鵬華基金研究部總經(jīng)理楊俊日前接受《上海證券報》專訪時表示，目前經(jīng)濟依然處于較為低迷的環(huán)境下，無論新興產(chǎn)業(yè)抑或傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都由于各種問題難以帶動趨勢性上漲行情，但目前市場估值水平處于較有吸引力的位置，以藍(lán)籌股為代表的板塊具有一定的投資機會。

楊俊向《上海證券報》表示，牛市的孕育往往需要很大的經(jīng)濟背景，簡單來說它是經(jīng)濟體宏觀、微觀，包括政策層面等多重因素共同促成的結(jié)果。2006、2007年出現(xiàn)了一輪很凌厲的牛市，源于經(jīng)濟的高速增長，市場經(jīng)過長期下跌估值達(dá)到歷史低位，加上股權(quán)分置改革的實施，在宏觀產(chǎn)業(yè)層面，金融、地產(chǎn)為首，重化工業(yè)迅速發(fā)展，經(jīng)濟的增長最終在股價上得到體現(xiàn)。

“就目前的實體經(jīng)濟而言，還看不到引領(lǐng)經(jīng)濟增長的新產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)。”楊俊坦言，經(jīng)濟在一輪一輪逐步前進的過程中一定會有一些產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展，它可能來源于新興產(chǎn)業(yè)，但是現(xiàn)在還看不到能達(dá)到很大規(guī)模或者能成長為經(jīng)濟發(fā)展引擎的產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)的汽車和房地產(chǎn)等行業(yè)盡管還有較好的發(fā)展空間，但成長的速度有限，不足以帶動一波很大的牛市，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型依然看不到清晰的前景。

楊俊判斷，今年的經(jīng)濟將是軟著陸態(tài)勢，政府不可能再拋一個4萬億經(jīng)濟刺激計劃。2012年不具備宏觀、微觀以及政策共振的大牛市背景，也不會像2009年出現(xiàn)流動性推動的上漲行情。

楊俊指出，二季度的實體經(jīng)濟表現(xiàn)可能會更差一些，但是三四季度可能會穩(wěn)定住甚至還有點抬頭，所以全年GDP增長還是會不錯。隨著流動性的改善，全年指數(shù)應(yīng)該有一個正收益。從宏觀、微觀層面可以看到我們前期假設(shè)其實都是對的，例如水泥行業(yè)，華東地區(qū)已經(jīng)停窯40多天，但是水泥價格仍然在跌，這就反映了基建并不旺盛，下游需求乏力。

“一季度的股市上漲我們理解流動性相對寬松在這一段時間起到了主要的作用，尤其在去年下跌很嚴(yán)重的情況下，估值也不太高，投資者做多愿望比較強烈，所以市場在一季度有了比較好的漲幅。”楊俊認(rèn)為，今年市場將處于震蕩上行的態(tài)勢。投資上應(yīng)盡量沿著行業(yè)景氣脈絡(luò)發(fā)掘可能的比較好的投資機會，精選估值有核心競爭力、治理結(jié)構(gòu)良好、管理層優(yōu)秀的企業(yè)作為投資標(biāo)的。

楊俊進一步指出，目前藍(lán)籌股估值非常便宜，相對房地產(chǎn)投資，租金回報率跟股票收益率來講，藍(lán)籌股收益率非常高。就創(chuàng)業(yè)板而言，如果確實是有一批在新興產(chǎn)業(yè)崛起的好的企業(yè)，那么應(yīng)該是能夠引領(lǐng)這個板塊股指的上漲。但是事實上目前還沒有誕生夠量級的或者可以引領(lǐng)經(jīng)濟成長的好股票。美國這些年涌現(xiàn)了很多新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的好企業(yè)，比如蘋果、微軟、思科等等。所以納斯達(dá)克歷經(jīng)泡沫后重新站起來，有些股票確實成長起來了，這導(dǎo)致指數(shù)成功跨越3000點。就目前而言，當(dāng)下市場，藍(lán)籌股價值是毋庸置疑的，存在很好的投資價值。創(chuàng)業(yè)板目前還看不出來會產(chǎn)生中國的蘋果之類的公司。