每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 石磊 實習記者 鐘舒    

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QE3出臺的希望還有多大？在6個月以前，人們認為歐債危機和美國經(jīng)濟的復(fù)蘇之路充滿荊棘，這將迫使伯南克推出“大規(guī)模殺傷性武器”。但現(xiàn)在，越來越多的人正相信這只是夢話。因為根據(jù)美聯(lián)儲3月會議紀要顯示，除非經(jīng)濟放緩，否則沒有必要采取進一步寬松。

鷹派占據(jù)上風

當?shù)貢r間周二下午（4月3日），美聯(lián)儲公開其3月13日聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)政策會議的紀要。其中幾個 （acoupleof）FOMC委員表示，如果經(jīng)濟增長失去動能，或是通脹看起來將會處于2％的目標符合值之下，則采取額外的刺激政策才可能是必要的。

一個強烈的反差是，就在美聯(lián)儲1月份的會議紀要中還顯示，“一些（afew）委員認為不久后可能有必要實施新的債券購買計劃。”毫無疑問，從‘一些’到‘幾個’，新紀要內(nèi)容透露出美聯(lián)儲內(nèi)部寬松傾向已明顯弱化。

高盛對此就點評稱，在目前具有投票權(quán)的委員中，缺乏對“立即寬松措施”的支持，這意味著在4月24至25日的新一輪FOMC會議上，美聯(lián)儲將不會有任何實質(zhì)性動作。

《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，在3月13日舉行的議息會議上，美聯(lián)儲曾發(fā)表聲明稱將維持0~0.25%的超低利率至2014年年末；對于QE3，則一如既往地沒有透露任何訊息。相比會議聲明，這份剛剛披露的紀要進一步反映出，美聯(lián)儲近期對于推出新一輪債券購買計劃的熱情不高，短期內(nèi)QE3希望渺茫。

值得一提的是，除了支持寬松的委員人數(shù)減少，紀要更透露，美聯(lián)儲內(nèi)部甚至還就改變在2014年底以前維持較低利率的條件進行了討論。委員們一致指出，“將維持0~0.25%的超低利率至2014年年末”這一寬松承諾的前提條件是經(jīng)濟的發(fā)展情況，未來經(jīng)濟前景中一旦出現(xiàn)重大變化，此前貨幣政策聲明中所給出的日期將隨時進行調(diào)整。

通過會議紀要，美國里奇蒙德聯(lián)儲主席JeffreyLacker表示，對于當前美國經(jīng)濟溫和增長以及通脹可控的背景而言，美聯(lián)儲現(xiàn)行極低利率政策適當，但他不認為經(jīng)濟形勢的發(fā)展會適合在這么長的時間內(nèi)維持極低的聯(lián)邦基金利率。美國經(jīng)濟正在溫和復(fù)蘇，推動通貨膨脹率接近2%的目標。隨著經(jīng)濟繼續(xù)擴張，聯(lián)邦基金利率必須上調(diào)，以防通貨膨脹壓力大幅上升。

此外，美聯(lián)儲成員上調(diào)了實際GDP和通貨膨脹預(yù)期，同時調(diào)低產(chǎn)出缺口預(yù)測，而后者的調(diào)低也意味當經(jīng)濟增速提高的同時，閑置產(chǎn)能的減少會對資源造成壓力并引發(fā)通貨膨脹，使得推出刺激政策的空間減少。

據(jù)Bloomberg顯示，美聯(lián)儲在今年12月11日將聯(lián)邦基金利率提升至0.5%的概率僅為9.4%，高于1個月前的7.8%。

機構(gòu)：未來寬松規(guī)模或?qū)⒕S持

對于此次美聯(lián)儲會議紀要所透露的鷹派態(tài)度，華爾街大佬們認為，市場不必過分恐慌。債券大王比爾格羅斯就表示，還需要看在會議紀要中不斷改變的詞語——“兩個人”，“少數(shù)人”，“許多人”到底是指的誰。會議紀要應(yīng)該直接闡明這是否是伯南克本人的意見。

有意思的是，伯南克在上一次表態(tài)中明顯傾向于鴿派。在3月26日的演講中，伯南克指出近期失業(yè)率大幅下降只是改變了自2009年以來的就業(yè)形勢，而非真正的實體經(jīng)濟增長，伯南克認為“持續(xù)的寬松政策”可以有效地改善經(jīng)濟狀況。

目前，美國經(jīng)濟前景仍讓部分人感到矛盾。曾任高盛全球經(jīng)濟部門負責人、BBC董事長的宏觀經(jīng)濟學家GavynDavies就指出，近來勞動力市場還存在很多爭論，盡管美聯(lián)儲目前看起來應(yīng)該更加傾向于鷹派，但是未來美聯(lián)儲還將視美國真實GDP與就業(yè)率之間的互動關(guān)系來決定政策導(dǎo)向。

資料顯示，美國失業(yè)率在去年10月達到最高值10.2%以來已經(jīng)下降了1.9個百分點。按照GavynDavies本人的估值模型，除非未來美國GDP增速超預(yù)期，并保持空缺職位數(shù)不變，否則失業(yè)率不會進一步下跌。

值得留意的是，與GavynDavies持相同意見的人不在少數(shù)。法興銀行發(fā)布研究報告稱，近期美國經(jīng)濟增長勢頭無法維持，可能會導(dǎo)致QE3。

事實上，美聯(lián)儲在6月結(jié)束扭轉(zhuǎn)操作之后是否會采取替代措施仍是一個謎。瑞信分析師CarlLantz認為，美聯(lián)儲握有四種潛在選項：分別是QE3、沖銷版QE、延長扭轉(zhuǎn)操作和放棄現(xiàn)有寬松。

金石期貨研究員劉軼卿告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于美國移民政策收緊，年輕移民減少，美國社會老齡化速度加快，美國就業(yè)率下降可能并非表面數(shù)字。相較于短期失業(yè)者，長期失業(yè)者就業(yè)難度相當大，現(xiàn)有的失業(yè)率很難再度下探。目前美國長期失業(yè)人數(shù)占失業(yè)總?cè)丝诒戎剌^次貸危機前高，經(jīng)濟形勢依然嚴峻不能掉以輕心。美國經(jīng)濟還有賴于房地產(chǎn)業(yè)的進一步改善，美聯(lián)儲最有可能實行扭轉(zhuǎn)操作。只有在房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的前提下，美國家庭資產(chǎn)才會升值，并帶動相應(yīng)的消費需求和建筑行業(yè)就業(yè)上升。