)此還感到陌生，有投資詞典對(duì)頭肩底進(jìn)行了如下解釋：頭肩底是投資技術(shù)分析使用的描述股票價(jià)格或市場(chǎng)指數(shù)的圖標(biāo)形態(tài)，曲線猶如倒置的兩個(gè)肩膀扛一個(gè)頭。在頭肩底形成過程中，先是從左肩處開始下跌，至一定深度后彈回原位，然后重新下跌并超過左肩的深度形成頭部，其后再度反彈回原位，又經(jīng)調(diào)整后開始第3次下跌，但跌至左肩位置后開始第3次反彈，這次反彈的力度將會(huì)很大，會(huì)很快穿過整個(gè)形態(tài)的頂部且一路上揚(yáng)（如圖1）。

正是因?yàn)樵撔螒B(tài)的上述特征，其一旦形成后往往會(huì)被認(rèn)為是投資者入場(chǎng)信號(hào)。

國誠投資總監(jiān)黃道林對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從去年三季度到現(xiàn)在，我將上證綜指的的K線形態(tài)判讀為標(biāo)準(zhǔn)的頭肩底形態(tài)（如圖2）”。海潤達(dá)資產(chǎn)的總裁仇天鏑也表示，若不考慮基本面因素，目前單純看上證綜指的技術(shù)形態(tài)，可以認(rèn)為是頭肩底。但現(xiàn)在這個(gè)圖形右肩回調(diào)位置不能跌破左肩的頸線位，也就是現(xiàn)在的60日均線位置。如果本次市場(chǎng)調(diào)整跌破上述頸線位，則意味頭肩底的技術(shù)形態(tài)構(gòu)筑失敗。有“小黎飛刀”之稱的技術(shù)派人士黎仕禹也認(rèn)為上述說法成立。

來自廣州的技術(shù)派人士郭施亮則對(duì)記者表示，“我們把上證綜指的分析周期擴(kuò)大到周線，從周K線圖上可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)‘秘密’，自2011年三季度開始，滬指正構(gòu)筑一個(gè)周線級(jí)別的類似于大頭肩底的形態(tài)。頭肩底是標(biāo)準(zhǔn)的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)形態(tài)，一旦成立則后市將有不錯(cuò)的漲幅”。

同時(shí)他認(rèn)為，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的頭肩底必須符合幾大條件：第一，原有趨勢(shì)為下跌，如果原有為上升趨勢(shì)，則頭肩底形態(tài)不成立；第二，左肩下跌力度相對(duì)較大，下跌至頭部之后的上漲高于左肩低點(diǎn)；第三，右肩下跌的力度再一次減弱，無法創(chuàng)出新低；第四，有效向上突破頸線位，突破后或有一個(gè)回踩的過程，但回踩后不能重歸跌勢(shì)，否則將是一個(gè)失敗的頭肩底形態(tài)。

那么目前的上證綜指形態(tài)是否已符合上述條件了？郭施亮以上證綜指周K線為例進(jìn)行了分析，“從圖（如圖3）中可以發(fā)現(xiàn)目前滬指構(gòu)造的類似于頭肩底的形態(tài)基本符合上述第一和第二項(xiàng)條件，但還不符合第三和第四項(xiàng)條件。如果將來跌破前期重要低點(diǎn)2132點(diǎn)，則宣告頭肩底形態(tài)不成立。即使右肩符合上列第三項(xiàng)的要求，但還必須觀察其能否放量突破頸線位，以及突破后的回踩是否將重歸跌勢(shì)。總之，當(dāng)前還不能清晰地判斷頭肩底的有效性”。

而受深圳數(shù)家私募青睞的技術(shù)分析人士周立徽表示，雖然目前形成頭肩底的概率較大，但是頭肩底形態(tài)并非一定就是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)形態(tài)，比如2010年10月就形成了頭肩底形態(tài)，但從之后一個(gè)較長時(shí)間的趨勢(shì)看，并未走出反轉(zhuǎn)形態(tài)”。

/形態(tài)區(qū)間/

技術(shù)派：2330點(diǎn)不能擊穿

從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪所了解到的情況看，盡管受訪者對(duì)滬指最終能否走出反轉(zhuǎn)行情存有分歧，但對(duì)于滬指前期走勢(shì)，幾乎都認(rèn)為符合頭肩底要求。那么，假如頭肩底形態(tài)確實(shí)成立，上證綜指從理論上講能漲到什么位置呢？

