每經(jīng)記者劉明濤 剛剛過去的“小長假”對證券投資者而言是無法輕松的，因?yàn)楣?jié)日期間許多政策動(dòng)向值得高度關(guān)注：4月1日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，3日，證監(jiān)會又表示將分別新增QFII和RQFII投資額度500億美元和500億人民幣；同日，社?；鹄硎麻L戴相龍?jiān)诓椪搲赋?，養(yǎng)老金入市的最高比例將在40%……這一切都被市場稱為“4月新政”。 在A股向前期低點(diǎn)2132點(diǎn)“挺進(jìn)”的關(guān)鍵時(shí)刻，如此多的重大消息浮出水面，顯然不能用一邊倒的利好或利空來一概而論。為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》進(jìn)行了多方采訪，透過專家學(xué)者、業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)，對諸多政策進(jìn)行客觀解讀和評估。 4月1日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱意見稿），此次證監(jiān)會從適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例、增加新上市公司流通股數(shù)量等6個(gè)方面入手深化改革，試圖抑制新股高價(jià)發(fā)行、高市盈率和超高募資金的“三高”現(xiàn)象。 昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了多方采訪，試圖了解業(yè)內(nèi)人士對意見稿的看法與態(tài)度。 完善信披“注冊制”隱現(xiàn) 意見稿指出，要進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，逐步淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關(guān)規(guī)則，改進(jìn)發(fā)行條件和信息披露要求，落實(shí)發(fā)行人、各中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的主體責(zé)任，全過程、多角度提升信息披露質(zhì)量。同時(shí)，明確要求發(fā)行人和各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)按法規(guī)制度履行職責(zé)，不得包裝和粉飾業(yè)績，堅(jiān)決抑制包裝粉飾行為，加大違規(guī)懲處力度。 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“進(jìn)一步推進(jìn)‘以信息披露為中心’的發(fā)行制度建設(shè)是注冊制對基本制度環(huán)境的要求；逐步淡化‘監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擬上市公司盈利能力的判斷’，這是希望投資者自己判斷擬上市公司盈利能力和投資價(jià)值；強(qiáng)調(diào)要落實(shí)發(fā)行人及證券中介在IPO過程中的各自獨(dú)立的主體責(zé)任，這正是注冊制在看似寬松的市場化約束前提下的嚴(yán)厲‘問責(zé)機(jī)制’”。 市場對擴(kuò)大詢價(jià)范圍有爭議 意見稿第二條是適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價(jià)約束機(jī)制，例如主承銷商可以自主推薦5名～10名投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。同時(shí)提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例，原則上不低于公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份的50%。 北京神農(nóng)投資管理有限公司總經(jīng)理陳宇對記者表示，意見稿將詢價(jià)范圍擴(kuò)大，增加5到10名投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的個(gè)人投資者，這加大了詢價(jià)時(shí)人為干擾因素。但董登新則認(rèn)為，應(yīng)該相信他們不會拿著自己個(gè)人的真金白銀去無私奉獻(xiàn)給發(fā)行人和承銷商，他們的介入有益無害。 強(qiáng)化發(fā)行定價(jià)監(jiān)管 意見稿第三條指出，要加強(qiáng)對發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管，根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25％的，發(fā)行人需在詢價(jià)結(jié)果確定的兩日內(nèi)刊登公告，披露詢價(jià)對象報(bào)價(jià)情況。若上市后實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測，將被采取一定的措施。 陳宇認(rèn)為，這一點(diǎn)爭議也比較大。首先，如何選擇確定的同行業(yè)公司？例如一家做粉絲的公司要上市，它所屬的同行業(yè)是食品飲料還是副食品呢？