上周滬深兩市大盤(pán)高開(kāi)低走，震蕩盤(pán)跌，雖然周中有關(guān)廣東養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)的利好消息一度刺激權(quán)重板塊短線走強(qiáng)，但由于市場(chǎng)表現(xiàn)缺少持續(xù)性，最終未能改變?nèi)鮿?shì)格局，滬指一路震蕩下跌，上周五下破半年線后跌速有所加快，周線以中陰線報(bào)收，兩市成交量顯著萎縮。隨著市場(chǎng)重心的不斷下移，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換進(jìn)入低潮期，多頭熱情正在逐漸減退，后市大盤(pán)的弱勢(shì)調(diào)整格局還需宏觀政策的局部變化和利空因素的充分消化來(lái)逐步扭轉(zhuǎn)。

從市場(chǎng)負(fù)面因素來(lái)看，匯豐銀行公布的3月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值48.1，為4個(gè)月來(lái)最低，無(wú)疑增加了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂，而產(chǎn)業(yè)資本及公司高管減持?jǐn)?shù)量日益增多也從一個(gè)側(cè)面反映了這種擔(dān)憂情緒，并使市場(chǎng)短期資金供需失衡，加大了市場(chǎng)調(diào)整壓力。市場(chǎng)走勢(shì)演變的決定因素之一是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，其對(duì)政策導(dǎo)向的決定作用又會(huì)影響市場(chǎng)預(yù)期，從而改變市場(chǎng)主流資金的流向，因此，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的快速下滑將會(huì)引發(fā)政策微調(diào)預(yù)期的升溫，這種預(yù)期的強(qiáng)弱將取決于政府部門(mén)在兩會(huì)后必須有高度統(tǒng)一的政策調(diào)控效率來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)層面的變化，而以“減稅”為核心的財(cái)政政策的推進(jìn)效率和貨幣政策的局部松動(dòng)將會(huì)成為改變市場(chǎng)強(qiáng)弱格局的關(guān)鍵。

從市場(chǎng)表現(xiàn)特征來(lái)看，雖然權(quán)重股板塊的短線強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)未能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局，但板塊估值優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的長(zhǎng)期投資價(jià)值仍然得到了體現(xiàn)，自政府下調(diào)今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)后權(quán)重股板塊已經(jīng)連續(xù)調(diào)整三周，短期風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放使其估值優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，空間上的調(diào)整較為有限，并為中長(zhǎng)線資金配置提供了較好的安全邊際，從而對(duì)維持大盤(pán)穩(wěn)定起到積極的作用。需要指出的是，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的結(jié)構(gòu)性特征仍較難改變。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變決定了未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力和宏觀政策調(diào)控方向，尤其是隨著政策支持力度的加強(qiáng)，以創(chuàng)新和消費(fèi)為核心的新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間和高增長(zhǎng)性值得期待，有望成為貫穿全年的主流投資熱點(diǎn)。因此，后市結(jié)構(gòu)性特征將成為常態(tài)，短期熱點(diǎn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換并不會(huì)改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征，只有在大盤(pán)面臨上漲壓力需要突破時(shí)，權(quán)重股板塊才會(huì)迎來(lái)更多的短線表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

從技術(shù)面來(lái)看，上周滬指震蕩下跌并下破半年線，周K線以中陰線報(bào)收，股指運(yùn)行區(qū)間始終維持在短期均線下方，均線系統(tǒng)呈空頭排列。隨著量能的萎縮，均線上檔壓力強(qiáng)、下檔支撐弱的弱勢(shì)震蕩特征顯著，半年線被擊穿反映出前期日K線形態(tài)出現(xiàn)的兩根中長(zhǎng)陰線雙殺組合仍未化解，市場(chǎng)調(diào)整壓力仍在消化中。技術(shù)指標(biāo)中KDJ指標(biāo)已經(jīng)回落至低位，MACD指標(biāo)中的DIFF值逼近0軸，大盤(pán)在經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整后具備短線技術(shù)反彈機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)中期運(yùn)行趨勢(shì)還取決于市場(chǎng)底部形態(tài)的確認(rèn)。目前滬指存在構(gòu)筑頭肩底形態(tài)的可能，右肩低點(diǎn)在2310—2330點(diǎn)區(qū)域，因此技術(shù)指標(biāo)的短線調(diào)整到位和頭肩底形態(tài)的右肩低點(diǎn)下探所形成的技術(shù)共振有望引發(fā)市場(chǎng)技術(shù)反彈。預(yù)計(jì)本周大盤(pán)有望出現(xiàn)探底反彈走勢(shì)，后市大盤(pán)中線運(yùn)行趨勢(shì)只有在完成頭肩底構(gòu)筑和滬指重回均線上方運(yùn)行的基礎(chǔ)上才有望重新進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期。

綜合來(lái)看，目前大盤(pán)在基本面利空和技術(shù)面修正的雙重因素影響下處于弱勢(shì)運(yùn)行格局，短期強(qiáng)弱格局的轉(zhuǎn)換取決于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)控的決心和效率。操作上，建議投資者把握市場(chǎng)節(jié)奏，利用調(diào)整機(jī)會(huì)在2330點(diǎn)以下適當(dāng)加大倉(cāng)位配置，中線關(guān)注新材料、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)品種的逢低建倉(cāng)機(jī)會(huì)。