仇天鏑認(rèn)為，滬指頭肩底形態(tài)一旦確立，能漲到2600點(diǎn)。黃道林則表示，從頭肩底形態(tài)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，上證綜指上升空間應(yīng)當(dāng)是頭部低點(diǎn)2132點(diǎn)到左肩高點(diǎn)2536點(diǎn)之間的高度，亦即400點(diǎn)左右。假設(shè)頭肩底頸線就是60日線2330點(diǎn)，那么行情上升的第一目標(biāo)就是2730點(diǎn)。

郭施亮則認(rèn)為，假設(shè)滬指周K線級(jí)別的頭肩底形態(tài)成立，則其可量度漲幅就是頭肩底形態(tài)頭部最低點(diǎn)到頸線的垂直距離。他認(rèn)為滬指或可漲至2950點(diǎn)左右。

黎仕禹的觀點(diǎn)是，如果市場(chǎng)回調(diào)能得到頭肩底的支撐而結(jié)束，那么上漲第一目標(biāo)或是年線位置2359點(diǎn)，但若能走出這樣強(qiáng)勢(shì)的形態(tài)，則市場(chǎng)或?qū)⑾蚋呶话l(fā)起進(jìn)攻，也就是2009年、2010年和2011年3年高點(diǎn)的連線位置，這就是此輪行情的真正阻力位，那么上證綜指至少可沖到2800點(diǎn)附近，而上攻行情或也能能走到年中。但前提是，本次市場(chǎng)調(diào)整沒有有效跌破頭肩底的頸線位。

頸線壓力位2478點(diǎn)

從上述人士表態(tài)看，去年三季度以來，上證綜指日K線和周K線的連續(xù)走勢(shì)都較符合頭肩底前期形態(tài)，而技術(shù)派觀點(diǎn)認(rèn)為，頭肩底要真正構(gòu)筑成功，能否突破頸線壓力是至關(guān)重要的。但從近兩周滬指走勢(shì)看，明顯是在向下尋求支撐。因此，我們有必要關(guān)注頸線壓力到底在什么位置。

周立徽分析道，滬指本次回撤或?qū)⒄{(diào)整至20周均線附近，按技術(shù)形態(tài)進(jìn)行推算，回撤點(diǎn)位或在2300點(diǎn)～2348點(diǎn)之間。他同時(shí)說明，這是以2012年3月22日收盤時(shí)調(diào)整的位置進(jìn)行估算，如果之后點(diǎn)位下移，那么調(diào)整的預(yù)期的目標(biāo)位也相應(yīng)下移，而從滬指周K線看，調(diào)整時(shí)間或與滬指從今年1月初拉升所用的8周時(shí)間相同，頸線壓力位或?yàn)?470點(diǎn)。

豪文投資董事長李大衛(wèi)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，滬指從2011年10月12日的2307點(diǎn)運(yùn)行到11月4日的2536.78點(diǎn)，用了18個(gè)交易日，右肩上方的頸線就是2102年2月27日的高點(diǎn)2478.38點(diǎn)，目前運(yùn)行了19個(gè)交易日（截至3月22日——編者注）。滬指在右肩橫盤整理時(shí)或比左邊要長，因此他認(rèn)為2478點(diǎn)或?yàn)轭i線壓力位。

仇天鏑認(rèn)為，頸線壓力位的均值或在2500點(diǎn)左右，黎仕禹認(rèn)為，頸線壓力位大概就是目前年線位置的2550點(diǎn)。市場(chǎng)能否突破頸線位置的壓力，要看滬指是否能在年線之上企穩(wěn)至少3個(gè)以上交易日。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在突破頸線過程中，有時(shí)是一次性突破，有些則會(huì)出現(xiàn)多次反復(fù)，本次將會(huì)是哪種情況呢？

周立輝認(rèn)為，這個(gè)不好一概而論，因?yàn)闅v史上未有效突破即宣告結(jié)束的情況出現(xiàn)過，經(jīng)多次反復(fù)最終確認(rèn)突破的情況也出現(xiàn)過。