另外一點(diǎn)就是25%的平均市盈率，如果擬發(fā)行公司市盈率是24.9%呢？深圳一不愿具名的私募人士則認(rèn)為，這條規(guī)定界定了一個(gè)25%的市盈率界限，如果處罰措施能夠完善，至少可以減少包裝上市的發(fā)生概率。 存量發(fā)行抑制抄新 意見稿還有一大特點(diǎn)便是提出引入存量發(fā)行，將取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性；在首次公開發(fā)行新股時(shí)推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股數(shù)量。 董登新認(rèn)為，在老股轉(zhuǎn)讓所得資金的鎖定期限內(nèi)，如二級市場價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，專用賬戶內(nèi)資金“可以”在二級市場回購公司股票，但不強(qiáng)制要求回購，這是“去行政化”的具體表現(xiàn)。還有私募人士表示，允許存量發(fā)行，加大首日新股供給量，將有利于新股上市后準(zhǔn)確定位”。 意見稿對股市長期利好 華夏中富投資管理有限公司總裁兼基金經(jīng)理馮化雪對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從長期來看，肯定是利好股市，不過短期來看，對市場估值有一定影響，隨著（股票）越發(fā)越多，整個(gè)市場的估值水平都會下移，不過這里面也會出現(xiàn)好的公司，未來或?qū)⒊霈F(xiàn)這樣的局面，好的公司越來越好，壞的公司越來越差，差距會拉開”。 ·基金聲音 公募:取消新股鎖定期利空二級市場 每經(jīng)記者李新江發(fā)自北京 從華寶興業(yè)和信達(dá)澳銀接連宣布暫停參與新股IPO詢價(jià)，到滬深交易所推出上市首日漲跌幅限制，今年以來，關(guān)于新股發(fā)行體制改革的呼聲一直在發(fā)酵。 節(jié)前的4月1日晚間，中國證監(jiān)會在其官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱意見稿），向社會公開征求意見。 意見稿也引起公募基金相關(guān)人士的熱議，而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，一部分基金公司仍暫停參與IPO詢價(jià)，但也有基金公司隨著市場轉(zhuǎn)暖而對新股詢價(jià)熱衷起來。 公募基金對新股熱情降溫 由于公募基金一直被認(rèn)為是此前新股發(fā)行方式中最大的“奶酪”占有者之一，因此基金人士對新股制度改革頗為敏感。實(shí)際上在監(jiān)管層頻頻示意推進(jìn)新股發(fā)行改革之后，公募基金對于新股發(fā)行的熱情已有所分化。 在新股發(fā)行階段，公募基金一直是參與詢價(jià)和配股的大戶，并且近些年來在新股炒作中收益頗豐，不過隨著市場進(jìn)入長周期的慢熊行情，公募基金對于新股發(fā)行體制改革的需求越來越迫切。 從去年底開始，華寶興業(yè)和信達(dá)澳銀兩家基金公司先后宣布暫停參與IPO詢價(jià)，獲得不少贊賞之聲，同時(shí)多家基金公司曾向記者表示，他們公司也早已暫停IPO詢價(jià)，只是未作公示。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日致電多家基金公司，多數(shù)仍未開始參與新股IPO詢價(jià)。 今年年初來看，整個(gè)公募基金行業(yè)詢價(jià)熱情相對較低，“不打新同盟”仍若隱若現(xiàn)。雖然2月開始，受市場環(huán)境走暖的影響，公募基金打新熱情逐步恢復(fù)，不過在詢價(jià)階段報(bào)出的“價(jià)碼”相對仍然謹(jǐn)慎，但也不排除一些基金對于新股仍然頗為熱衷。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月30日招股的吉視傳媒（601929，收盤價(jià)8.79元）詢價(jià)的基金公司達(dá)到18家，2月16日招股的雪迪龍（002658，收盤價(jià)20.00元）詢價(jià)基金公司則達(dá)到26家。 取消鎖定期將致無緩沖擴(kuò)容？ “隨著游戲規(guī)則的改變，接下來將是新股市場的奶酪被重新切分，包括公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者首當(dāng)其沖，這一影響也將決定新股發(fā)行體制改革的真實(shí)效果”，北京某券商研究員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 北京某知名基金經(jīng)理指出，“我并不否認(rèn)公募基金在新股發(fā)行中獲得了非常大的收益，但是因?yàn)樾鹿沙醋鳌l(fā)行價(jià)過高等引起的市場問題，讓公募基金遭受的損失要大得多”。 意見稿中所提到的“提高網(wǎng)下投資配售比例”和“取消網(wǎng)下配售股禁售期”兩個(gè)議題，引發(fā)不少基金公司投研人士叫好，但與此同時(shí)也有不少業(yè)內(nèi)人士對于新股發(fā)行改革看法仍然比較保守，滬上某基金經(jīng)理認(rèn)為，目前我們看到的措施仍然難以根本治療當(dāng)前新股瘋狂癥，比如“取消鎖定期，這就相當(dāng)于當(dāng)天流通盤直接增加，直接帶來擴(kuò)容而沒有任何緩沖，對二級市場無疑是利空”。