每經(jīng)記者李文藝實習(xí)記者郎曉俊 本周，消息面看似暖風(fēng)頻吹，但各種數(shù)據(jù)卻不太樂觀，上證指數(shù)也連續(xù)3周下跌。 3月19日，廣東省1000億元養(yǎng)老金正式與全國社保基金理事會簽約，委托投資；3月20日，成品油價格上調(diào)600元/噸；3月22日，匯豐銀行發(fā)布3月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)為48.1，創(chuàng)4個月來最低。 3月22日，國務(wù)院新聞辦公室（以下簡稱國新辦）召開新聞吹風(fēng)會，相關(guān)人士回答記者提問時稱，石油等價格大幅度上漲，對短期物價穩(wěn)定產(chǎn)生過大沖擊的話，貨幣政策寬松空間將受到影響。此外，證監(jiān)會主席郭樹清本周前往基層調(diào)研時透露工作新動向，稱就證券市場稅收問題正與有關(guān)部門積極溝通。 對于近期發(fā)布的各項政策，國金證券財富管理中心宏觀分析師孫翀指出，整體上是雷聲大雨點小，對證券市場沒有實質(zhì)性影響，如千億養(yǎng)老金，討論火熱，入市資金還未見，不過，在管理層預(yù)期的政策效果還沒達到前，新的政策仍將著力于這些改革點上，如證監(jiān)會呼吁對藍籌股的價值投資。 /國務(wù)院/ 國新辦：油價大幅上漲影響貨幣政策寬松空間 3月22日，國新辦召開新聞吹風(fēng)會。針對不久前十一屆全國人大五次會議審議通過的《政府工作報告》，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部部長、研究員余斌和國務(wù)院發(fā)展研究中心社會發(fā)展研究部部長、研究員葛延風(fēng)兩位人士做進一步解讀。 但接下來的記者提問中，大家卻把更多的關(guān)注點放在了本周上調(diào)的油價上。 CPI預(yù)期目標4%或可實現(xiàn) 3月20日，我國汽柴油價格每噸上調(diào)600元，距離上一次漲價，過去了40個工作日，由此，國內(nèi)成品油價格步入“8”時代。而業(yè)內(nèi)預(yù)期的成品油定價機制改革并未出現(xiàn)。有專家表示，在多種因素影響下，最近國際油價波動較大，因此當前并非是出臺定價機制改革方案的最好時機。意外的是，油價上調(diào)成為國新辦新聞吹風(fēng)會的焦點之一。 新華社記者提出，油價大幅上漲對物價的影響有多大？余斌稱，經(jīng)過專門測算，影響幅度還是很大的。“關(guān)鍵是如何判斷今年國際市場大宗商品價格的走勢。我們認為，今年包括石油在內(nèi)的大宗商品價格會出現(xiàn)高位震蕩的運行態(tài)勢，持續(xù)大幅度上漲的可能性不大。在確定今年4%左右的CPI控制目標時，也考慮到大宗商品價格處在高位，國內(nèi)勞動力成本等生產(chǎn)要素價格的上漲，對CPI的影響。總體上，今年4%左右的CPI的預(yù)期目標是可以實現(xiàn)的?！庇啾笳f。 不過，在隨后有關(guān)貨幣政策的問題中，余斌表示，伴隨著通脹壓力的減輕，要保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，貨幣政策存在一定的調(diào)整空間。如果像最近出現(xiàn)的石油等價格大幅度上漲，對中國短期物價穩(wěn)定產(chǎn)生過大沖擊的話，貨幣政策寬松的空間也會受到一定的影響。 來自廣發(fā)證券的報告稱，本次油價上調(diào)對通脹環(huán)比的直接影響在0.1%左右，油價占CPI的比重在1.5%左右，因此對CPI環(huán)比的直接影響為0.1個百分點。此外，油價上調(diào)對推高工業(yè)品價格也有一定的影響，因此考慮到對物價的整體影響，最終的效果可能要大于直接效應(yīng)。此外，對經(jīng)濟增長的影響偏負面。 預(yù)計今年GDP增長8.5%左右 在吹風(fēng)會上，余斌表示，如果不發(fā)生全球性金融危機，國內(nèi)房地產(chǎn)市場走勢大體穩(wěn)定的話，今年我國經(jīng)濟增長仍然可以達到8.5%左右的較高水平，在未來10年中，中國經(jīng)濟的年均增長可能保持在7%~8%，這是一個合理的水平。同時還要看到，相對于日益龐大的經(jīng)濟總量來說，今年我國經(jīng)濟總量會超越50萬億，7%~8%的增長也是很高的。 就市場關(guān)心的第二季度中國經(jīng)濟的運行風(fēng)險，余斌認為，主要面臨兩個方面的壓力，一是國際上，世界經(jīng)濟復(fù)蘇步伐的放緩帶來中國出口增長的下降，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。