黃道林認(rèn)為，假如第一次沒有突破右肩沒關(guān)系，這是可以允許的反復(fù)，但反復(fù)不能超過3次，而且不可以破位，也就是不能有效下破60日均線，如果3次都不能突破右肩，那就要考慮頭肩底形態(tài)構(gòu)筑失敗的可能了。

黎仕禹也強(qiáng)調(diào)了一些重要支撐位的作用，他認(rèn)為，有時(shí)市場(chǎng)在突破某些壓力位時(shí)，可能是一次性突破，也可能會(huì)經(jīng)多次反復(fù)嘗試突破。如果第一次突破失敗，只要不破重要支撐位比如30日均線的支撐，那么就不能說頭肩底形態(tài)失敗，后期仍然存在上攻可能。但記者注意到，截至3月23日（本周五），滬指跌破30日均線支撐已有3個(gè)交易日。

郭施亮的觀點(diǎn)也與其他人類似，他認(rèn)為，對(duì)于第一次未有效突破頸線位置的形態(tài)，不必馬上斷定頭肩底已構(gòu)筑失敗，因?yàn)轭^肩底構(gòu)造可分為標(biāo)準(zhǔn)型和復(fù)雜型，一些復(fù)雜的頭肩底形態(tài)經(jīng)常是不按照常規(guī)出牌的，有時(shí)看似該突破卻遲遲未突破，而當(dāng)大家都認(rèn)為其已是失敗的頭肩底形態(tài)時(shí)，它又會(huì)突然放量向上突破。

比如他認(rèn)為滬指2008年1664點(diǎn)的反彈就是復(fù)雜型頭肩底形態(tài)，因此，他表示：“當(dāng)?shù)谝淮瓮黄祁i線位置未果后，不用急著下結(jié)論，可繼續(xù)觀察后續(xù)走勢(shì)，如果跌破頭部最低點(diǎn)，則可宣告形態(tài)構(gòu)造失敗”。

滬指3～4月窄幅震蕩？

李大衛(wèi)22日 （本周四）接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“不排除滬指將擊穿半年線（120日均線），但我認(rèn)為一旦擊穿就是空頭陷阱”。

話音剛落，3月23日上證綜指收?qǐng)?bào)于2349.54點(diǎn)，剛好跌破半年線。盡管按李大衛(wèi)的分析，跌破半年線可能是空頭陷阱，但這一跌勢(shì)持續(xù)，則右肩或?qū)⒉槐?，頭肩底形態(tài)也將宣告失敗。那么普通投資者需要關(guān)注什么重要信號(hào)呢？

李大衛(wèi)認(rèn)為，從滬指周K線來分析，從2536點(diǎn)跌下來用了9周的時(shí)間，從2132點(diǎn)漲上去則用了8周時(shí)間，目前有可能還將調(diào)整1～2周時(shí)間。如果擊穿半年線，這個(gè)頭肩底就失敗了，如果再打穿60日線的位置則是二次探底。不過他認(rèn)為，現(xiàn)在基本面、政策面情況都相對(duì)去年下半年都要好一些，不支撐滬指砸到2200點(diǎn)之下。

對(duì)于下探的具體點(diǎn)位，他聯(lián)系到最近兩年重要底部進(jìn)行了分析。“現(xiàn)在我們可以（把下探點(diǎn)位）考慮到60日線2330點(diǎn)左右，左肩反彈高點(diǎn)是2536點(diǎn)右肩反彈高點(diǎn)是2478點(diǎn)，也就是2012年2月27日形成的一個(gè)倒錘頭線。這個(gè)形態(tài)可以對(duì)照2008年1664點(diǎn)和1680點(diǎn)的復(fù)合頭肩底來看，當(dāng)時(shí)那個(gè)形態(tài)回踩120日線用了11天時(shí)間，正好是60日線和120日線金叉，那么現(xiàn)在120日線以每天1個(gè)點(diǎn)的速率下移，60日線以2個(gè)點(diǎn)的上移，到下周末或者4月初，有可能形成金叉，時(shí)間周期來講，2132點(diǎn)到29號(hào)正好是55天，漲了32天，調(diào)整20天也差不多。從時(shí)間周期、形態(tài)、周線理論，我認(rèn)為2330點(diǎn)不能擊穿，擊穿就是二次探底”。如果不擊穿，他認(rèn)為未來行情突破的頸線位置大約在2536點(diǎn)到2478點(diǎn)之間，依據(jù)這條頸線，反彈高度最高或?qū)⑦_(dá)到2710點(diǎn)左右。

