每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

上市僅半年，海南瑞澤（002596，收盤價(jià)10.56元）的形象發(fā)生了天翻地覆的變化，招股書中的成長性、募投項(xiàng)目的樂觀前景一夜之間成為幻影。

3月27日，海南瑞澤公布的2011年年報(bào)顯示，公司營收增長停滯，凈利潤下滑近三成；募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，新增業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。對(duì)于業(yè)績變臉的原因，公司方面表示，這是由于嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控所致。但在招股書募投項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)一節(jié)，公司卻未提及房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)對(duì)募投項(xiàng)目造成的影響。

年報(bào)業(yè)績降29%募投進(jìn)展緩慢

海南瑞澤2011年年報(bào)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入為71396.64萬元，同比增長0.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6121.14萬元，同比減少28.69%。而招股書顯示，2008～2010年，公司營收復(fù)合增長率達(dá)23.55%，2009年、2010年的凈利潤增長率分別為36.79%、21.91%。

海南瑞澤于去年7月7日上市，也就是說，在披露招股書僅半年后，公司業(yè)績迅速變臉。

伴隨業(yè)績下滑的還有毛利率。年報(bào)顯示，海南瑞澤主營業(yè)務(wù)建筑材料行業(yè)的毛利率為17.84%，同比下降了2.58%。

在業(yè)績、毛利率齊降的利空打擊下，近兩日海南瑞澤的股價(jià)跳空下挫，累計(jì)跌幅達(dá)12%。

相比業(yè)績“變臉”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，海南瑞澤目前更大的隱患來自募投項(xiàng)目。年報(bào)顯示，公司募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。

年報(bào)顯示，海南瑞澤承諾投資的項(xiàng)目共有6個(gè)。其中原有主營項(xiàng)目混凝土業(yè)務(wù)的擴(kuò)展有兩個(gè)，即儋州攪拌站和澄邁攪拌站，截至2011年底，其進(jìn)度分別僅有11.28%和25.37%，而其達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期為2012年4月30日。

此外，儋州和澄邁的兩個(gè)新型墻體材料項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期為2013年6月30日，但目前兩個(gè)廠的投資進(jìn)度分別只有7.22%和14.37%。瓊海新型墻體材料生產(chǎn)廠達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期為2011年8月31日，但截至2011年底，投資進(jìn)度僅有65.01%，且該項(xiàng)目截至2011年底已虧損362.11萬元。

值得注意的是，根據(jù)海南瑞澤2011年年報(bào)的表述，由于新型墻體材料市場競爭加劇，市場環(huán)境發(fā)生較大變化，公司募投的3個(gè)新型墻體材料項(xiàng)目可行性已經(jīng)發(fā)生較大變化，達(dá)到預(yù)計(jì)效益的難度較大。

招股書樂觀預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)提示不足

上市僅半年，業(yè)績和募投項(xiàng)目就出現(xiàn)重大變化；反觀海南瑞澤的招股書，公司描述的前景一片大好。

比如，在談到海南瑞澤的成長性時(shí)，招股書表述為“2008～2010年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)23.55%。因此，未來公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)17.59%的增長是具備條件的。”

比如，在談到募投項(xiàng)目利潤時(shí)，招股書表述為“本次募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)期較短，均未超過一年，募集資金投資項(xiàng)目建成后公司業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)利潤總額9170.77萬元。”

但實(shí)際情況卻是，募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，一年很難投產(chǎn)；首先投資的瓊海新型墻體材料項(xiàng)目不但沒有實(shí)現(xiàn)盈利，還在4個(gè)月內(nèi)虧損了362.11萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在招股書募投項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)一節(jié)，公司給出了四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示，但其中未包括房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)對(duì)公司募投項(xiàng)目造成的影響。

上市以來，海南瑞澤鮮有機(jī)構(gòu)關(guān)注。年報(bào)顯示，截至2011年底，公司前十大流通股東中沒有一家機(jī)構(gòu)，且沒有披露券商或基金在2011年前往公司調(diào)研；除上市前券商給出的估值報(bào)告外，只有天相投顧給出三季報(bào)點(diǎn)評(píng)這一個(gè)報(bào)告。

此外，海南瑞澤的年報(bào)還披露，公司首發(fā)時(shí)曾有8家公司或機(jī)構(gòu)獲得網(wǎng)下配售。2011年10月10日，這部分限售股解禁。截至2011年底，包括中信證券、社保基金407組合等7家機(jī)構(gòu)已經(jīng)消失在十大流通股東名單中。