這一影響從去年底已開始體現(xiàn)。今年1、2月份中國的出口增長只有6.9%。二是關(guān)于國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)整，對投資和消費所產(chǎn)生的影響，這一輪房地產(chǎn)市場調(diào)整已經(jīng)兩年多了，實際上它對中國經(jīng)濟的影響是一種持續(xù)釋放的過程。 另外，對于國企改革問題，余斌稱，《政府工作報告》指出，要在鐵路、能源、市政建設(shè)、教育、醫(yī)療等眾多領(lǐng)域鼓勵民間資本進入，這就涉及到國有企業(yè)改革的基本方向。國有企業(yè)，有進有退，進在什么地方，退在什么地方，這是關(guān)系到當前和下一步中國經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵問題。從整個思路來講，國有資本應(yīng)該保持它的流動性，讓它在一些重要的領(lǐng)域和關(guān)鍵行業(yè)發(fā)揮作用，而在大多數(shù)領(lǐng)域，應(yīng)當通過降低準入門檻，鼓勵民間資本進入，形成競爭格局，提高整個經(jīng)濟運行的效率。 /證監(jiān)會/ 郭樹清：證券市場稅收問題正在溝通中 近期，證監(jiān)會對市場監(jiān)管仍然保持高強度。在查處“四川東合烽非法利用他人賬戶買賣證券案”和“京博控股違法違規(guī)案”后，本周，證監(jiān)會主席郭樹清又趕往浙江調(diào)研，深入基層網(wǎng)點，了解清理整頓各類交易場所的工作進展情況。 《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在與投資者交流時，郭樹清透露了關(guān)于證券市場的稅收問題，稱證監(jiān)會正在跟有關(guān)部門積極溝通。此外，證監(jiān)會還在研究國債期貨、中小企業(yè)私募債等產(chǎn)品，以增加市場的投資品種。 投資者建議降低交易成本 “證監(jiān)會有承受力，不怕批評?！惫鶚淝灞局茉谂c投資者交流時說的這話，成為其新的名言。 3月18日~20日，郭樹清深入基層網(wǎng)點調(diào)研，了解清理整頓各類交易場所的工作進展情況，先后走訪了期貨公司、證券營業(yè)部。隨后，在某證券營業(yè)網(wǎng)點與部分個人投資者和機構(gòu)投資者代表開展了座談會。正是在這次座談會上，郭樹清透露了證監(jiān)會目前工作的新動向。有投資者提出，目前證券市場稅賦重，中小投資者投資成本高，建議免除紅利稅，或?qū)⒛壳罢魇盏牧鬓D(zhuǎn)稅改為資本利得稅。 郭樹清稱，有關(guān)證券市場的稅收問題，正與有關(guān)部門積極溝通。 《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，財政部預(yù)算2012年證券交易的印花稅為450億元，比2011年的執(zhí)行數(shù)增加24.72億元，增長5.8%。印花稅在2008年改為單邊征收后，隨著A股市場的低迷，今年“兩會”上，有委員建議取消印花稅，這也成為證券市場稅收問題的一個關(guān)鍵。不過，市場人士稱，對資本利得稅需警惕，對市場的影響未必是好事，投資者的初衷是想抑制全流通背景下的原始股東套現(xiàn)行為，但也可能招來更加急速的避稅套現(xiàn)。 “價值投資”仍是后期政策著力點？ 除了投資者頗為關(guān)心的稅收問題，郭樹清還表示證監(jiān)會正在積極研究國債期貨、中小企業(yè)私募債等產(chǎn)品，增加市場投資品種。另外，對于上市公司分紅，將在尊重公司自主經(jīng)營基礎(chǔ)上，鼓勵引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機制和分紅政策，不分紅也要向投資者說清楚原因。 國金證券財富管理中心宏觀分析師孫翀告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，監(jiān)管層一再呼吁投資者進行藍籌股的價值投資，一再強調(diào)要發(fā)展更多的長線資金和機構(gòu)投資者，也一再表示要做投資者適當性調(diào)研，其目的就是希望改變整個市場投機、炒作的現(xiàn)狀，在前期一系列的監(jiān)管政策出臺后，若預(yù)期效果未實現(xiàn)，那么，后期監(jiān)管政策仍將著力圍繞價值投資。 