他認(rèn)為不排除滬指在3月～4月之間在2330點(diǎn)～2478點(diǎn)之間不到200點(diǎn)的空間里震蕩。而如果橫盤兩個(gè)月，他表示之后可能會(huì)重演2010年10月的爆發(fā)性行情，目標(biāo)將達(dá)到2900點(diǎn)，“也就是滬指2009年8月高點(diǎn)3478點(diǎn)和2011年4月中旬高點(diǎn)3067點(diǎn)兩點(diǎn)連線的下降趨勢(shì)線位置。

郭施亮也認(rèn)為接下來滬指走勢(shì)至關(guān)重要的，首先面臨的第一關(guān)口就是突破頸線。據(jù)其分析，滬指頸線位置大約在2478點(diǎn)附近，若要突破此壓力位，必須放量。從頭肩底形態(tài)的量能變化情況分析，其左肩是縮量下跌，右肩放量上漲，且三個(gè)波谷成交量呈逐漸放大狀態(tài)。若指數(shù)向上突破“頸線”時(shí)成交量并無顯著增加，就很可能是一個(gè)“假突破”。

/重要外因/

突破頸線需明顯放量

截至本周五，上證綜指已回撤至2349.54點(diǎn)，與60日線2330點(diǎn)相差不多，頭肩底面臨被破壞的可能。因此接下來的一兩周時(shí)間走勢(shì)將極為重要，頭肩底是否能構(gòu)筑成功也將明朗。那么普通投資者在這個(gè)過程中應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

黃道林認(rèn)為，針對(duì)頭肩底形態(tài)的投資策略應(yīng)當(dāng)是在構(gòu)筑右肩的末端開始建倉，一旦確認(rèn)后則重倉介入，因?yàn)樵谶@種形態(tài)時(shí)介入，賺錢效率是很高的。而一旦頭肩底形態(tài)確認(rèn)失敗，則要立即止損，因?yàn)槭〉念^肩底形態(tài)所致風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大。

郭施亮認(rèn)為，對(duì)于頭肩底形態(tài)有兩個(gè)比較合適的買點(diǎn)：一是在頭肩底右肩構(gòu)造完成后放量突破頸線的那一天逢低買進(jìn)；二是待指數(shù)突破頸線后回踩而不破頸線，再度上漲時(shí)買進(jìn)。除此之外，他還認(rèn)為，激進(jìn)投資者可以選擇在右肩探明低點(diǎn)時(shí)買進(jìn)，但這樣做風(fēng)險(xiǎn)較大，普通的投資者不宜嘗試。他還特別提醒，當(dāng)突破頸線后不久，若指數(shù)再一次跌破頸線位置，且連續(xù)3個(gè)交易日不能重回頸線位之上，則需要減倉。如果指數(shù)進(jìn)一步下跌跌破頭部的低點(diǎn)位置，建議止損離場(chǎng)。

黎仕禹則表示，在構(gòu)筑頭肩底形態(tài)時(shí)，普通投資者盡量“順勢(shì)而為”操作是最重要的，不要試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)和形態(tài)到底怎么變化。只要趨勢(shì)沒有體現(xiàn)出破位，則可展開操作；而趨勢(shì)一旦破位，那就清倉，之后開始“休息了”。

周立徽則認(rèn)為，目前滬指回撤幾率或比較小，他的理由是，“在這種周線級(jí)別的頭肩底形態(tài)下，回撤幾率不太大，因?yàn)橄麓位爻房赡芤?周以上的時(shí)間，等于錯(cuò)過一波反彈行情，因此建議在滬指突破頸線時(shí)控制好倉位買入，但對(duì)個(gè)股仍要進(jìn)一步觀察個(gè)股本身形態(tài)，不可一概而論。

