每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒 楊可瞻    

每經(jīng)記者 鐘舒 楊可瞻

渾水（MuddyWatersResearch)，這是一個(gè)令許多公司都避之不及的名字。在它的刀下，躺著嘉漢林業(yè)等知名中概股。現(xiàn)在，渾水已悄悄將“槍口”瞄準(zhǔn)了香港，其創(chuàng)始人卡森·布洛克本周警告稱，投資者需要小心在香港上市的內(nèi)資股票，未來(lái)數(shù)周內(nèi)將發(fā)布一份有關(guān)中國(guó)公司 “出售評(píng)級(jí)”的報(bào)告。

渾水曝做空預(yù)告

不少人以為渾水只會(huì)做空在美國(guó)或者加拿大上市的中概股，其實(shí)并不盡然。早在一年前，渾水就盯上過(guò)在港上市的內(nèi)資股。

去年6月下旬，多位在香港的投資人士均收到一份同樣的郵件，內(nèi)容是關(guān)于獵殺中概股的渾水研究即將發(fā)出一份有關(guān)某食品公司的負(fù)面調(diào)查報(bào)告。受此影響，該食品公司股價(jià)一落千丈。資料顯示，在渾水郵件消息第二天，該股慘遭市場(chǎng)甩賣，股價(jià)下跌了5%。一周內(nèi)，最高跌幅超過(guò)30%。然而，大跌后有傳聞稱渾水所撰寫報(bào)告并非針對(duì)上述食品公司，而是針對(duì)其同行業(yè)、在美國(guó)上市的另一家內(nèi)地食品企業(yè)。而卡森·布洛克隨后也只是淡淡地稱，投資者應(yīng)小心處理與渾水報(bào)告相關(guān)的傳聞。

幸運(yùn)的是，由于當(dāng)時(shí)國(guó)際投行的力挺以及公司的增持，此事不久便轉(zhuǎn)為風(fēng)平浪靜。但孰知一年后渾水又回來(lái)了，不同于上一次的“含沙射影”，這一次它是來(lái)真的。

據(jù)悉，卡森·布洛克本周在接受CNNMONEY采訪時(shí)稱，“財(cái)務(wù)造假的中國(guó)公司喜歡去西方上市，但我想隨著渾水這種機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，這一趨勢(shì)正在放緩。現(xiàn)在我們聽到了一些關(guān)于香港市場(chǎng)的風(fēng)言風(fēng)語(yǔ)，盡管很難確定香港是否會(huì)成為下一個(gè)欺詐重地，但投資者應(yīng)該小心。”最后，布洛克還小心透露，他注意到了上個(gè)月德勤主動(dòng)從兩家香港上市公司辭職，未來(lái)數(shù)周內(nèi)（渾水）將發(fā)布一份關(guān)于內(nèi)資公司“出售評(píng)級(jí)”的報(bào)告，但他拒絕透露更多內(nèi)容。

事實(shí)上，布洛克的警告來(lái)得正是時(shí)候，如果你觀察最近香港上市的民營(yíng)企業(yè)，就會(huì)理解那種風(fēng)雨欲來(lái)。3月中旬，由于審計(jì)師德勤辭職，博士蛙國(guó)際股價(jià)在1天之內(nèi)暴跌近35%，此后停牌至今。另外一家因德勤審計(jì)師辭任的大慶乳業(yè)，至今仍在停牌當(dāng)中。

這種困擾在港上市民營(yíng)企業(yè)的洗倉(cāng)潮還在繼續(xù)，比如青蛙王子因和博士蛙都帶“蛙”字，股價(jià)在3月連帶重挫14%。另外，春天百貨、人和商業(yè)等民營(yíng)企業(yè)均慘遭拋售。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，一些與壞消息絲毫不沾邊的港股同樣難以幸免。3月30日，旭光高新材料在毫無(wú)征兆下狂瀉28%，成交量更較前日放大4倍。而旭光在月底公布2011年業(yè)績(jī)顯示，營(yíng)業(yè)額大增133%，純利則增長(zhǎng)72%至12.53億元。

可疑的顛簸區(qū)域

鑒于渾水的守口如瓶，雖然我們并不清楚其下一個(gè)獵物到底是誰(shuí)，但也許可以搞明白哪些板塊的風(fēng)險(xiǎn)可能比較大。

資料顯示，目前已有超過(guò)20家香港上市公司延發(fā)年報(bào)，其中超過(guò)7成已處于停牌狀態(tài)。這些公司延發(fā)業(yè)績(jī)的理由主要集中在審計(jì)師辭職、接受獨(dú)立董事委員會(huì)調(diào)查等方面。

一位不愿透露姓名的資管研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，渾水若真發(fā)報(bào)告，將有很強(qiáng)的影響力。而對(duì)于那些民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，被洗倉(cāng)幾乎年年都有，因?yàn)楝F(xiàn)在港股已有點(diǎn)力不從心。在大盤走弱環(huán)境下，資金最喜歡做空業(yè)績(jī)較好的公司。

如果統(tǒng)計(jì)從今年3月至今的股價(jià)表現(xiàn)，跌幅最深的是人和商業(yè)（-43%），跌幅低于10%的幾只股票分別是中國(guó)大亨飲品（-4%）和寶姿（-8%）。

值得一提的是，知名港股網(wǎng)站港股通近日更提示了四大陷阱防踩地雷，包括現(xiàn)金流正數(shù)變負(fù)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)高，比如大慶乳業(yè)和博士蛙；應(yīng)收賬拖數(shù)額上升風(fēng)險(xiǎn)，比如熔盛重工和暢豐車橋；存貨的去貨慢風(fēng)險(xiǎn)，比如百麗國(guó)際、達(dá)芙妮等鞋股；盈利有水分，純利被夸大的風(fēng)險(xiǎn)，包括特殊收益、匯兌收益等，令最終凈利潤(rùn)成倍數(shù)上升。

另外，除了更換審計(jì)師或?qū)徲?jì)師有保留意見，據(jù)香港媒體報(bào)道，此輪財(cái)報(bào)季中被洗倉(cāng)的民企通常還擁有另外四大特征：業(yè)績(jī)倒退或不及預(yù)期，比如碧生源業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧；存貨大增、現(xiàn)金流或應(yīng)收賬出問題，比如體育用品股普遍現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，熔盛重工應(yīng)收賬同比飆升10倍，達(dá)芙妮存貨金額占賬面值一半；減派息比例或暫停派息；配股抽水。

港交所上市科 主 管MarkDickens本月初也表示，歸納近期民企業(yè)績(jī)揭示的問題，主要包括延遲公布業(yè)績(jī)、核數(shù)師未能取得賬目資料、核數(shù)師辭職，以及財(cái)務(wù)表現(xiàn)出乎意料地轉(zhuǎn)壞等。

有證券資產(chǎn)管理人士表示，在這場(chǎng)還未退潮的民企風(fēng)暴中，需要特別留意二三線民企，同時(shí)，工業(yè)、食品及新能源板塊也可能會(huì)是高危一族。具體來(lái)說(shuō)，工業(yè)及制造業(yè)板塊特別要關(guān)注電子制造業(yè)類股，太陽(yáng)能板塊及風(fēng)力板塊也應(yīng)留意，因?yàn)檫@兩個(gè)板塊明顯受資金炒作，現(xiàn)時(shí)大市見資金流出，板塊難以再反彈。