每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 石磊

900毫秒能發(fā)生什么？想象你眨一次眼睛所需要的時間。但就是在這電光火石間，美國電子交易商BATS準備已久的新股發(fā)行卻已經(jīng)離奇崩盤了。

驚魂17分鐘

力求以高效便捷的電子交易撮合系統(tǒng)叫板紐交所和納斯達克的科技公司——BATS，最近遭遇到了難得的重大挫折。作為美國第三大交易所電子交易運營商，BATS在自己的電子交易系統(tǒng)出錯后，其IPO僅用了900毫秒就閃電式崩盤。眼下面對如此嚴重的錯誤，BATS不僅無法繼續(xù)進行IPO，連員工獎金也被悉數(shù)扣發(fā)。

事情到底是一個怎樣的過程？《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，在美國東部時間周五上午10時57分，BATS的高頻電子交易系統(tǒng)出現(xiàn)了錯誤。當標價542.8美元/股的蘋果出現(xiàn)在屏幕上時，交易員們瞬間瞪大了眼睛，因為僅在一秒之前蘋果股價還是598.37美元。

蘋果的股價在短短1秒內(nèi)暴跌了9.4%，這樣的下跌速度在公司交易史上前所未有。根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）2010年制定的規(guī)則，由于短時波動接近10%，這100股蘋果股票立即觸發(fā)了SEC的股票市場熔斷機制，蘋果股票在美國其他交易系統(tǒng)上勒令中斷交易5分鐘。

11時2分，蘋果復牌，股價在597~598美元之間跳動，接連劃出兩根陰線后，跌幅瞬間達到0.41%；3分鐘后，紐約交易所顯示蘋果股價在被擾動后最終穩(wěn)在了595.81美元。當天，蘋果收盤跌幅0.59%，最終出錯時段交易得以取消。

蘋果逃過一劫，不過對BATS交易員而言，噩夢才剛剛開始。此時BATS交易系統(tǒng)顯然已經(jīng)失常，該系統(tǒng)警告交易代碼首字母“從A到BF”的股票交易發(fā)生了軟件漏洞（bug）。

11時14分，BATS在自己系統(tǒng)上進行的IPO出現(xiàn)了驚人的一幕：BATS股價從IPO開盤定價15.25美元（較發(fā)行價折價4.6875%，按開盤價計算，BATS市值約為7.266億美元）瞬間一落千丈至0.04美元，跌幅99.7%，市值蒸發(fā)近7億美元。BATS新股公開發(fā)行被迫取消。

毫無疑問，系統(tǒng)出錯對BATS而言是一個嚴重打擊。據(jù)著名金融博客Zerohedge事后統(tǒng)計，BATS的暴跌用時900毫秒，其間一共發(fā)生了176筆高頻交易，其中在系統(tǒng)中一家名為HFT的公司甚至還給出0.00001美元的估值。

BATS“字母之劫”

作為紐交所和納斯達克的潛在競爭對手，BATS成立于2006年1月，客戶包括花旗、瑞信、美銀美林、德國銀行和摩根大通等270多家券商和知名公司。資料顯示，截至2011年年末，BATS占有11.3%的美國證券交易市場份額和3.1%的美國證券期權市場份額。該公司于去年5月13日向SEC提交上市融資1億美元的申請，交易代碼BATS。摩根斯坦利、花旗和瑞士信貸為此次發(fā)行的主承銷商。在上市失敗之后，三家投行將面臨710萬美元的承銷損失。

資深交易員估計，BATS電子交易系統(tǒng)出錯是由于IPO導致交易量急劇上升，令系統(tǒng)不堪重負所致。而美國證監(jiān)會指出，BATS系統(tǒng)按字母順序在伺服器（Server）處理交易，這令其他有“B-A-T-S”這四個字母的股票（如蘋果AAPL）受到波及。美國證監(jiān)會表示將于BATS合作調查真相，防止事故再次發(fā)生。

“在BATS糟糕的IPO后，很多人都發(fā)出疑問：BATS現(xiàn)在會做什么？”上 周 五 BATS創(chuàng) 始 人 DaveCummings對系統(tǒng)出錯首度做出正面回應。DaveCummings在聲明中表示，“錯誤會造成損失，公司將嚴肅對待此事，提議將員工獎金扣發(fā)，并修補漏洞。”

“在過去的6~7年間，BATS研發(fā)的軟件引擎足以匹配數(shù)十億的訂單。”DaveCummings為自己公司的軟件辯護道，“從實驗室走出的新軟件在現(xiàn)實中總會遇到難題。新系統(tǒng)出錯是發(fā)生在最尷尬時刻的偶然事件。軟件漏洞可能會在一周內(nèi)輕易地修復，而在修復之后，公司會花費數(shù)周反復檢測這些代碼。”

不過值得一提的是，機會的大門可能已經(jīng)向BATS關閉。金融學教授JamesAngel就指出，（系統(tǒng)出錯）像是飛機在新航線處女航起飛時墜毀，很難想象其他人以后對乘坐這家公司的航班感興趣。

對于美股交易系統(tǒng)，納斯達克前中國區(qū)主席首席代表及亞太地區(qū)總監(jiān)，現(xiàn)任納斯達克股票市場顧問勞倫斯·潘先生告訴《每日經(jīng)濟新聞》，納斯達克交易系統(tǒng)簡單地說不是全電子的交易系統(tǒng)。在設計納斯達克電子交易平臺時有一個頂層設計。在頂層設計中有21個檢測點。這21個檢測點分別負責檢測交易金額、交易代碼，交易商資質等21個關口，以求達到交易100%準確無誤。由于交易效率和準確率是反向關系，所以在追求高速時，交易檢測系統(tǒng)有可能出現(xiàn)編程問題。不過，勞倫斯·潘認為，在未來電子高頻交易依然是交易平臺的發(fā)展方向。