每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

2012年3月9日，國家統(tǒng)計局公布2月份CPI同比上漲3.2%，由于該值低于一年期存款利率3.5%，負(fù)利率時代告一段落。此時，人們似乎看到了理財產(chǎn)品大廈搖晃，以及各類資金重回銀行的景象。

不過，這一切只是幻想。姑且不論3.2%的CPI增幅能夠維持多久，單就是不斷上行的成品油價格，10元錢僅夠購買兩根大蔥的生活水平，錢存在銀行依舊不是最佳選擇。

3月20日，《人民日報》刊登《存款搬家再次隱約出現(xiàn) A股上漲動力未優(yōu)化》的文章，時隔兩年多再次將人們帶回了“存款搬家”的年代。

在這個普通個人投資者充斥股市的年代，無論利率如何，投資是必然選擇。如今，“存款搬家”一詞再次被權(quán)威媒體提及，第四次“存款搬家”真的到來了嗎？“存款搬家”會成為股市的源動力嗎？

負(fù)利率終結(jié)難引資金回流儲蓄

2月份的CPI數(shù)據(jù)為3.2%，低于當(dāng)前的一年期存款利率3.5%，兩年來首次出現(xiàn)負(fù)利率的終結(jié)。隨著負(fù)利率終結(jié)，人們開始討論資金可以回流銀行坐享穩(wěn)定收益了。但真實的情況是這樣嗎？

負(fù)利率下的痛苦

所謂負(fù)利率是指在某些經(jīng)濟(jì)情況下，存款利率（常指一年期定期存款的利率）小于同期CPI的上漲幅度。這時居民的銀行存款隨著時間的推移，購買力下降，看起來就好像在“縮水”一樣，故被形象的稱為負(fù)利率。

為了保值增值，在負(fù)利率時代，人們會通過投資理財去跑贏CPI。但實際的情況是，2010年以來，伴隨負(fù)利率產(chǎn)生的是資本市場的一蹶不振。

2010年股市下跌了14.31%，2011年股市下跌了21.68%。

在負(fù)利率時代，不選擇投資理財，資金在縮水；選擇了投資理財，資金反而縮水更嚴(yán)重。

由于投資渠道有限，在股市不佳的情況下，2010年以來，市場看到的是農(nóng)產(chǎn)品、藝術(shù)品遭到爆炒。不過，類似這種投資更像是 “投機(jī)倒把”，在監(jiān)管層的重拳打擊下，也歸于消亡。

如今，負(fù)利率一朝終結(jié)，媒體出現(xiàn)贊美聲，似乎只要把錢存進(jìn)銀行就能夠跑贏CPI，跑贏物價。而在此情形下，資金似乎會回流儲蓄，真的如此嗎？

通脹下行不等于物價不漲

有時候，物價和通脹是兩回事。

在日前舉行的申銀萬國春季策略會上，申萬首席分析師李慧勇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時舉了這么一個例子：去年，油價從80元漲至100元，是上漲了25%；今年，油價從100元漲至110元，上漲10%。僅從此來看，今年的油價漲幅沒有去年大，或者說通脹率是下降了的。但是，從80元到110元，物價卻是不斷地上漲的。

顯然，正如李慧勇所言，光看負(fù)利率的終結(jié)來決定資金去向，是沒有意義的。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在負(fù)利率時代終結(jié)后不久，市場的兩個現(xiàn)象反映了負(fù)利率終結(jié)的悖論。

一是國內(nèi)成品油價格上漲。3月20日，發(fā)改委將汽、柴價格每噸均提高600元后，國內(nèi)汽、柴油價格已達(dá)到每噸9180元和8330元的歷史最高值。

對此，有市場人士發(fā)現(xiàn)了這樣一個悖論，在2008年，國際油價最高達(dá)到140美元每桶，國內(nèi)成品油價尚且只有6480元每噸。如今，國際油價不到每桶110美元，國內(nèi)成品油價格卻較2008年上漲了30%。要知道，近年來，人民幣對美元還在一直升值。

二是農(nóng)產(chǎn)品價格炒作又有升溫的勢頭。繼“豆你玩”、“姜你軍”、“蒜你狠”后，近日，關(guān)于10元錢僅能買兩根大蔥的“向錢蔥”又出現(xiàn)了。

顯然，負(fù)利率時代的終結(jié)，很難引導(dǎo)資金回流儲蓄。