中投顧問分析師楊文柳表示，后期最值得關(guān)注的監(jiān)管政策主要集中在幾個方面，一是推出新的稅收優(yōu)惠政策；二是證券市場持續(xù)跟蹤機制，交易行為責(zé)任到人的交易新規(guī)等；三是長線資金進入，在養(yǎng)老金入市試點后，下一步很可能是公積金；四是新股發(fā)行制度改革和退市制度的完善執(zhí)行。 /宏觀數(shù)據(jù)/ 最新經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)不樂觀放寬調(diào)控預(yù)期增強 盡管本周消息面似乎都在吹暖風(fēng)，但最新發(fā)布的一系列經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)卻并不那么樂觀。 3月22日，匯豐銀行發(fā)布3月份匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)為48.1，低于2月份49.6的制造業(yè)PMI終值，創(chuàng)4個月來最低。在去年10月一度站上50的榮枯分界線后，匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)迄今已連續(xù)5個月處于分界線下方。2011年11月曾降至47.7的32個月低點。從分項數(shù)據(jù)來看，3月匯豐中國產(chǎn)出指數(shù)初值為47.9，較2月份50.2的數(shù)值也有一定幅度下降，并創(chuàng)兩個月來最低。 對此，匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌對外表示，新訂單指數(shù)創(chuàng)4個月新低顯示國內(nèi)外需求都在走弱，其中新出口訂單指數(shù)仍在收縮區(qū)間，暗示內(nèi)需放緩速度可能更快。3月PMI初值的下降與近期工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期減速傳遞了同樣的信號，未來經(jīng)濟增速可能進一步下滑，決策層應(yīng)加大政策寬松的力度以穩(wěn)增長。有經(jīng)濟學(xué)家認為，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷“去庫存”進程，3月新訂單加速萎縮，庫存和產(chǎn)出均從擴張轉(zhuǎn)向萎縮，印證了經(jīng)濟增速正在放緩的判斷，如果3月工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資進一步下降，決策層可考慮進一步放松政策，下調(diào)存款準備金率不能完全解決問題，降息的必要性開始上升。 據(jù)悉，國家統(tǒng)計局于3月18日發(fā)布的2012年2月70個大中城市的房價數(shù)據(jù)顯示，新建商品住宅價格2月仍保持回落趨勢，66個城市環(huán)比出現(xiàn)下降和持平，其中環(huán)比下降的城市數(shù)量為45個。二手房方面，環(huán)比下降和持平的城市有59個，同比下降的有44個，上漲城市中漲幅回落的有23個。來自海通證券的研究報告稱，全國房價自1月進入停漲階段之后，目前仍繼續(xù)保持回落趨勢，房價穩(wěn)定代表著未來政策調(diào)控也將進入穩(wěn)定狀態(tài)，繼續(xù)加碼地產(chǎn)調(diào)控的現(xiàn)實基礎(chǔ)已經(jīng)發(fā)生根本改變。 不難發(fā)現(xiàn)，本周匯豐PMI和房價數(shù)據(jù)的發(fā)布，讓市場對宏觀調(diào)控的放松預(yù)期加強。 另外，國家統(tǒng)計局發(fā)布的2月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲6.2%，環(huán)比下降0.1%；2012年前兩個月固定資產(chǎn)投資同比增長21.5%，增速較去年全年回落2.3個百分點；1~2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.4%，較2011年12月份下滑了1.4%，回落幅度較大。 ·近期政策梳理 廣東試點“養(yǎng)老金入市”千億規(guī)模主投債市 3月20日，全國社會保障基金理事會發(fā)布公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準，受廣東省政府委托，全國社會保障基金理事會將投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。 