仇天鏑則認(rèn)為，不排除延續(xù)熊市，他表示，頭肩底形態(tài)有時(shí)也會(huì)被破壞，如果大盤連續(xù)跌穿均線支持位，估計(jì)這個(gè)頭肩底也就不成立了，那就要看是否會(huì)形成雙底形態(tài)。操作上他建議仍可關(guān)注部分個(gè)股機(jī)會(huì)，因?yàn)槿ツ晗碌^多，調(diào)整相對(duì)充分，加之流動(dòng)性拐點(diǎn)已到，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好也是可以預(yù)期的。但如果頭肩底和雙底都不能成立，那就可能跌穿2132點(diǎn)這一重要低點(diǎn)，延續(xù)去年的熊市，那么持有任何個(gè)股都有風(fēng)險(xiǎn)。但他認(rèn)為，這個(gè)可能性不大，因?yàn)檎呙婧徒?jīng)濟(jì)基本面均不支持。

在談到成交量時(shí)，黃道林認(rèn)為突破頸線時(shí)必須放量，“上證這邊必須放到1500億以上”。黎仕禹則認(rèn)為趨勢(shì)第一，“右肩構(gòu)筑過程中，只要市場(chǎng)趨勢(shì)不破位，不跌破有效頸線支撐位，那么成交量這個(gè)指標(biāo)可以不太重視。因?yàn)榘凑占夹g(shù)分析的重要性劃分，趨勢(shì)是第一位、形態(tài)是第二位、成交量是第三位，當(dāng)前面兩個(gè)因素都保還處于良性狀態(tài)時(shí)，居于第三位的成交量則可有可無”。但他同時(shí)表示，如果能保持“漲時(shí)放量、跌時(shí)縮量”這樣的節(jié)奏，那就堪稱完美了。

最后，黃道林還建議要順勢(shì)而為，“當(dāng)頭肩底形態(tài)形成的信號(hào)出來后我們確認(rèn)就可以了。雖然這個(gè)K線形態(tài)非常像頭肩底，但要特別注意的是我的股價(jià)模型中技術(shù)面只是影響股價(jià)的元素之一，還有基本面，情緒面，突發(fā)事件等因素在作用于股價(jià)，因此K線形態(tài)作為技術(shù)面元素僅僅是我要分析的元素之一，而不是唯一，最終的操作是要綜合考慮的”。

/多空預(yù)期/

技術(shù)人士對(duì)今年行情態(tài)度謹(jǐn)慎

歷史總有驚人的相似，也總會(huì)重演，這是技術(shù)分析派的重要理論基礎(chǔ)。2010年三季度股市的強(qiáng)勢(shì)上漲行情讓人記憶猶新，許多技術(shù)派回憶起來也還津津樂道，原因正是當(dāng)時(shí)構(gòu)成了一個(gè)完美的頭肩底造型。那么上證指數(shù)是否會(huì)重演當(dāng)時(shí)強(qiáng)勢(shì)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的調(diào)查的結(jié)果顯示，受訪技術(shù)人士顯得謹(jǐn)慎。

比如，周立徽表示，2010年10月那個(gè)頭肩底形態(tài)根本就不是一個(gè)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，后面跟隨的也不過是反彈而已。要真正判斷趨勢(shì)，僅從日K線觀察顯然是不夠的，還要從周K線和月K線級(jí)別的形態(tài)來進(jìn)行判斷。如果從周K線來看，這次突破達(dá)到目標(biāo)位后仍有可能回踩頸線位置。他表示，不看好整體趨勢(shì)上的反轉(zhuǎn)，預(yù)期滬指行情10月或?qū)⒁姷礁唿c(diǎn)而結(jié)束。如果從月線上看，現(xiàn)在的形態(tài)是基于2008年以來下跌的震蕩修復(fù)與橫盤整理，還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，要小心6月底下探，但對(duì)市場(chǎng)10月前的行情尚可看好。

黃道林認(rèn)為，“歷史總會(huì)重演，從K線形態(tài)上來講，（滬指）的確這次與2010年那次的形態(tài)很象，但不同的是，股價(jià)不完全是技術(shù)面因素來決定，還有基本面、市場(chǎng)情緒以及突發(fā)事件等都將對(duì)走勢(shì)構(gòu)成影響。他表示，對(duì)比技術(shù)面以外的其他元素，目前行情面臨的客觀環(huán)境與2010年10月還是有很大不同，因此投資者應(yīng)該要做好頭肩底形態(tài)構(gòu)筑失敗的準(zhǔn)備。