全國社會保障基金理事會表示，對新增資金將堅持更為審慎的方針，更多地配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值。 去年底，郭樹清第一次提出養(yǎng)老金入市，至今不到4個月，這一頗具爭論性的大事件竟在本周悄然落地。期間，作為社?；鸬闹鞴懿块T，人力資源和社會保障部此前一直態(tài)度謹慎。 “目前，市場將‘養(yǎng)老金委托投資’理解為投資股市，并不準確?！比珖鐣Ｕ匣鹄硎聲S后向A股市場“澄清”道。 “在已披露的信息中尚未明確劃分比例，新增資金應(yīng)該更多地配置到國債、銀行存款、企業(yè)債和金融債等固定收益產(chǎn)品中，說明投資股市的比例不會很大，因此對于股票市場的影響有限，更多的可能是市場投資者心理層面的影響。”長江證券分析師郭春燕告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。郭春燕還稱，長期以來地方養(yǎng)老金主要用于購買國債和存入銀行，收益率過低，不利于養(yǎng)老金的保值增值，相對而言，社?；鸬耐顿Y范圍廣，包括貨幣市場產(chǎn)品、債券、股票、證券投資基金，還有一些衍生金融產(chǎn)品，從投資收益來看也高于通脹率，養(yǎng)老金入市，有助于提升資本市場的運作效率，一方面改善投資者結(jié)構(gòu)，提高機構(gòu)投資者持股比重，有助于抑制市場中不理性的投資現(xiàn)象，另一方面有利于推動債券市場發(fā)展，產(chǎn)生多樣化的金融產(chǎn)品，如公司債、地方債等，多層次、豐富化的產(chǎn)品會促進市場的創(chuàng)新。 據(jù)了解，截至2011年底，全國社?；鹄塾嫿Y(jié)余2.87萬億元，其中基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余1.92萬億元。如果廣東養(yǎng)老金投資模式獲得成功，能讓更多的地方政府加入其中，那么未來的委托資金也許會達到萬億。不過，進入股市的資金，按照規(guī)定不超過40%，只有幾千億。 七部委聯(lián)合發(fā)文上市水利企業(yè)有“錢途” 一直以來，我國的水利建設(shè)投資都是一種“中央熱、地方冷”的尷尬局面，這對于水利建設(shè)長期穩(wěn)定的投入保障、提高回報率產(chǎn)生了不利影響。為改變現(xiàn)狀，2012年3月1日，中國人民銀行、發(fā)改委、財政部、水利部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見》，對水利建設(shè)引入多元化投資主體、拓寬水利企業(yè)融資渠道等提出了諸多扶助政策。 “2011年我國完成的水利投資為3400億元，同比增長了25%，其中中央投資是增量資金的主要來源，投資額首次突破了千億元大關(guān)，增長了70.5%。而與此相對應(yīng)的是，地方資金僅增長了15%?！便y河證券分析師羅澤兵說，根據(jù)這些數(shù)據(jù)可以看出，要實現(xiàn)“十二五”期間水利建設(shè)估計總投資1.8萬億元、未來10年的水利總投資約4萬億元的目標，通過財政貼息、信貸支持等金融手段引入多元投資主體進入已實屬必要。 羅澤兵將此《意見》概括為四方面內(nèi)容，一是支持已上市水利企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)、發(fā)行上市公司債等方式再融資，鼓勵已上市水利企業(yè)通過并購重組、定向增發(fā)等方式實現(xiàn)整體上市；二是加強和提升金融機構(gòu)對水利項目的信貸支持服務(wù)；三是有條件的地方可以發(fā)揮財政、金融、稅收等多種政策資源，共同支持水利改革發(fā)展；四是鼓勵保險公司開展水利保險，積極發(fā)揮保險的風(fēng)險保障功能。羅澤兵說：“此舉將進一步保障水利建設(shè)的長期需求，并對相關(guān)企業(yè)的盈利能力具有顯著的提升效應(yīng)，特別是對因資本開支大增導(dǎo)致財務(wù)費用壓力較大的水利工程企業(yè)，我看好相關(guān)企業(yè)的發(fā)展前景。” 三大行業(yè)“十二五”規(guī)劃發(fā)布 在各行業(yè)的“十二五”規(guī)劃陸續(xù)發(fā)布之際，近期又有三大行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃發(fā)布。而在證券市場上，各行業(yè)“十二五”規(guī)劃的短期效應(yīng)也在相繼體現(xiàn)。 3月13日~22日，相關(guān)部門先后發(fā)布了《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃》、《“十二五”綜合交通運輸體系規(guī)劃》和《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》。 《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃》顯示，在“十二五”期間，將大力推進適合我國勘探開發(fā)技術(shù)、完善頁巖氣的產(chǎn)業(yè)政策，并形成一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。巧合的是，就在此規(guī)劃發(fā)布不久，我國成品油價格上調(diào)，加深了頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的緊迫性。某券商行業(yè)研究員指出，頁巖氣目前開發(fā)存在的技術(shù)、設(shè)備等問題在規(guī)劃中均有針對性建議，對于促進我國頁巖氣的開發(fā)，迎接“黃金十年”有幫助。 另外，對于交通運輸體系的發(fā)展規(guī)劃，業(yè)內(nèi)認為，我國鐵路建設(shè)將整體回歸常態(tài)并加快恢復(fù)，并且投資進度也會有所加快，未來幾年也許是我國鐵路運輸能力的大發(fā)展時期。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，煤炭工業(yè)發(fā)展規(guī)劃顯示，到2015年，我國煤炭生產(chǎn)能力將達41億噸/年，形成10個億噸級、10個5000萬噸級大型煤炭企業(yè)，機械化程度達到75%以上。同時將兼并重組列為“十二五”重點任務(wù)之首，培育一批具有國際競爭力的大型企業(yè)集團。大同證券煤炭行業(yè)研究員于宏稱，根據(jù)規(guī)劃內(nèi)容，幾乎所有的大型煤企都會受益，不過可重點關(guān)注西部地區(qū)的煤炭企業(yè)。 保代供給翻倍為更多公司IPO做準備？ 3月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步加強保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》，這是經(jīng)歷了近幾年新股快速擴容、諸多問題暴露后，實行8年之久的保薦制度迎來的一次重大改革。 《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，該《意見》中最引人矚目的，莫過于“在兩名保薦代表人可在主板（含中小企業(yè)板）和創(chuàng)業(yè)板同時各負責(zé)一家在審企業(yè)的基礎(chǔ)上，調(diào)整為可同時各負責(zé)兩家在審企業(yè)”，此外，除保薦代表人，其他項目人員也要在《發(fā)行保健工作報告上》簽字，并根據(jù)自己所從事的具體工作承擔相應(yīng)的責(zé)任。以往，擁有簽字權(quán)的保薦人是稀缺資源，現(xiàn)在，這一情況或?qū)⒏淖儭? 數(shù)據(jù)顯示，目前正式注冊的保薦代表人數(shù)量在2100名左右，另外還有1000名準保代，即已通過考試但還未在中國證監(jiān)會注冊的投行工作人員。做一個簡單的計算，現(xiàn)在每名保代可負責(zé)企業(yè)數(shù)量翻倍后，那么對應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量是4200家公司，主板市場IPO數(shù)量也是4200家?？紤]到每名保代負責(zé)公司的時間至少3年，那么平均每年的保代供應(yīng)量應(yīng)該是主板市場和創(chuàng)業(yè)板各1400名，事實上，2011年創(chuàng)業(yè)板和主板市場上總共上市的新股不到350家。 “很簡單的邏輯，將保薦人代表負責(zé)的企業(yè)數(shù)量擴大一倍，就變相地將保薦人代表的供給量增加一倍。在IPO公司連續(xù)暴露出各種問題之后，市場對保代的質(zhì)疑聲漸起，無奈保代是稀缺資源。證監(jiān)會此舉一方面是增加保代之間的競爭，打破稀缺格局。另一方面，也是為越來越多的公司IPO做準備，后期會有更大的擴容?！眹鹱C券財富管理中心宏觀分析師孫翀說。